Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.
Jawaban langsung
Probabilitas ITM adalah estimasi model bahwa suatu opsi akan berakhir dengan nilai intrinsik positif pada saat habis masa berlakunya: Sᵀ > K untuk opsi call dan Sᵀ < K untuk opsi put. Jumlahnya bergantung pada distribusi yang dipilih, harga opsi atau volatilitas yang tersirat, suku bunga, dividen, waktu, asumsi exercise, dan konvensi data.
Ini bukan tingkat kemenangan, kemungkinan keuntungan, kemungkinan terjadinya harga pelaksanaan (strike price), atau perkiraan yang disesuaikan dengan keyakinan investor. Banyak platform menampilkan probabilitas netral risiko yang disimpulkan dari harga opsi; beberapa menggunakan metode historis atau kepemilikan. Labelnya saja tidak dapat mengidentifikasi yang mana.
Artikel ini, yang diperiksa pada 2026-08-22, menjelaskan untuk tujuan edukasi metrik opsi standar atas saham, ETF, dan indeks yang tercatat di bursa AS. Spesifikasi kontrak dan metodologi terkini penyedia data tetap menjadi acuan. Artikel ini tidak membahas opsi OTC, eksotis, atau opsi karyawan; tidak menilai kesesuaian produk maupun rekening; dan bukan nasihat investasi, hukum, atau pajak yang bersifat pribadi. Tingkat persetujuan, aturan margin, tenggat pelaksanaan, dan praktik likuidasi berbeda menurut broker dan rekening.
Mengapa d₂, Delta, dan probabilitas keuntungan berbeda
Berdasarkan model Black-Scholes-Merton yang disederhanakan untuk opsi Eropa dengan hasil dividen berkelanjutan q:
d₂ = [ln(S/K) + (r − q − 0.5σ²)T] ÷ (σ√T)
risk-neutral Call probability ITM = N(d₂)
risk-neutral Put probability ITM = N(−d₂)
Di sini S adalah spot, K strike, r suku bunga bebas risiko majemuk terus menerus, σ volatilitas, T tahun hingga kedaluwarsa, dan N() distribusi kumulatif normal standar. Ini adalah probabilitas ukuran harga, bukan klaim bahwa investor mengharapkan saham tersebut memperoleh r atau bahwa imbal hasil sebenarnya adalah lognormal.
Untuk Call Eropa yang sama, model Delta adalah e^(−qT)N(d₁), dengan d₁ = d₂ + σ√T. Delta dan N(d₂) secara numerik bisa mendekati angka jatuh temponya yang pendek namun menjawab pertanyaan yang berbeda: Delta adalah sensitivitas harga lokal; N(d₂) adalah probabilitas kejadian terminal dalam model. Eksekusi opsi oleh pemegang opsi Amerika, dividen diskrit, skew, jumps, dan metode vendor meningkatkan perbedaannya.
ITM tidak sama dengan untung. Call yang dibeli dengan premi C memiliki titik impas saat jatuh tempo sebesar K + C per saham sebelum biaya. Berakhir sedikit di atas K memang ITM, tetapi masih dapat merugi. Opsi jual dapat berakhir sedikit ITM dan tetap untung jika premi yang diterima melebihi nilai intrinsiknya. Penutupan sebelum jatuh tempo, spread Bid/Ask, biaya, pelaksanaan, assignment, dan penyelesaian mengubah hasil aktual.
Probabilitas menyentuh level sebelum kadaluwarsa merupakan peristiwa jalur, sedangkan Probabilitas ITM adalah peristiwa terminal. Suatu stok dapat melewati strike dan finis di bawahnya, atau tidak pernah melintasi sampai pengamatan terakhir. Yang satu tidak bisa digantikan dengan yang lain.
Probabilitas model 25.1% bukanlah peluang 25.1% untuk mendapatkan keuntungan
Asumsikan Call Eropa dengan:
- harga spot
S = $100; - harga pelaksanaan
K = $105; - volatilitas tahunan
σ = 25%; - waktu
T = 30/365tahun; - suku bunga
r = 4%dan imbal hasil dividenq = 0.
