จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
การแตกพาร์ เปลี่ยนจำนวนหุ้นที่ผู้ถือได้รับจากหุ้นเดิมแต่ละหุ้น และปรับตัวเลขต่อหุ้นตามสัดส่วน ผู้ถือหุ้นจะมีจำนวนหุ้นเพิ่มขึ้น ขณะที่ราคาตามทฤษฎีต่อหุ้นลดลง ส่วน การรวมหุ้น จะรวมหุ้นเดิมให้เหลือจำนวนน้อยลงและทำให้ราคาตามทฤษฎีต่อหุ้นสูงขึ้น
การแตกพาร์ไม่ได้เพิ่มเงินสด เปลี่ยนสินทรัพย์ดำเนินงาน เพิ่มกำไร หรือเปลี่ยนสัดส่วนความเป็นเจ้าของของนักลงทุนโดยตรง หลังการปรับเชิงคำนวณ มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและมูลค่ารวมของสถานะจึงไม่เปลี่ยนแปลงในทางทฤษฎี อย่างไรก็ตาม ราคาซื้อขายยังอาจเคลื่อนไหวจากข้อมูลใหม่ อุปสงค์ สภาพคล่อง กฎของดัชนี ความเสี่ยงด้านการจดทะเบียน หรือความคาดหวังของตลาด
กลไกการปรับเปลี่ยน
สำหรับการแตกพาร์ในอัตรา A-for-B ตัวคูณจำนวนหุ้นคือ A / B:
new shares = old shares × A / B
theoretical new price = old price × B / A
split-adjusted per-share amount = old per-share amount × B / A
มูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นรวม กำไรรวม และต้นทุนรวมไม่เปลี่ยนเพียงเพราะการแตกพาร์ โดยทั่วไปราคาในอดีต EPS เงินปันผลต่อหุ้น และจำนวนหุ้นจะถูกปรับย้อนหลังเพื่อให้เปรียบเทียบกันได้ อัตราส่วนที่ปรับทั้งตัวเศษและตัวส่วนอย่างสอดคล้องกัน เช่น อัตราส่วนราคาต่อกำไร จะไม่เปลี่ยนแปลงจากกลไกนี้
การรวมหุ้นใช้ตัวคูณต่ำกว่าหนึ่ง เช่น 1-for-10 และอาจทำให้ผู้ถือได้รับสิทธิในหุ้นเศษส่วน เอกสารของผู้ออกหลักทรัพย์จะกำหนดว่าจะปัดเศษ รวบรวมแล้วขาย จ่ายเงินสดแทน หรือจัดการด้วยวิธีอื่น การรับเงินสดแทนหุ้นเศษส่วนอาจมีผลทางภาษี และผู้ถือสถานะขนาดเล็กมากอาจไม่เหลือหุ้นหลังการรวมหุ้น
วันสำคัญอาจรวมถึงวันประกาศ วันอนุมัติของผู้ถือหุ้นหากจำเป็น เวลาที่มีผล วันกำหนดรายชื่อผู้ถือหุ้น วันชำระหรือจัดสรรหุ้น และวันซื้อขายแรกที่ปรับผลการแตกพาร์แล้ว การมีผลตามกฎหมาย การประมวลผลของตลาดหลักทรัพย์ การแสดงข้อมูลในบัญชีนายหน้า และการชำระราคาอาจเกิดขึ้นไม่พร้อมกัน จึงควรอ้างอิงเอกสารของผู้ออกและประกาศตลาดอย่างเป็นทางการ
ตัวอย่างการแตกพาร์
นักลงทุนรายหนึ่งเป็นเจ้าของหุ้น 20 หุ้นที่ราคาหุ้นละ 500 ดอลลาร์ ซึ่งมีสถานะอยู่ที่ 10,000 ดอลลาร์ บริษัทดำเนินการแยกหุ้นล่วงหน้า 5-for-1:
new shares = 20 × 5 = 100 shares
