教育目的のみであり、投資助言ではありません。投資では損失が生じる可能性があります。
要点
騰落線（Advance-Decline Line、A/D Line）は、市場の広がりを示す累積指標です。各取引日について、値上がり銘柄数から値下がり銘柄数を差し引き、その純数を前日の累積値に加えます。問いは単純です。上昇に参加している銘柄が多いのか、下落に参加している銘柄が多いのか。
この指標が役立つのは、時価総額加重指数が多くの小型銘柄の下落中でも上昇し得るからです。少数の大型株が指数を押し上げる一方、騰落線は集計対象の各銘柄に同じ一票を与えます。したがって参加度の指標であり、目標株価、評価モデル、単独の売買シグナルではありません。
「値上がり」と「値下がり」は通常、終値が前取引日の調整後終値を上回ったか下回ったかで判定します。ただし、参照価格、対象セッション、コーポレートアクション調整、変わらず銘柄や不成立銘柄の扱いはデータ提供者の規則です。二つの騰落線を比べる前に、ユニバースと分類方法を確認する必要があります。
計算方法
定義した銘柄ユニバースについて：
純値上がり銘柄数 = 値上がり銘柄数 - 値下がり銘柄数
今日の騰落線 = 昨日の騰落線 + 純値上がり銘柄数
1,800 銘柄が上昇し、1,200 銘柄が下落した場合、純値上がり銘柄数は +600 で、線は 600 上昇します。翌日に 900 銘柄が上昇し、2,100 銘柄が下落すれば純数は -1,200 となり、2日間の累積変化は -600 です。
開始値は任意です。チャートをゼロ、10,000、その他の基準から始めても、その後の傾きや転換点は変わりません。絶対水準よりも方向、新高値・新安値、対象指数を確認しているかが重要です。
ユニバースの定義は重要です。NYSE全体、Nasdaq全体、S&P 500構成銘柄だけの系列は、集計対象が異なるため別の情報を示します。ファンド、優先株、複数の株式クラス、新規上場銘柄、流動性の低い証券を含む口径もあります。上場、上場廃止、合併、売買停止、構成銘柄変更も時系列の銘柄数を変えます。同じデータ源、取引カレンダー、終値、調整方針を使い、方法を明示せずに系列を接続したり欠損取引日を埋めたりしないことが重要です。
例
指数は強いが参加度は弱い
時価総額加重指数が5銘柄で構成され、A社が60%の比重で 3% 上昇し、残り4銘柄がそれぞれ10%の比重で 1% 下落したとします。
指数リターン ≈ 60% × 3% - 40% × 1% = 1.4%
指数は上昇しますが、広がりは弱い状態です。上昇は1銘柄、下落は4銘柄なので、純値上がり銘柄数は 1 - 4 = -3 です。どちらも正しい情報です。指数は時価総額加重の成績を示し、騰落線は参加銘柄数を示します。
累積される広がり
5日間の純値上がり銘柄数が +800、+450、+200、-300、-700 だったとします。累積変化は +450 です。騰落線は3日目まで上昇し、最後の2日で1,000ポイントを失います。同じ期間に指数が小幅上昇を続けるなら、上昇が少数の大型構成銘柄に集中している可能性があります。
これは自動的な売買理由ではなく、追加確認のきっかけです。等ウェイト指数、業種別の広がり、出来高、52週高値・安値、比較対象のユニバースが指数と合っているかを確認します。
ダイバージェンス
弱気のダイバージェンスは、指数が高値を更新しても騰落線が更新しない状態です。強気のダイバージェンスは、指数が安値を更新しても騰落線が前回安値を下回らない状態です。終値の日付とユニバースを揃え、事前に定めた規則で高値・安値を選ばなければ、後知恵で乖離を作れてしまいます。ダイバージェンスは確認力の低下を示すだけで、因果関係や反転の時期、反転そのものを保証しません。
限界と確認項目
- 問いに合う銘柄ユニバースを使います。Nasdaq全体の線はNasdaq 100構成銘柄の線と同じではありません。
- 参照価格と、変わらず、不成立、売買停止、新規上場の各銘柄の扱いを確認します。データ源や調整方法の小さな違いでも分類が変わります。
- 上場、上場廃止、合併、複数の株式クラス、コーポレートアクション、売買停止、構成銘柄変更に注意します。ユニバースと長期系列に影響します。
- この線は銘柄数を数えるだけで、金額を数えません。小型株と超大型株がそれぞれ一票です。
- リターンの大きさは分かりません。0.01%上昇も10%上昇も一つの値上がり銘柄です。
- 1日だけで結論を出さないことが重要です。広がりは孤立した数値より、一貫した系列として見る方が有用です。
- 学術的・歴史的関係は検証の材料であり、将来リターンの保証ではありません。ある研究は1973年から2018年までの64か国を独自の市場幅定義で分析しました。データの入手可能性、ポートフォリオ構築、リバランス、取引費用、税金、その後の市場環境によって適用可能性は変わります。
よくある誤解
「騰落線が下がれば指数はすぐ下がる」 集中相場は数週間から数か月続くことがあります。線は参加度を示すだけで、タイミングを示しません。
「すべての騰落線チャートは同じ値になるはず」 開始日、ユニバース、データ規則が違えば水準も違います。同じ系列内で方向と転換点を比較します。
「値上がり銘柄が多いほど資金流入が多い」 騰落線はドル建て資金フローや売買代金を測りません。
「単一銘柄にも使える」 伝統的な騰落線はバスケット、取引所、指数の広がり指標です。単一銘柄には内部の値上がり・値下がり銘柄数がありません。
関連トピック
一次資料
- Market Activity - Nasdaq（2026-08-07）
- NYSE Exchange Proprietary Market Data: Historical - NYSE（2026-08-07）
- Methodology Matters - S&P Dow Jones Indices（2026-08-07）
- Herding for profits: Market breadth and the cross-section of global equity returns - Economic Modelling / SSRN（2026-08-07）