Опционы с физическим расчетом: акции, денежная сумма по цене исполнения и риск счета

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Физически рассчитанный опцион передает результат контракта в счет выплаты цены исполнения при исполнении и назначении. Эта страница посвящена стандартным опционам на акции, котируемым в США и клирингуемым OCC, в американских брокерских счетах; она отражает правила и спецификации, проверенные 2026-08-22, и не является индивидуальной инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Для стандартного опциона на акции США результатом обычно является 100 акций на контракт, но корректировки корпоративных действий могут привести к другому количеству акций, денежному компоненту, нескольким ценным бумагам или другому пакету.

Физический расчет осуществляется отдельно от открытия опционной премии. опционная премия выплачивается или получается при торговле опционом; цена исполнения (strike)-деньги и акции перемещаются, когда обрабатываются исполнение опциона его держателем (exercise) и возложение на продавца опциона (переуступка). Таким образом, прибыльная опционная позиция может создать позицию по акциям или потребность в денежных средствах, намного превышающую ее опционную премию.

Сопоставьте четыре направления

Пусть K — цена исполнения (strike), M — количество поставляемых акций и N — количество контрактов. Для простого стандартного контракта на акции M = 100:

strike cash = K × M × N

Держатель решает, выполнять ли опционы своим держателем (исполнением) в пределах применимых правил и сроков; продавец опциона не может выбрать, будет ли действительное исполнение опциона его держателем (exercise) выделено как возложение обязательства на продавца опциона (assignment). OCC (Options Clearing Corporation, клиринговая организация биржевых опционов США) обрабатывает исполнение опционов его держателем (исполнение) и размещение опционов на продажу (уступку) через участников клиринга, а брокеры применяют свои процедуры к счетам клиентов. Ордер на закрытие устраняет будущие риски только после его исполнения и после того, как будет учтено любое предшествующее размещение опционов (уступка).

Контракты американского образца могут быть исполнены до истечения срока их действия. По истечении срока действия могут применяться процедуры исполнения опциона его держателем (исполнением) путем исключения и противоречащих указаний, но брокеры могут налагать более ранние ограничения для клиентов и средства контроля рисков. Отображаемая сумма в деньгах не является оперативной инструкцией. Проверьте точный продукт, брокерский процесс и записи на счете.

Урегулирование не обязательно возникает повсюду и в один момент. исполнение инструкций его держателя (исполнение), обработка OCC, распределение брокера, доставка ценных бумаг, проводка денежных средств, изменение покупательной способности и отображение отчетов могут происходить в сроки, регулируемые текущими правилами и соглашениями. Не торгуйте полученными акциями до тех пор, пока позиция счета не будет подтверждена.

Три контракта создают поставку $13,500

Рассмотрим три стандартных варианта $45, то есть M = 100 и N = 3:

strike cash = $45 × 100 × 3 = $13,500

• При исполнении трех длинных коллов выплачивается $13,500 и вы получаете 300 акций.
• возложение на продажу опциона (переуступка) на три коротких пут-опциона также выплачивает $13,500 и получает 300 акций.
• При исполнении трех длинных опционов пут вы получаете 300 акций и получаете $13,500.
• возложение на продажу опциона (уступка) по трем коротким опционам колл-опцион (call option — право купить базовый актив) дает 300 акций и получает $13,500.

Если на коротком счете «колл» нет акций, поставка может создать короткую позицию на 300 акций при условии разрешения брокера и наличия заемных средств. Если держатель длинного пут-опциона владеет только 100 акциями, исполнение всех трех пут-опционов может продать эти 100 и создать короткую позицию еще на 200 акций. Брокер может отклонить инструкцию или провести ликвидацию в соответствии с правилами счета, но наиболее благоприятный ответ не гарантируется.

Предположим, что акция равна $38, когда назначены три коротких пут-опциона $45. 300 акций имеют рыночную стоимость $11,400 по сравнению с $13,500, выплаченными при страйке, непосредственная разница в −$2,100 без учета опционной премии, комиссий и последующего движения. Полученная опционная премия относится к общему прибылю/убытку, но не уменьшает договорной платеж цены исполнения $13,500.

До удержания через исполнение опциона его держателем (exercise) или истечение срока действия

• Проверьте символ, колл/пут, сторону, количество, цена исполнения (strike), множитель, точную поставку, стиль исполнения опционов его держателем (исполнение), а также физический или денежный расчет.
• Прочтите текущую информацию о продукте OCC и любые памятки по настройке; никогда не предполагайте, что каждый контракт приносит 100 обыкновенных акций.
• Рассчитайте валовые акции и получите денежные средства для каждой ветви, прежде чем рассчитывать окончательную чистую позицию.
• Отдельное открытие и закрытие опционной премии, цена исполнения (strike)-денежных средств, рыночной стоимости акций, комиссий и финансирования в бухгалтерской книге.
• Подтвердить исполнение опциона его держателем (exercise), неисполнение опциона его держателем (exercise), ордер и отсечку ликвидации брокера; общедоступные сроки могут не совпадать со сроками для клиентов.
• Проверьте покупательную способность, расчетные денежные средства, лимиты концентрации, разрешение на короткую продажу акций и доступность займов по каждому исходу с одним исходом.
• Отслеживайте оставшуюся внешнюю стоимость и экономику дивидендов, прежде чем добровольно использовать их; продажа опциона может сохранить стоимость, которую теряет стоимость исполнения опциона его держателем.
• Рассматривайте каждую ногу спреда как отдельный контракт. Возложение на продажу опциона (уступка) короткой ноги не приводит к автоматическому исполнению опциона его держателем (исполнением) или продаже длинной ноги.
• Обратите внимание на движение цены после последней сделки по опциону и до того, как полученным запасом можно будет управлять.
• Проверить исполнение и статус отмены заказа на закрытие; Открытая заявка не устраняет риск возложения на продавца опциона (уступки).
• Согласование исполнения опционов его держателем (исполнение), обязательство по продаже опционов (переуступка), акций, денежных средств, налоговых лотов, комиссий и остаточных позиций опционов после обработки.
• Свяжитесь с брокером до наступления крайнего срока, если емкость счета или инструкция неясны.

Распространённые заблуждения

«Брокер автоматически конвертирует каждый спред в чистый выигрыш». Каждая нога имеет отдельный путь исполнения опциона (исполнение) или возложение на продажу опциона (назначение) и может создавать валовую поставку и потребность в финансировании.

«Полученная опционная премия автоматически оплачивает возложение на покупку опциона (уступки) продавцам». Опционная премия влияет на экономику, но счет все равно должен поддерживать полную сумму контрактной цена исполнения (strike)-наличности.

«Физический расчет всегда означает ровно 100 акций». В стандартных контрактах на акции обычно используются 100 акций; скорректированные контракты могут иметь разные результаты.

Похожие темы

• Наличный расчет
• исполнение опциона его держателем и возложение обязательств на продавца опциона
• риск возложения обязательств по продаже опциона (уступки)
• Контрольный список позиций на день истечения

Авторитетные источники

• OCC, Характеристики и риски стандартизированных опционов
• OCC, Технические характеристики опционов на акции
• FINRA, Торговые опционы: понимание возложения обязательств на продажу опциона (уступка)
• Cboe, Спецификации опционов на акции