theoretical new price = $500 / 5 = $100
theoretical position value = 100 × $100 = $10,000
หากกำไรรวมของบริษัทเท่ากับ 2.5 พันล้านดอลลาร์ และเดิมมีหุ้น 100 ล้านหุ้น EPS เดิมจะเท่ากับ 25 ดอลลาร์ เมื่อจำนวนหุ้นเพิ่มเป็น 500 ล้านหุ้น EPS ที่ปรับผลการแตกพาร์แล้วจะเท่ากับ 5 ดอลลาร์ อัตราส่วนราคาต่อกำไรยังคงเท่ากับ 20 ในทั้งสองกรณี:
old P/E = $500 / $25 = 20
new P/E = $100 / $5 = 20
หากต้นทุนทางภาษีรวมของนักลงทุนเท่ากับ 6,000 ดอลลาร์ ต้นทุนอย่างง่ายต่อหุ้นจะเปลี่ยนจาก 300 ดอลลาร์ต่อหุ้นเดิมเป็น 60 ดอลลาร์ต่อหุ้นใหม่ ขณะที่ต้นทุนรวมยังคงเป็น 6,000 ดอลลาร์ ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับวิธีปฏิบัติต่อล็อตภาษีและกฎหมายของแต่ละเขตอำนาจ
สำหรับการแยก 1-for-10 แบบย้อนกลับ หุ้นเก่า 95 หุ้นจะมีสิทธิ์ได้รับหุ้นใหม่ 9.5 หุ้น การปฏิบัติต่อหุ้น 0.5 นั้นไม่เป็นสากล ผู้ออกอาจจัดให้มีเงินสดแทนหรือกระบวนการอื่นที่เปิดเผย อย่าถือว่านายหน้าจะปัดเศษขึ้น
รายการตรวจสอบบัญชีและการประเมินมูลค่า
- อ่านมติของคณะกรรมการและผู้ถือหุ้น การแก้ไขหนังสือบริคณห์สนธิหรือข้อบังคับ แบบ 8-K หรือเอกสารอื่น ประกาศของตลาดหลักทรัพย์ เวลาที่มีผล อัตราส่วน และนโยบายเกี่ยวกับหุ้นเศษส่วน
- กระทบยอดหุ้นก่อนและหลังแยก ราคา สถานะรวม ต้นทุน พื้นฐานและวันที่ได้มาตามล็อตภาษี การแสดงนายหน้าชั่วคราวอาจไม่สมบูรณ์
- ตรวจสอบคำสั่งที่ยังเปิดอยู่ นายหน้าหรือสถานที่ซื้อขายอาจยกเลิกหรือปรับคำสั่ง Limit, Stop, Good-Till-Canceled, คำสั่งประจำ และคำสั่งแบบมีเงื่อนไขด้วยวิธีที่ต่างกัน
- ตรวจสอบสถานะขายและสินเชื่อหลักทรัพย์ ปริมาณหุ้นและราคาจะปรับ ในขณะที่การเรียกคืน ความพร้อมในการยืม และค่าธรรมเนียมสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเหตุการณ์
- สำหรับออปชันที่จดทะเบียนในตลาด ให้อ่านบันทึกข้อมูล OCC ของสัญญานั้นโดยเฉพาะ ราคาใช้สิทธิ ตัวคูณ สินทรัพย์ที่ต้องส่งมอบ และสัญลักษณ์อาจถูกปรับ และออปชันแบบไม่มาตรฐานที่ผ่านการปรับแล้วอาจยังคงอยู่หลังการแตกพาร์
- ตรวจสอบหนี้แปลงสภาพ ใบสำคัญแสดงสิทธิ หุ้นบุริมสิทธิ แผนหุ้น รางวัลตามผลงาน เงื่อนไขที่คำนวณต่อหุ้น และเงินชำระเพิ่มเติมตามผลการดำเนินงานในการซื้อกิจการ ข้อตกลงที่กำกับตราสารแต่ละชนิดเป็นตัวกำหนดการปรับเพื่อป้องกันการลดสัดส่วน
