Ir para o conteúdo
Financial Context Wiki

Volume de opções e contratos em aberto

Entenda como o volume de opções contabiliza a atividade de negociação, como o open interest contabiliza os contratos em aberto, como operações de abertura e fechamento alteram o OI e por que nenhuma dessas medidas revela a direção do mercado nem garante liquidez.

Atualizado

Somente para fins educacionais; não constitui aconselhamento de investimento. Investir pode resultar em perdas.

Resposta direta

O volume de opções é o número de contratos negociados em determinado período, geralmente a sessão de negociação atual. Cada contrato negociado acrescenta uma unidade ao volume, e não duas, embora toda operação tenha comprador e vendedor. O volume da sessão recomeça no dia de negociação seguinte.

O open interest (OI), ou número de contratos em aberto, é a quantidade de contratos de uma série de opções que continuam abertos após o processo aplicável de compensação e divulgação. Cada contrato aberto tem uma ponta comprada e uma ponta vendida, mas o OI contabiliza esse contrato pareado uma única vez. Operações de fechamento, exercício e designação, e vencimento podem reduzir o OI.

O volume mede a atividade de negociação; o OI mede os contratos em aberto. Nenhuma das medidas, isoladamente, identifica a direção do mercado, a intenção de abrir ou fechar, a finalidade de hedge ou especulação nem a liquidez que pode ser executada no momento.

Como as operações alteram o volume e o OI

Toda operação concluída aumenta o volume. Seu efeito sobre o OI depende de o comprador e o vendedor estarem abrindo ou fechando posições na mesma série de opções:

Ponta compradora Ponta vendedora Efeito no volume Efeito no OI
Compra para abrir uma nova posição comprada Vende para abrir uma nova posição vendida +1 +1
Compra para abrir uma nova posição comprada Vende para fechar uma posição comprada existente +1 0
Compra para fechar uma posição vendida existente Vende para abrir uma nova posição vendida +1 0
Compra para fechar uma posição vendida existente Vende para fechar uma posição comprada existente +1 -1

Nos dois casos sem alteração, uma ponta de um contrato aberto existente é transferida para um novo participante, portanto o contrato continua em aberto. Os registros de compensação contêm as indicações de abertura e fechamento necessárias para calcular o OI; em geral, o registro público comum de uma operação não revela o contexto completo das posições das duas partes.

O volume diário pode superar o OI porque os contratos podem ser negociados repetidamente durante uma sessão. Uma série também pode ter OI considerável e pouco ou nenhum volume no dia atual. A OCC calcula o novo OI depois de compensar e parear a atividade de abertura e fechamento do dia e contabilizar os contratos exercidos. Por isso, muitos produtos de dados exibem o OI da noite anterior durante toda a sessão seguinte, enquanto o volume é atualizado intradiariamente. Sempre verifique o horário de referência, a definição e a política de correções do fornecedor.

O exercício e a designação retiram do OI os contratos exercidos sem gerar uma operação em bolsa que acrescente volume normal de negociação. O vencimento elimina os contratos que continuam abertos até expirar. Eventos societários podem criar séries ajustadas com símbolos ou entregáveis diferentes; portanto, não se deve somar o OI de contratos padronizados e ajustados sem conferir as especificações contratuais.

O volume e o OI podem dar contexto sobre a atividade e a participação anteriores, mas não são cotações executáveis. Os preços de compra e venda, a quantidade cotada, o spread, a profundidade de mercado e a quantidade pretendida para a ordem são evidências mais diretas de que uma ordem pode ser negociada agora.

Uma sessão, dois contadores

Suponha que uma opção de compra comece o dia com OI de 1,200.

  1. Quarenta contratos são negociados entre novas posições compradas e novas posições vendidas. O volume passa a 40; a variação esperada do OI é +40.
  2. Vinte e cinco titulares de posições compradas existentes vendem para fechar a vinte e cinco novos compradores de posições compradas. O volume passa a 65; a variação do OI desse lote é 0, pois a ponta comprada é transferida.
  3. Quinze titulares de posições vendidas existentes compram para fechar de quinze titulares de posições compradas existentes que vendem para fechar. O volume passa a 80; a variação do OI desse lote é -15, pois as duas pontas fecham.

Antes de outros ajustes de compensação, o OI esperado no fim do dia é:

1,200 + 40 + 0 - 15 = 1,225

Se 10 contratos em aberto forem então exercidos e atribuídos, o OI cairá para 1,215, enquanto o volume de negociação continuará em 80. O exercício altera direitos e obrigações em aberto, mas não gera um registro de operação em bolsa.

Um volume de 80 não significa 80 novas posições de alta. Esses 80 contratos de volume incluem criação, transferência e eliminação de posições. Os dados públicos agregados também não mostram se um comprador abriu uma opção de compra direcional, fechou um hedge vendido ou negociou uma ponta de um spread.

Riscos de interpretação

  • Inferência direcional: toda operação com opções tem comprador e vendedor; o volume, isoladamente, não é altista nem baixista.
  • Suposição de abertura: um volume elevado pode refletir fechamentos ou giro repetido, e não novas posições.
  • Contagem em dobro: o OI contabiliza um contrato pareado, e não suas pontas comprada e vendida como dois contratos.
  • Defasagem temporal: comparar o volume em tempo real com o OI da noite anterior pode levar a uma conclusão falsa sobre o mesmo dia.
  • Diferenças entre fornecedores: horários de referência, correções, tratamento de ordens complexas e convenções de exibição podem variar.
  • Atalho de liquidez: OI ou volume elevados não garantem um spread de compra e venda estreito no momento nem quantidade cotada suficiente.
  • Agregação por preço de exercício: a atividade em um preço de exercício ou vencimento não se aplica automaticamente a contratos próximos.
  • Atividade de spreads e hedge: uma operação grande pode fazer parte de uma posição com várias pontas ou protegida, em vez de ser uma aposta direcional isolada.
  • Exercício e vencimento: as variações do OI podem resultar de eventos do ciclo de vida do contrato, não apenas de operações em bolsa.
  • Séries ajustadas: um evento societário pode deslocar a atividade para símbolos ou entregáveis não padronizados.
  • Relação volume/OI: uma relação elevada pode refletir giro, um evento, OI inicial baixo ou horários de referência incompatíveis; não existe um limite de sinal universal.
  • Suposição de volume zero: a ausência de operações no dia atual não prova que não exista cotação dos dois lados, e um volume elevado não prova que uma cotação continue disponível.

Interprete o volume e o OI apenas para o contrato e o horário de referência exatos. Em seguida, examine os preços de compra e venda, as quantidades cotadas, o spread, o horário da última operação, os preços de exercício próximos e qualquer cotação de pacote. Trate conclusões direcionais como hipóteses que exigem um contexto de fluxo de ordens e posições que os dados agregados da cadeia de opções não fornecem.

Equívocos comuns

“Volume de 1,000 significa 1,000 compradores.” Significa que 1,000 contratos pareados foram negociados, cada um com comprador e vendedor.

“OI em alta significa que o mercado está em alta.” Significa que mais contratos continuam abertos; sua direção e finalidade são desconhecidas.

“O volume deve ser menor que o OI.” Os contratos podem ser negociados repetidamente, portanto o volume diário pode superar o OI.

“O volume de hoje revela o OI final de hoje.” Primeiro, é preciso processar as combinações de abertura e fechamento, os exercícios e outros ajustes de compensação.

“OI elevado garante uma saída fácil.” As cotações atuais e a quantidade disponível, e não apenas o OI, determinam a liquidez imediatamente executável.

Tópicos relacionados

Fontes oficiais

Navegação

Pesquisar na wiki...