Opsi yang Diselesaikan Secara Fisik: Saham, Uang Tunai, dan Risiko Rekening

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Opsi yang diselesaikan secara fisik mengalihkan penyerahan kontrak terhadap pembayaran harga pelaksanaan ketika dilaksanakan dan dialihkan. Halaman ini terbatas pada opsi saham standar yang tercatat di AS dan dikliring oleh OCC dalam rekening broker AS; isinya mencerminkan aturan dan spesifikasi produk yang diperiksa pada 2026-08-22 dan bukan nasihat individual tentang investasi, hukum, atau pajak. Untuk opsi ekuitas standar AS, penyerahannya biasanya 100 saham per kontrak, namun penyesuaian aksi korporasi dapat menghasilkan jumlah saham yang berbeda, komponen tunai, beberapa sekuritas, atau paket lainnya.

Penyelesaian fisik terpisah dari premi pembukaan. Premi dibayarkan atau diterima saat opsi diperdagangkan; harga pelaksanaan tunai dan perpindahan saham ketika exercise dan assignment diproses. Oleh karena itu, posisi opsi yang menguntungkan dapat menciptakan posisi saham atau kebutuhan kas yang jauh lebih besar daripada preminya.

Petakan empat arah

Misalkan K menjadi strike, M jumlah bagian yang dapat diserahkan, dan N jumlah kontrak. Untuk kontrak ekuitas standar sederhana, M = 100:

strike cash = K × M × N

Pemegang opsi memutuskan apakah akan melaksanakan opsi oleh pemegang opsi sesuai aturan dan tenggat waktu yang berlaku; seorang penulis tidak dapat memilih apakah suatu pelaksanaan opsi yang sah oleh pemegang opsi dialokasikan sebagai suatu kewajiban pembebanan kepada penjual opsi (penugasan). OCC (Options Clearing Corporation, lembaga kliring opsi bursa AS) memproses exercise dan assignment melalui anggota kliring, dan broker menerapkan prosedurnya pada rekening pelanggan. Perintah untuk menutup menghilangkan eksposur di masa depan hanya setelah dipenuhi dan setelah kewajiban pembebanan sebelumnya kepada penjual opsi (penugasan) diperhitungkan.

Kontrak gaya Amerika dapat dilaksanakan sebelum habis masa berlakunya. Pada saat habis masa berlakunya, exercise-by-Exception dan prosedur instruksi sebaliknya dapat diterapkan, namun broker dapat menerapkan cutoff pelanggan dan pengendalian risiko lebih awal. Jumlah uang yang ditampilkan bukanlah instruksi operasional. Verifikasi produk yang tepat, proses broker, dan entri akun.

Pemukiman tidak serta merta muncul dimana-mana dalam sekejap. exercise instruksi, pemrosesan OCC, alokasi broker, pengiriman keamanan, posting uang tunai, perubahan daya beli, dan tampilan pernyataan dapat terjadi pada garis waktu yang diatur oleh aturan dan perjanjian saat ini. Jangan memperdagangkan saham yang dihasilkan sampai posisi akun dikonfirmasi.

Tiga kontrak menghasilkan pengiriman $13,500

Pertimbangkan tiga opsi standar $45, jadi M = 100 dan N = 3:

strike cash = $45 × 100 × 3 = $13,500

• Melakukan tiga Call panjang akan membayar $13,500 dan menerima 300 saham.
• assignment pada tiga short Put juga membayar $13,500 dan menerima 300 saham.
• Melaksanakan tiga Put panjang menyerahkan 300 saham dan menerima $13,500.
• assignment pada tiga Call pendek menyerahkan 300 saham dan menerima $13,500.

Jika akun short-opsi call tidak memiliki saham, pengiriman dapat membuat posisi short 300 saham, tergantung pada izin broker dan ketersediaan pinjaman. Jika pemegang Long Put hanya memiliki 100 saham, maka dengan melaksanakan ketiga Put tersebut, 100 saham tersebut dapat dijual dan membuat 200 saham short lagi. Broker mungkin menolak instruksi atau melikuidasi berdasarkan aturan akun, namun respons terbaik tidak dijamin.

Misalkan sahamnya adalah $38 ketika tiga $45 short Put ditetapkan. 300 saham tersebut memiliki nilai pasar $11,400, dibandingkan $13,500 yang dibayarkan pada harga pelaksanaan, selisih langsung sebesar −$2,100 sebelum premi, biaya, dan pergerakan selanjutnya. Premi yang diterima termasuk dalam total P/L, namun tidak mengurangi pembayaran harga pelaksanaan kontraktual sebesar $13,500.

Sebelum memegang melalui exercise atau habis masa berlakunya

• Verifikasi simbol, Call/Put, sisi, kuantitas, strike, pengganda, penyerahan yang tepat, pelaksanaan opsi oleh gaya pemegang opsi, dan penyelesaian fisik versus tunai.
• Baca informasi produk OCC terkini dan memo penyesuaian apa pun; jangan pernah berasumsi setiap kontrak menghasilkan 100 saham biasa.
• Hitung saham kotor dan dapatkan uang tunai untuk setiap leg sebelum menghitung posisi bersih akhir.
• Pisahkan premi pembukaan dan penutupan, uang tunai, nilai pasar saham, biaya, dan pembiayaan dalam buku besar.
• Konfirmasi exercise, jangan exercise, perintah, dan batas likuidasi broker; tenggat waktu publik mungkin bukan tenggat waktu pelanggan.
• Periksa daya beli, pembayaran tunai, batas konsentrasi, izin stok pendek, dan ketersediaan pinjaman berdasarkan setiap hasil tunggal.
• Melacak sisa nilai ekstrinsik dan keekonomian dividen sebelum melaksanakannya secara sukarela; menjual opsi dapat mempertahankan nilai yang exercise dibuang.
• Perlakukan setiap kaki yang melebar sebagai kontrak terpisah. assignment short leg tidak secara otomatis exercise atau menjual long leg.
• Tekankan pergerakan harga setelah perdagangan terakhir opsi dan sebelum stok yang dihasilkan dapat dikelola.
• Verifikasi pengisian pesanan penutupan dan status pembatalan; pesanan terbuka tidak menghilangkan kewajiban penjual kepada opsi (penugasan) risiko.
• Rekonsiliasi exercise, assignment, saham, uang tunai, lot pajak, biaya, dan sisa posisi opsi setelah pemrosesan.
• Hubungi broker sebelum batas waktu ketika kapasitas akun atau instruksi tidak pasti.

Kesalahpahaman umum

“Broker secara otomatis mengonversi setiap spread menjadi hasil bersihnya.” Setiap bagian memiliki jalur exercise atau assignment yang terpisah dan dapat menciptakan kebutuhan pengiriman dan pendanaan kotor.

“Premium yang diterima membayar kewajiban pembebanan kepada penjual opsi (penugasan) pembelian secara otomatis.” Premi mempengaruhi perekonomian, namun rekening tersebut tetap harus mendukung pembayaran tunai kontraktual secara penuh.

“Penyelesaian fisik selalu berarti tepat 100 saham.” Kontrak ekuitas standar biasanya menggunakan 100 saham; kontrak yang disesuaikan dapat memiliki hasil yang berbeda.

Topik terkait

• Penyelesaian tunai
• pelaksanaan dan pengalihan
• risiko assignment
• Daftar periksa posisi hari kedaluwarsa

Sumber otoritatif

• OCC, Karakteristik dan Risiko Opsi Standar
• OCC, Spesifikasi Produk Opsi Ekuitas
• FINRA, Trading Options: Memahami assignment
• Cboe, Spesifikasi Opsi Saham