Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.
Direkte Antwort
Eine Long-Position in Aktien beginnt mit dem Kauf von Aktien. Ihre Kursrendite ist positiv, wenn der Ausstiegspreis den Kaufpreis übersteigt. Bei einem Leerverkauf werden im Allgemeinen Aktien geliehen und verkauft und später gleichwertige Aktien gekauft, um sie an den Verleiher zurückzugeben; die Kursrendite ist positiv, wenn der Eindeckungspreis unter dem Verkaufspreis liegt.
Die Richtungen sind entgegengesetzt, aber ihre Risiken sind keine Spiegelbilder. Eine ungehebelte Long-Position kann den investierten Betrag verlieren, wenn die Aktie Null erreicht, während ihr Preis ohne feste Obergrenze steigen kann. Der maximale Preisgewinn eines Leerverkaufs ist begrenzt, da eine Aktie nicht unter Null fallen kann, während eine steigende Aktie keine feste Obergrenze für den Verlust darstellt.
So funktionieren die Positionen
Für N Aktien, ohne Berücksichtigung der Kosten:
Long-Gewinn oder -Verlust = (Ausstiegspreis - Einstiegspreis) × N
Short-Gewinn oder -Verlust = (Leerverkaufspreis - Eindeckungspreis) × N
Ein Long-Investor besitzt Aktien und kann bei entsprechender Berechtigung und unter Berücksichtigung der Steuern beschlossene Dividenden erhalten. Ein Leerverkäufer besitzt die geliehenen Aktien nicht. Der Broker lokalisiert oder leiht Aktien, der Leerverkäufer hinterlegt Margin, und der Verkaufserlös wird gemäß den Kontoregeln verwahrt. Zum Schließen der Position kauft der Verkäufer Aktien zur Eindeckung und gibt gleichwertige Aktien zurück.
Der Leerverkäufer kann Dividendenersatzzahlungen und eine Aktienleihgebühr schulden. Verfügbarkeit und Leihsätze können sich täglich ändern; der Verleiher kann Aktien zurückrufen, und der Broker kann eine Eindeckung verlangen. Aufgrund dieser Finanzierungs- und Abwicklungsverpflichtungen kann eine Short-Position selbst dann Geld verlieren, wenn die Aktie später fällt.
Gewinn- und Verlustbeispiel
Vergleichen Sie 100 Aktien mit einem Startpreis von US$100, vor Provisionen, Spread, Zinsen, Leihgebühren und Dividenden.
| Position und Ausstieg | Berechnung | Kursgewinn/-verlust |
|---|---|---|
| Long, Verkauf für 120 $ | (US$120 - US$100) × 100 |
+2.000 $ |
| Long, Verkauf für 80 $ | (US$80 - US$100) × 100 |
-2.000 $ |
| Short, Eindeckung bei 80 $ | (US$100 - US$80) × 100 |
+2.000 $ |
| Short, Eindeckung bei 120 $ | (US$100 - US$120) × 100 |
-2.000 $ |
Fällt die Aktie auf null, beträgt der maximale Bruttokursgewinn dieses Leerverkaufs US$100 × 100 = US$10,000. Steigt sie auf 300 $, beträgt der Kursverlust (US$100 - US$300) × 100 = -US$20,000. Es gibt keine preisbedingte Verlustobergrenze, da die Aktie weiter über 300 US-Dollar steigen kann.
Renditeprozentsätze benötigen ebenfalls einen klar angegebenen Nenner. Die Division des Leerverkaufsgewinns durch den Verkaufserlös ist nicht dasselbe wie die vom Makler geforderte Rendite auf das Eigenkapital und die Sicherheiten.
Risiken
- Abwärtsrisiko der Long-Position: Eine Insolvenz oder ein Delisting kann eine ungehebelte Stammaktienposition gegen null reduzieren.
- Unbegrenztes Verlustrisiko der Short-Position: Ein steigender Preis hat kein festes Maximum.
- Short Squeeze: Schnelle Käufe durch Leerverkäufer und andere Teilnehmer können einen Anstieg beschleunigen.
- Leihkosten: Die Sätze für schwer leihbare Aktien können steigen und den erwarteten Gewinn aufzehren.
- Rückruf und Zwangseindeckung: Aktien können nicht mehr verfügbar sein und so die Schließung zu einem ungünstigen Zeitpunkt erzwingen.
- Dividendenpflicht: Der Leerverkäufer kann eine Zahlung entsprechend einer Ausschüttung schulden.
- Margin-Liquidation: Ungünstige Bewegungen oder höhere Anforderungen können zu Zwangsverkäufen oder Deckungen führen.
- Ausführungsrisiko: Lücken, Stopps, große Spreads und geringe Tiefe können einen geplanten Ausstiegspreis verhindern.
Durch Margin finanzierte Long-Positionen erhöhen das Kreditaufnahme- und Liquidationsrisiko, das für voll eingezahlte Aktien nicht gilt. Positionsrichtung und Finanzierungsmethode sollten daher getrennt analysiert werden.
Häufige Irrtümer
„Shorting ist einfach der Kauf einer negativen Anzahl von Aktien.“ Es beinhaltet ein Wertpapierdarlehen, Sicherheiten, Kontoberechtigungen und einen möglichen Rückruf.
„Eine korrekte bärische These garantiert Gewinn.“ Timing, Kreditkosten, Dividenden, Marge und erzwungene Schließung können einen späteren Rückgang überwältigen.
„Leerverkaufserlöse sind verfügbarer Bargewinn.“ Sie unterliegen den Broker- und Margin-Regeln und gehen mit einer Verpflichtung zur Rückgabe von Aktien einher.
„Eine Stop-Order begrenzt den Leerverkaufsverlust.“ Nach der Auslösung wird der Stop zu einer Kauforder; Kurslücken oder geringe Liquidität können zu einer deutlich schlechteren Ausführung führen.
„Long-Positionen können nicht mehr als die Investition verlieren.“ Diese Aussage geht von vollständig eingezahlten Aktien aus und schließt Margin-Darlehen oder andere Verpflichtungen aus.