僅供教育用途，不構成投資建議。投資可能導致損失。
直接答案
選擇權成交量是特定期間內成交的契約數量，通常指目前交易時段。每成交一口配對契約，成交量增加一，而不是二，即使每筆交易都有買方與賣方。下一個交易日開始時，時段成交量會重新計算。
未平倉量（OI）是經過適用的結算與報告程序後，某一選擇權系列中仍未平倉的契約數量。每口未平倉契約都有多頭一方與空頭一方，但 OI 只對這口配對契約計算一次。平倉交易、履約與指派，以及到期都可能減少 OI。
成交量衡量交易活動；OI 衡量流通契約。任何一項指標本身都無法判斷市場方向、開倉或平倉意圖、避險或投機，或目前可執行的流動性。
交易如何改變成交量與 OI
每筆完成的交易都會增加成交量。它對 OI 的影響取決於買賣雙方是在同一選擇權系列中開倉或平倉：
| 買方一側 | 賣方一側 | 成交量影響 | OI 影響 |
|---|---|---|---|
| 買進建立新的多頭 | 賣出建立新的空頭 | +1 | +1 |
| 買進建立新的多頭 | 賣出平掉既有多頭 | +1 | 0 |
| 買進平掉既有空頭 | 賣出建立新的空頭 | +1 | 0 |
| 買進平掉既有空頭 | 賣出平掉既有多頭 | +1 | -1 |
在 OI 不變的兩種情況中，既有未平倉契約的一方移轉給新參與者，因此契約仍然流通。結算紀錄包含計算 OI 所需的開倉與平倉標記；一般公開成交紀錄通常不會揭露雙方完整的部位背景。
由於契約在一個交易時段內可能反覆成交，每日成交量可以超過 OI。某一系列也可能有大量 OI，而當日成交量很少或為零。OCC 在結算並配對當日的開倉和平倉活動、同時納入已履約契約後計算新的 OI。因此，許多資料產品會在下一交易時段全天顯示前一晚的 OI，而成交量則在盤中更新。務必核對資料供應商的時間戳記、定義與更正政策。
履約與指派會從 OI 中移除已履約契約，但不會形成增加一般交易量的交易所成交。到期會移除一直流通至到期日的契約。公司行動可能產生代碼或交割標的不同的調整後系列，因此在未核對契約條款前，不應合併標準契約與調整後契約的 OI。
成交量與 OI 可以提供先前交易活動和參與情況的背景，但它們不是可執行報價。目前買價、賣價、報價數量、市場深度、價差與預計訂單數量，更能直接說明訂單現在能否成交。
一個交易時段，兩項計數
假設某買權在交易日開始時的 OI 為 1,200。
- 四十口契約在新多頭與新空頭之間成交。成交量變為
40；預期 OI 變化為+40。 - 二十五個既有多頭賣出平倉給二十五個新的多頭買方。成交量變為
65；由於多頭一側發生移轉，這批交易的 OI 變化為0。 - 十五個既有空頭買進平倉，交易對手是十五個賣出平倉的既有多頭。成交量變為
80；由於雙方都平倉，這批交易的 OI 變化為-15。
在其他結算調整之前，預期日終 OI 為：
1,200 + 40 + 0 - 15 = 1,225
如果隨後有 10 口未平倉契約被履約並指派，OI 降至 1,215，而交易量仍為 80。履約會改變流通的權利與義務，但不會產生交易所成交紀錄。
成交量為 80 並不代表有 80 個新的看漲部位。這 80 口契約的成交量包含部位的建立、移轉與消除。公開彙總資料也無法說明買方是在建立方向性買權部位、平掉空頭避險，還是在交易價差組合中的一條腿。
解讀風險
- 方向推斷：每筆選擇權交易都有買方與賣方；成交量本身不代表看漲或看跌。
- 開倉假設：高成交量可能來自平倉活動或反覆週轉，而非新建部位。
- 重複計算：OI 對一口多空配對契約計算一次，不會把多頭和空頭兩側計為兩口契約。
- 時點錯配：將即時成交量與前一晚的 OI 比較，可能得出錯誤的當日結論。
- 供應商差異：不同供應商的時間戳記、更正方式、複雜訂單處理與顯示慣例可能不同。
- 流動性捷徑：高 OI 或高成交量不保證目前買賣價差狹窄，或報價數量充足。
- 履約價彙總：某個履約價或到期日的交易活動不會自動適用於相鄰契約。
- 價差與避險活動：一筆大額成交可能屬於多腿或避險部位，而非孤立的方向性押注。
- 履約與到期：OI 變化可能源自契約生命週期事件，而不只是交易所成交。
- 調整後系列：公司行動可能將交易活動移轉到非標準代碼或交割標的。
- 成交量/OI 比率：高比率可能反映週轉、事件、較低的期初 OI 或時間戳記錯配；不存在通用的訊號門檻。
- 零成交量假設：當日沒有成交並不能證明不存在雙邊報價，而高成交量也不能證明某個報價仍然可用。
只應針對準確的契約與時間戳記解讀成交量和 OI。接著檢查目前買價、賣價、報價數量、價差、最後成交時間、相鄰履約價與任何組合報價。方向性結論只能視為有待驗證的假設，因為彙總選擇權鏈資料並未提供所需的委託流與部位背景。
常見誤解
「成交量 1,000 代表有 1,000 個買方。」 它表示有 1,000 口配對契約成交，每口契約都有買方與賣方。
「OI 上升代表市場看漲。」 它只代表仍未平倉的契約增加；這些契約的方向與目的都不明確。
「成交量必須低於 OI。」 契約可以反覆成交，因此每日成交量可以超過 OI。
「今天的成交量能告訴我今天的最終 OI。」 必須先處理開倉和平倉組合、履約活動及其他結算調整。
「高 OI 保證容易出場。」 決定立即可執行流動性的是目前報價與可用數量，而非 OI 本身。
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權威來源
- 未平倉量：為何重要 - Options Industry Council（存取於 2026-08-22）
- 一般資訊：未平倉量常見問題 - Options Industry Council（存取於 2026-08-22）
- 常見問題 - Cboe DataShop（存取於 2026-08-22）
- 標準化選擇權的特性與風險 - OCC（存取於 2026-08-22）