À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.
Réponse directe
Une position longue sur actions commence par l’achat d’actions. Son rendement de prix est positif lorsque le prix de sortie dépasse le prix d’achat. Une vente à découvert commence généralement par l’emprunt et la vente d’actions, puis par le rachat d’actions équivalentes à restituer au prêteur ; son rendement de prix est positif lorsque le prix de rachat est inférieur au prix de vente.
Les directions sont opposées, mais leurs risques ne sont pas des images miroir. Une position longue sans effet de levier peut perdre le montant investi si le titre atteint zéro, tandis que son prix peut augmenter sans plafond fixe. Le profit maximum sur le prix d’une vente à découvert est limité car un titre ne peut pas tomber en dessous de zéro, tandis qu’un titre en hausse ne crée aucune limite supérieure fixe de perte.
Fonctionnement des positions
Pour N actions, en ignorant les coûts :
Gain ou perte de la position longue = (prix de sortie - prix d'entrée) × N
Gain ou perte de la position courte = (prix de vente à découvert - prix de rachat) × N
Un investisseur en position longue possède des actions et peut recevoir les dividendes déclarés, sous réserve des conditions applicables et de la fiscalité. Un vendeur à découvert ne possède pas les actions empruntées. Le courtier localise ou emprunte les titres, le vendeur dépose une marge et le produit de la vente est conservé conformément aux règles du compte. Pour clôturer, le vendeur effectue un rachat de couverture et restitue des actions équivalentes.
Le vendeur à découvert peut devoir verser des paiements compensatoires de dividendes et des frais d’emprunt de titres. La disponibilité et les taux d’emprunt peuvent changer quotidiennement ; le prêteur peut rappeler les actions et le courtier peut imposer un rachat. Ces obligations financières et opérationnelles peuvent entraîner une perte même si le titre finit par baisser.
Exemple de résultat
Comparez 100 actions avec un prix de départ de US$100, avant commissions, spread, intérêts, frais d’emprunt et dividendes.
| Position et sortie | Calcul | Gain/perte de prix |
|---|---|---|
| Longue, vente à 120 $ | (US$120 - US$100) × 100 |
+2 000 $ |
| Longue, vente à 80 $ | (US$80 - US$100) × 100 |
-2 000 $ |
| Courte, rachat à 80 $ | (US$100 - US$80) × 100 |
+2 000 $ |
| Courte, rachat à 120 $ | (US$100 - US$120) × 100 |
-2 000 $ |
Si le titre tombe à zéro, le bénéfice brut maximum de cette vente à découvert est de US$100 × 100 = US$10,000. S’il atteint 300 $, la perte de prix est de (US$100 - US$300) × 100 = -US$20,000. Il n’y a pas de plafond basé sur le prix car le titre peut continuer au-dessus de 300 $.
Les pourcentages de rendement nécessitent également un dénominateur clairement indiqué. Diviser le bénéfice de la position courte par le produit de la vente ne revient pas à calculer le rendement des fonds propres et des garanties exigés par le courtier.
Risques
- Risque baissier de la position longue : la faillite ou la radiation d’une entreprise peut réduire presque à zéro une position en actions ordinaires sans effet de levier.
- Perte illimitée de la position courte : un prix en hausse n’a pas de maximum fixe.
- Short squeeze : des achats rapides par les vendeurs à découvert et d’autres participants peuvent accélérer une hausse.
- Coût d’emprunt : les taux des titres difficiles à emprunter peuvent augmenter et absorber le bénéfice attendu.
- Rappel et rachat : les actions peuvent devenir indisponibles, obligeant à une clôture à un moment défavorable.
- Obligation de dividende : le vendeur à découvert peut être redevable d’un paiement correspondant à une distribution.
- Liquidation de marge : des mouvements défavorables ou des exigences plus élevées peuvent entraîner des ventes ou des couvertures forcées.
- Risque d’exécution : les écarts, les arrêts, les spreads larges et la faible profondeur peuvent empêcher un prix de sortie planifié.
Les positions longues financées sur marge ajoutent des risques d’emprunt et de liquidation qui ne s’appliquent pas aux actions entièrement libérées. L’orientation de la position et le mode de financement doivent donc être analysés séparément.
Idées fausses courantes
“La vente à découvert consiste simplement à acheter un nombre négatif d’actions.” Cela implique un prêt de titres, une garantie, des autorisations de compte et un rappel potentiel.
“Une thèse baissière correcte garantit le profit.” Le timing, le coût d’emprunt, les dividendes, la marge et la fermeture forcée peuvent annuler une baisse ultérieure.
“Le produit d’une vente à découvert constitue un bénéfice en espèces disponible.” Il est conservé sous réserve des règles du courtier et de marge, et s’accompagne d’une obligation de restituer les actions.
“Un ordre stop plafonne la perte lors d’une vente à découvert.” Après son déclenchement, le stop devient un ordre d’achat ; un écart de cours ou une liquidité limitée peut entraîner une exécution bien moins favorable.
“Les positions longues ne peuvent pas perdre plus que l’investissement.” Cette déclaration suppose des actions entièrement libérées et exclut les prêts sur marge ou autres obligations.
Sujets connexes
Sources faisant autorité
- Ventes à découvert - SEC (Securities and Exchange Commission, autorité américaine de régulation des marchés financiers) Investor.gov (consulté le 13 juillet 2026)
- Vente à découvert - FINRA (consulté le 13 juillet 2026)