Do Not Exercise：阻止到期期權被履約
僅供教育參考，不構成投資建議
Do Not Exercise（不履約）指令要求券商不要履行某張即將到期的多頭期權。它屬於反向履約指令：持有人選擇與清算系統原本可能採用的例外履約預設流程不同的結果。
即使期權技術上處於價內，履約產生負面經濟或操作後果時仍可能適合提交，例如盤後價格不利變化、成本高於內含價值、無法為股票融資或交割、稅務限制，或者調整後交割物價值不明確。
例外履約與券商指令
Section titled “例外履約與券商指令”OCC 使用 exercise by exception 為清算會員處理到期期權。許多股票期權若按適用收盤價至少價內 $0.01，在沒有反向指令時會進入履約流程。這是行政預設安排，不是交易建議，也不是客戶必須履約的不可更改定義。
客戶向券商而不是直接向 OCC 提交指令。券商可能使用不同的客戶門檻、更早的截止時間、線上或電話流程、帳戶風控，並可能在到期前代為平倉。產品規則也不同；停牌證券可能被移出例外履約流程，部分 FLEX 產品也可能另有處理。
履約決定屬於期權多頭。空頭賣方不能替未知的對手方提交不履約指令，也無法確定是否會被指派。收盤前買回短期權可消除該合約之後的指派風險；單純期待對方不履約不能控制風險。
三美分價內與四十美元隔夜風險
Section titled “三美分價內與四十美元隔夜風險”假設一張標準股票 Call 到期，履約價為 $50，例外履約使用的正式收盤價為 $50.03。該 Call 價內 $0.03，按 100 股乘數具有 $3 內含價值，因此可能進入預設履約流程。
期權市場收盤後，不利消息使股票跌至 $49.60。履約會以 $50 買入 100 股，需要 $5,000，而股票此時約值 $4,960，在費用和後續波動前已出現 $40 帳面虧損。若券商仍接受指令，提交不履約可以避免買入這些股票。
反向情境也可能發生：收盤時略微價外的期權在有利盤後波動後可能值得履約，此時需要明確的履約指令。持有人必須遵循券商接受的資料和截止時間；盤後報價不會自動改變 OCC 使用的收盤參考價。
選擇不履約會使期權在到期時永久失效。提交前應比較內含價值、可成交股票價格、合約乘數、費用、融資、稅務、借券可得性，以及持有結果股票到下一交易時段的風險。
到期檢查清單
Section titled “到期檢查清單”- 在到期日前取得券商準確的履約和不履約截止時間。
- 確認指令透過網頁、電話還是交易台提交，並保留確認紀錄。
- 確認該期權類別採用的正式標的收盤價或結算值。
- 使用乘數和結果股票或現金部位重新計算經濟結果。
- 監控重大盤後新聞，但不要假設其會改變 OCC 參考價格。
- 在允許履約前檢查購買力、保證金、借券、結算和強制平倉規則。
- 獨立檢查價差的每一腿；一腿履約或指派不保證另一腿採取相應動作。
- 區分美式股票期權與歐式或現金結算指數期權。
- 對停牌或調整後合約查詢最新 OCC 與券商指引，不套用普通預設規則。
- 「所有價內期權都必須履約。」產品規則允許時，持有人可以提交反向指令。
- 「自動履約會判斷是否獲利。」例外履約只根據門檻，不了解持有人的完整經濟情況。
- 「OCC 截止時間就是我的截止時間。」券商通常要求客戶更早提交。
- 「空頭能用 DNE 避免指派。」只有多頭控制履約，空頭需透過平倉管理風險。
- 「收盤價解決了所有風險。」盤後變化會改變結果股票部位的價值。
- 「券商會協調價差每一腿。」履約、指派和強制平倉流程可能分別影響各腿。