Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
Краткий ответ
Длинная позиция начинается с покупки акций. Ее ценовая доходность положительна, когда цена выхода превышает цену покупки. Короткая продажа обычно начинается с займа и продажи акций, после чего эквивалентные акции выкупаются и возвращаются кредитору; ценовая доходность положительна, когда цена выкупа ниже цены продажи.
Направления противоположны, но их риски не являются зеркальным отражением. Длинная позиция без кредитного плеча может потерять вложенную сумму, если цена акции достигнет нуля, в то время как ее цена может вырасти без фиксированного потолка. Максимальная ценовая прибыль от коротких продаж ограничена, поскольку акции не могут упасть ниже нуля, а рост акций не создает фиксированной верхней границы убытков.
Как работают позиции
Для N акций без учета затрат:
Прибыль или убыток длинной позиции = (цена выхода - цена входа) × N
Прибыль или убыток короткой позиции = (цена короткой продажи - цена выкупа) × N
Инвестор с длинной позицией владеет акциями и может получать объявленные дивиденды с учетом условий выплаты и налогов. Продавец короткой позиции не владеет заемными акциями. Брокер находит или занимает акции, продавец вносит маржу, а выручка от продажи удерживается в соответствии с правилами счета. Для закрытия позиции продавец покупает акции для покрытия и возвращает эквивалентное количество.
Продавец короткой позиции может быть обязан перечислять дивидендные компенсации и платить комиссию за заем акций. Доступность акций и ставки могут меняться ежедневно; кредитор может отозвать акции, а брокер — потребовать выкупа. Из-за этих финансовых и операционных обязательств короткая позиция может принести убыток, даже если акция в итоге подешевеет.
Пример выплаты
Сравните 100 акций со стартовой ценой 100 $ без учета комиссий, спреда, процентов, комиссий по займу и дивидендов.
| Позиция и выход | Расчет | Цена P/L |
|---|---|---|
| Длинная позиция, продажа по цене 120 $ | ($120 - $100) × 100 |
+2 000 $ |
| Длинная позиция, продажа по цене 80 $ | ($80 - $100) × 100 |
-2000 долларов |
| Короткая позиция, выкуп по цене 80 $ | ($100 - $80) × 100 |
+2 000 $ |
| Короткая позиция, выкуп по цене 120 $ | ($100 - $120) × 100 |
-2 000 $ |
Если цена акции упадет до нуля, максимальная валовая прибыль по этой короткой позиции составит $100 × 100 = $10,000. Если цена вырастет до 300 долларов, потеря цены составит ($100 - $300) × 100 = -$20,000. Ценового потолка не существует, поскольку акции могут продолжать расти выше 300 долларов.
Для процента доходности также нужно четко указать знаменатель. Деление прибыли короткой позиции на выручку от продажи не равно доходности собственного капитала и залога, требуемых брокером.
Риски
- Риск снижения длинной позиции: банкротство компании или делистинг могут свести стоимость длинной позиции без заемных средств почти к нулю.
- Неограниченный убыток короткой позиции: растущая цена не имеет фиксированного максимума.
- Шорт-сквиз: быстрые покупки продавцами коротких позиций и другими участниками могут ускорить рост.
- Стоимость займа: процентные ставки по труднодоступным займам могут увеличиваться и поглощать ожидаемую прибыль.
- Отзыв и выкуп: акции могут стать недоступными, что приведет к их закрытию в неблагоприятное время.
- Обязательство по дивидендам: продавец коротких позиций может быть обязан выплатить сумму, соответствующую распределению.
- Ликвидация маржи: неблагоприятные изменения или более высокие требования могут привести к вынужденным продажам или покрытию.
- Риск исполнения: гэпы, остановки, широкие спреды и малая глубина могут помешать достижению запланированной цены выхода.
Длинные позиции, финансируемые за счет маржи, добавляют риски заимствования и ликвидации, которые не применимы к полностью оплаченным акциям. Поэтому направление позиции и метод финансирования следует анализировать отдельно.
Распространённые заблуждения
“Короткая продажа - это просто покупка отрицательного количества акций”. Она включает в себя кредит ценными бумагами, залог, разрешения на открытие счета и потенциальный отзыв.
«Правильный медвежий тезис гарантирует прибыль». Сроки, стоимость займа, дивиденды, маржа и принудительное закрытие могут свести на нет дальнейшее снижение.
«Поступления от коротких продаж представляют собой денежную прибыль». Они удерживаются в соответствии с брокерскими и маржинальными правилами и сопровождаются обязательством по возврату акций.
“Стоп-приказ ограничивает убытки от коротких продаж”. После срабатывания стоп превращается в заявку на покупку; ценовые гэпы или недостаточная ликвидность могут привести к исполнению по гораздо худшей цене.
“Длинные позиции не могут потерять больше, чем инвестиции”. Это утверждение предполагает полностью оплаченные акции и исключает маржинальные кредиты или другие обязательства.
Похожие темы
Авторитетные источники
- Короткие продажи - SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) Investor.gov (по состоянию на 13 июля 2026 г.)
- Короткая продажа - FINRA (по состоянию на 13 июля 2026 г.)