信用スプレッド：債券リスクシグナルが株式に重要な理由

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

信用スプレッドは、社債がより安全な基準利回りに対して提供する追加利回りです。多くの場合、同程度の満期を持つ国債利回りが基準になります。これはデフォルトリスク、格下げリスク、流動性リスク、不確実性への補償です。

信用スプレッドが株式に重要なのは、それが企業リスクの市場価格だからです。スプレッドが広く拡大すると、投資家が企業に貸すためにより多くの補償を求めていることを示します。これはリスク選好の低下、資金調達環境の引き締まり、株式評価への圧力を示すことがあります。

5 年国債利回りが 4%、5 年社債利回りが 6% なら、粗い信用スプレッドは 2 パーセントポイント、つまり 200 ベーシスポイントです。会社の借入コストは、無リスク利子率とスプレッドの両方を反映します。

スプレッド拡大は複数の経路で株主に影響します。借り換えは高くなり、利息費用は増え、企業は投資や自社株買いを遅らせる可能性があります。高レバレッジ企業は財務柔軟性を失うことがあります。株式投資家も将来キャッシュフローに適用する割引率を上げるかもしれません。

信用スプレッドは単一発行体だけの話ではありません。投資適格スプレッド、ハイイールドスプレッド、セクタースプレッドは、それぞれ市場のリスク許容度に関する異なる情報を示します。

ある会社が 50 億ドルの社債を借り換える必要があるとします。国債利回りは変わらない一方、会社の信用スプレッドが 150 ベーシスポイントから 350 ベーシスポイントへ拡大しました。費用控除前の借り換え金利は 2 パーセントポイント上がります。

その高いコストは将来のフリーキャッシュフローを減らします。スプレッド拡大が景気後退懸念も反映しているなら、投資家は同時に売上と利益率の期待を下げるかもしれません。最新決算がまだ変わっていなくても、株価は下落することがあります。

スプレッド拡大は破産が近いことを自動的に意味しません。信用リスクと不確実性への補償を投資家がより多く求めているという意味です。

国債利回り低下は、スプレッド拡大の方が大きければ必ずしも助けになりません。

信用スプレッドは株価目標ではありません。資金調達環境とリスク選好を理解するための一つの入力です。