Perhitungan yang disederhanakan memberikan:
d₂ ≈ −0.671
N(d₂) ≈ 25.1%
d₁ = d₂ + σ√T ≈ −0.599, jadi model Call Delta kira-kira N(d₁) ≈ 27.5%. Menggunakan 27.5% Delta persis 27.5% Probability ITM sudah mencampurkan dua besaran yang berbeda.
Misalkan harga Call adalah $2.40. Titik impas saat jatuh tempo ialah $107.40, bukan $105. Peristiwa Sᵀ > $105 memiliki probabilitas model 25.1% di atas, sedangkan laba sebelum biaya memerlukan Sᵀ > $107.40. Probabilitas kedua lebih rendah dengan asumsi yang sama. Probabilitas untung pada platform dapat pula memodelkan penutupan dini atau target khusus, sehingga definisinya perlu dibaca.
Ubah input volatilitas, kurs, dividen, stempel waktu, atau penawaran dan outputnya berubah. Setelah suatu peristiwa, seluruh permukaan volatilitas tersirat dapat bergerak; probabilitas yang ditampilkan saat entri tidak tetap hingga kedaluwarsa.
Daftar periksa interpretasi
- Identifikasi apakah platform menggunakan probabilitas yang netral risiko, historis, subjektif, atau kepemilikan.
- Catat gaya opsi, penyelesaian, spot atau forward, strike, kedaluwarsa tepat, stempel waktu, kurs, dividen, dan masukan volatilitas.
- Verifikasi apakah volatilitas berasal dari Bid, Ask, titik tengah, perdagangan terakhir, atau permukaan yang sesuai.
- Bedakan
Probability ITM,Probability OTM,Probability of Profit, danProbability of Touch. - Hitung titik impas saat jatuh tempo dari premi bersih dan biaya aktual; jangan gunakan harga pelaksanaan saja.
- Jangan perlakukan Delta sebagai probabilitas pasti, terutama untuk opsi jangka panjang, pembayaran dividen, miring, atau gaya Amerika.
- Hitung ulang setelah harga, IV, kemiringan, waktu, tarif, dividen, atau ekspektasi peristiwa berubah.
- Bandingkan probabilitas model dengan frekuensi historis hanya pada definisi dan sampel yang cocok.
- Periksa ukuran pembayaran serta probabilitas; banyak kemenangan kecil dapat diimbangi dengan kerugian besar yang jarang terjadi.
- Tentukan ukuran posisi dari kerugian skenario stres dan likuiditas, bukan dari probabilitas tinggi di layar.
- Model exercise, assignment, penyelesaian, dan saham yang dihasilkan atau tunai secara terpisah.
- Pertahankan metodologi vendor dan stempel waktu saat meninjau keputusan masa lalu.
Kesalahpahaman umum
“Probabilitas ITM adalah tingkat kemenangan perdagangan.” ITM ditentukan pada saat harga pelaksanaan; keuntungan tergantung pada premi, waktu keluar, biaya, dan strategi lengkap.
“Opsi 30 Delta memiliki peluang tepat 30% untuk kedaluwarsa ITM.” Delta adalah sensitivitas dan hanya memperkirakan probabilitas model tertentu dalam kondisi terbatas.
“Probabilitas netral risiko adalah perkiraan pasar secara harafiah.” Ini adalah keluaran ukuran harga yang tertanam dengan premis risiko dan asumsi model, tidak harus merupakan perkiraan frekuensi dunia nyata.
“Probabilitas tinggi berarti nilai yang diharapkan menguntungkan.” Nilai yang diharapkan juga bergantung pada ukuran dan waktu keuntungan dan kerugian.
“Persentase yang ditampilkan tetap valid hingga habis masa berlakunya.” Setiap masukan dan permukaan volatilitas yang sesuai dapat berubah terus-menerus.