교육 목적으로만 제공되며 개인별 투자·법률·세무 자문이 아닙니다. 옵션에는 위험이 따르며 손실이 발생할 수 있습니다.
핵심 답변
숏 주식 Put이 배정되면 매도자는 계약의 인도물을 행사가격에 매수해야 합니다. 미국 표준 주식옵션 한 계약은 통상 100주를 대상으로 하지만, 조정된 계약은 주식이나 현금 또는 둘 다를 인도하도록 정할 수 있습니다. 배정은 Sell to Open 때 부담한 의무의 이행이지 증권사 오류가 아닙니다.
이 지침은 2026-08-22 현재 미국 거래소에 상장된 실물결제 주식옵션과 일반 개인 현금·신용거래 계좌에 적용됩니다. 현금결제 지수옵션, 선물옵션, 임직원 옵션, 장외 또는 FLEX 계약, 미국 외 규정은 다루지 않습니다. 계약 조건, 계좌 약관, 증권사 마감시간, 거래정지와 사내 기준이 우선합니다.
대응의 핵심은 계좌 관리입니다. 통지, 인도물, 행사가격 출금액, 프리미엄 내역, 결제, 매수 가능 금액과 증거금을 확인한 뒤 취득 주식이 여전히 포트폴리오에 적합한지 판단합니다. 보유, 주식 매도, 커버드 Call 매도는 각각 별개의 결정이며 기존 Put의 경제적 결과를 되돌리지 않습니다.
배정 전후
행사 여부는 Put 보유자가 결정합니다. 매도자는 배정 여부를 선택하거나 확실히 예측할 수 없습니다. 미국 표준 주식옵션은 미국형으로 만기일까지 모든 영업일에 행사할 수 있습니다. Put이 깊은 내가격이 되고 만기가 가까워질수록 배정 위험은 일반적으로 커지지만, 보유자는 반대 지시를 제출할 수 있습니다. 예외행사는 OCC의 청산 절차일 뿐 고객 계좌의 결과를 보장하지 않으며, 증권사 마감시간은 더 이를 수 있습니다.
인도물이 전부 주식인 미조정 계약이라면 다음을 계산합니다.
- 배정 주식 수:
contracts × deliverable shares - 행사가격 출금액:
strike × deliverable shares × contracts - 주당 경제적 취득원가:
strike − Put premium received per share, 수수료와 세금 효과 반영 전 - 배정 후 집중도:
stock market value / account equity
경제적 취득원가는 거래 손익을 보는 기준일 뿐 증권사 표시 원가나 세무상 취득가액과 반드시 같지는 않습니다. 미국 연방 과세 계좌에서는 IRS Publication 550에 따라 매도한 Put이 행사되면 받은 프리미엄만큼 매수 주식의 세무 원가를 낮춥니다. 거래비용, 워시세일 조정, 기업행동 배분, 기존 세무 로트, 다른 관할권이나 계좌 유형에 따라 결과가 달라질 수 있으므로 자격을 갖춘 세무 전문가와 상담해야 합니다.
주식 보유를 원하지 않으면 먼저 배정이 이미 발생하지 않았는지 확인합니다. 숏 계약이 남아 있는 동안 Buy to Close가 체결되면 해당 의무가 사라집니다. 롤링은 기존 Put을 청산하고 새 Put을 개설하는 것으로, 기존 거래의 경제적 결과를 실현하거나 유지하면서 새 의무를 만들 뿐 손실을 없애지 않습니다.
예시: 45 Put 두 계약을 보유한 $100,000 계좌
2계약의 미조정 $45 Put을 주당 $1.20에 매도합니다. 배정되면:
- 매수 주식 수:
2 × 100 = 200 - 행사가격 출금액:
$45 × 100 × 2 = $9,000 - 앞서 받은 프리미엄:
$1.20 × 100 × 2 = $240 - 주당 경제적 취득원가:
($9,000 − $240) / 200 = $43.80
주가가 $38이면 경제적 미실현손실은 다음과 같습니다.
($43.80 − $38) × 200 = $1,160, 즉 수수료와 세금 효과 반영 전 1.16%인 $100,000 계좌 기준 손실입니다.
열 계약이면 행사가격 출금액이 $45,000이고 1,000주를 인도받아, 행사가격 기준 총 약정액이 계좌 순자산의 45%가 됩니다. 프리미엄만 보면 작은 거래가 집중된 주식 포지션으로 바뀔 수 있습니다.
투자자가 200주를 보유하고 2계약의 $45 커버드 Call을 $0.80에 매도한다고 가정합니다. 두 Call이 모두 $45에 배정되면 기존 Put 프리미엄, 주식, 새 Call 프리미엄을 합친 예시 결과는 다음과 같습니다.
($45 − $43.80 + $0.80) × 200 = $400
그러나 주가가 $55로 상승해도 주식은 $45에 인도되므로 Call 행사가격을 넘는 상승분을 포기합니다. 주가가 계속 하락하면 $0.80의 완충 효과는 제한적입니다. 이 수치는 수수료, 이자, 배당금과 세금을 제외합니다.
배정일 점검표
- 옵션 종목코드, 계약 수, 인도물, 행사가격, 행사일, 배정 통지와 결제일을 확인합니다.
- 주식 수, 행사가격 출금액, 현금 잔액, 프리미엄 내역, 수수료와 증권사 표시 세무 로트를 대조합니다.
- 매수 가능 금액, 여유 유동성, 신용 잔액, 사내 집중도 한도와 증권사의 강제청산 가능성을 확인합니다.
- 프리미엄이나 “손익분기점”을 기준점으로 삼지 말고 발행사를 다시 평가합니다.
- 주식 보유, 전부 또는 일부 매도, 혹은 매도를 감수할 수 있는 행사가격에서만 Call 매도 중 하나를 명확히 선택합니다.
- Put에서 주식으로 이어진 전체 결과를 기록하고 주식 손실을 무시한 채 Put 프리미엄만 따로 보고하지 않습니다.
배정 처리와 다음 매도 가능 시점 사이에 가격이 갭을 보일 수 있고, 거래정지로 즉시 청산하지 못할 수도 있습니다. 증거금을 활용한 숏 Put은 현금 차변, 추가 증거금 요구 또는 강제청산 압력을 만들 수 있습니다. 기업행동은 인도물을 바꿀 수 있습니다. 결제, 세금, 퇴직계좌와 증권사 규정이 서로 다르므로 만기 전에 현재 계약과 계좌 절차를 확인해야 합니다.
흔한 오해
- “현금담보면 배정돼도 손실이 없다.” 현금은 매수 자금을 마련할 뿐이며 주가는 계속 제로를 향해 하락할 수 있습니다.
- “배정은 만기에만 일어난다.” 미국형 주식 Put은 조기행사될 수 있습니다.
- “$43.80 의 실질 원가가 가격 하한을 만든다.” 회계상 참고값일 뿐 시장의 지지선이 아닙니다.
- “커버드 Call을 팔면 손실이 복구된다.” 프리미엄을 더하지만 Call 행사가격을 넘는 회복을 제한합니다.
- “롤링하면 비용 없이 배정을 피한다.” 기존 포지션은 현재 가치로 닫히고 새 포지션은 새 위험을 더합니다.
- “한 계약은 언제나 100주다.” 조정된 계약에는 비표준 인도물이 있을 수 있습니다.