- ปรับปรุงเมตริกต่อหุ้นในอดีตอย่างสม่ำเสมอ แผนภูมิข้อมูลที่ผสมราคาที่ปรับปรุงแล้วกับ EPS ที่ยังไม่ได้ปรับปรุงจะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงการประเมินมูลค่าที่ผิดพลาด
- สำหรับการรวมหุ้น ให้ตรวจสอบเหตุผล เช่น เพื่อให้ผ่านเกณฑ์ราคาจดทะเบียน ปรับโครงสร้างทุน เตรียมการเข้าซื้อกิจการ หรือวัตถุประสงค์อื่น ราคาหุ้นที่สูงขึ้นไม่แก้ปัญหาการเผาผลาญเงินสด การมีหนี้สินล้นพ้นตัว หรือการลดสัดส่วนซ้ำๆ
- ตรวจสอบจำนวนหุ้นที่บริษัทได้รับอนุญาตให้ออก การรวมหุ้นอาจลดหุ้นที่จำหน่ายแล้วโดยไม่ลดจำนวนหุ้นที่ได้รับอนุญาตตามสัดส่วน จึงอาจเพิ่มความสามารถในการออกหุ้นในอนาคต ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการอนุมัติและข้อบังคับของบริษัท
- แยกความแตกต่างด้านสภาพคล่องออกจากเศรษฐศาสตร์ ราคาแยกล่วงหน้าที่ต่ำกว่าอาจทำให้ Round lot หรือ ออปชัน มีขนาดเล็กลง แต่การซื้อขายหุ้นแบบเศษส่วนได้เปลี่ยนแปลงความสามารถในการเข้าถึงไปแล้ว และไม่มีการรับประกันการปรับปรุงสภาพคล่อง
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
- “ราคาหลังการแยกที่ต่ำกว่าจะทำให้บริษัทถูกลง” ราคาต่อหุ้นและกำไรต่อหุ้นปรับทั้งคู่ การประเมินค่าต้องใช้มาตรการทั้งหมดหรือที่ปรับอย่างต่อเนื่อง
- “การแยกจะสร้างความเป็นเจ้าของมากขึ้น” หน่วยหุ้นที่มากขึ้นแสดงถึงการอ้างสิทธิ์ตามสัดส่วนเดียวกันทันทีหลังจากเหตุการณ์ทางกล
- “การแยกแบบย้อนกลับจะเพิ่มมูลค่า” มันรวมหน่วยต่างๆ ปัจจัยพื้นฐานและมูลค่าหุ้นรวมไม่ดีขึ้นโดยอัตโนมัติ
- “ทุกบัญชีอัปเดตทันที” การประมวลผลการดำเนินการขององค์กร การชำระบัญชี ต้นทุน และเงินสดที่เป็นเศษส่วนสามารถปรากฏในเวลาที่ต่างกันได้
- “ออปชันจะมีจำนวนสัญญาเพิ่มขึ้นเท่านั้น” OCC อาจปรับราคาใช้สิทธิ สินทรัพย์ที่ต้องส่งมอบ ตัวคูณ และสัญลักษณ์ โดยให้ยึดบันทึกข้อมูลของสัญญานั้นเป็นหลัก
- “การแยกส่วนรับประกันว่าราคาจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่คาดเดาได้” ผลกระทบของการประกาศ การส่งสัญญาณ แรงกดดันในการจดทะเบียน และสภาวะตลาดแยกจากการคำนวณ
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้
- ประกาศสำหรับนักลงทุน: การย้อนกลับการแยกหุ้น - สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา
- การดำเนินการขององค์กร - หน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน
- บันทึกข้อมูล - ออปชัน Clearing Corporation