空頭 Put 指派處理手冊：現金、股數、成本與後續選擇
僅供教育參考，不構成投資建議
空頭股票 Put 被指派時，賣方必須按履約價買進合約指定的交割物。一張標準合約通常對應 100 股，但調整選擇權可能交割其他內容。指派是 Sell to Open 時接受的義務被履行，不是券商錯誤。
處理重點是帳戶控制：核對通知、股數、履約價現金、權利金紀錄、結算及保證金，再判斷新股票部位是否仍適合投資組合。持有、賣股或賣備兌 Call 都是獨立新決定，不會逆轉原 Put 的經濟結果。
指派前後機制
Section titled “指派前後機制”Put 持有人決定是否履約，賣方不能選擇是否被指派。美式股票 Put 可提前履約；接近到期的價內選擇權有明顯指派風險，但價內不等於一定提前履約。到期自動履約程序與券商截止時間也很重要。
到期前計算：指派股數為 合約數 × 每張交割股數；履約價現金為 履約價 × 每張交割股數 × 合約數；每股經濟買進成本為 履約價 − 已收 Put 權利金；指派後集中度為 股票市值 / 帳戶權益。
經濟成本適合衡量交易損益，但納入佣金、洗售規則、歷史調整或各地稅務後，可能不同於券商顯示或稅務計稅基礎。
若不想持股，在指派前完成 Buy to Close 可移除空頭義務。轉倉是平掉舊 Put 再開新 Put，只移動義務，不會消除舊倉損益。
範例：$100,000 帳戶的兩張 45 Put
Section titled “範例：$100,000 帳戶的兩張 45 Put”賣出 2 張標準 $45 Put，每股收入 $1.20。若被指派：
- 股數：
2 × 100 = 200 - 履約價現金：
$45 × 100 × 2 = $9,000 - 已收權利金：
$1.20 × 100 × 2 = $240 - 每股經濟成本：
($9,000 − $240) / 200 = $43.80
若股價 $38，經濟未實現虧損為 ($43.80 − $38) × 200 = $1,160，是 $100,000 帳戶的 1.16%，未計費用及稅務。
若賣 10 張，需 $45,000 履約價現金並收到 1,000 股，總承諾等於帳戶權益 45%。按權利金看似小的交易會變成集中持股。
若保留 200 股，再以 $0.80 賣 2 張備兌 $45 Call；兩張都在 $45 被指派時，示例合計結果為 ($45 − $43.80 + $0.80) × 200 = $400。但股價升至 $55 仍按 $45 交割；若繼續下跌，$0.80 只提供有限緩衝。
指派日檢查清單
Section titled “指派日檢查清單”- 確認代碼、張數、交割物、履約價、履約日與結算日。
- 核對股數、履約價扣款、現金、權利金紀錄及費用。
- 檢查剩餘流動性、保證金借款、集中限制與強制平倉可能。
- 不以權利金或「回本價」為錨，重新評估公司。
- 明確選擇持股、全部或部分賣出，或只在願意賣股的履約價賣 Call。
- 記錄 Put 到股票的完整結果，不可只列權利金而忽略股票損失。
指派處理至下一次可賣出間可能跳空。保證金支持的空頭 Put 可產生負現金或強制平倉；公司行動可能改變交割物，結算、稅務和帳戶規則也各異。
- 「現金擔保就不會因指派虧損。」現金只支援買進，股票仍可跌向零。
- 「只會在到期時指派。」美式 Put 可提前履約。
- 「$43.80 有效成本形成價格底部。」它是記帳參考，不是市場支撐。
- 「賣備兌 Call 可修復虧損。」增加權利金的同時限制履約價以上反彈。
- 「轉倉可免費避免指派。」舊倉按目前價值平倉，新倉增加新風險。
- 「一張永遠是100股。」調整合約可能有非標準交割物。