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Auto-Deleveraging (ADL)

Auto-Deleveraging reduziert nach dem verlustbezogenen Sicherungsmechanismus eines Handelsplatzes ausgewählte Gegenpositionen zwangsweise; Auslöser, Rangfolge, Preis, Menge und Gebühren sind nicht universell.

Aktualisiert

Nur zu Bildungszwecken; keine Anlageberatung oder -empfehlung. Investitionen können zu Verlusten führen.

Kurzantwort

Auto-Deleveraging (ADL) bezeichnet die zwangsweise Reduzierung ausgewählter Positionen, die notleidenden oder insolventen Positionen gegenüberstehen. Es ist meist eine späte Stufe der Verlustkaskade, nachdem die normale Liquidation oder andere Sicherungskapazitäten nicht ausreichen. Eine profitable Position kann ganz oder teilweise zu einem vom Handelsplatz festgelegten Preis geschlossen werden. ADL ist weder die normale Liquidation dieses Traders noch eine Versicherungsleistung und auch nicht zwingend ein Onchain-Mechanismus.

Es gibt keinen universellen Auslöser, keine universelle Rangformel, keinen einheitlichen Abrechnungspreis und keine einheitliche Gebührenregel. Bybit dokumentiert Fonds-Drawdowns, gehebelte Renditen und Insolvenzpreis-Matching. OKX dokumentiert Fondsschwellen, Leverage-PnL-Rangfolgen und normalerweise Markpreis-Matching, bei nahezu erschöpftem Fonds möglicherweise zum Insolvenzpreis. Hyperliquid verwendet negative Konto- oder isolierte Positionswerte und eigene Regeln. Coinbase beschreibt eine Kaskade mit möglicher Teilliquidation, Liquiditätsanbietern, Versicherung, ADL und Clawbacks. Jede Aussage ist produkt-, unternehmens-, regions- und versionsspezifisch.

Der wirtschaftliche Verlust ist nicht schlicht eine „Gewinnkonfiskation“. Die Zwangsrealisierung kann künftige Gewinne verhindern, eine Absicherung aufbrechen, Orders stornieren, Margin freigeben oder verändern und einen Wiedereinstieg zu schlechterer Basis erzwingen. Ein öffentlicher Fondsstand ist weder eine Nutzerversicherung noch ein Nachweis ausreichender Echtzeitkapazität.

Funktionsweise

  1. Handelsplatz, Rechtsträger, Rechtsraum, Produkt, Symbol, linearer, inverser oder Quanto-Kontrakt, Multiplikator, Abwicklungswert, Margin- und Positionsmodus, Risikostufe sowie Regel- oder API-Version zum Ereigniszeitpunkt festhalten.
  2. Vorherigen Bestand fixieren: vorzeichenbehaftete Menge, Einstieg, Index-, Mark- und letzter Preis, Nominalwert, Sicherheiten, Eigenkapital, Initial- und Maintenance-Margin, Funding, Gebühren, offene Orders und Hedge- oder Portfolioverrechnung.
  3. Verlustkaskade vom Liquidationsauslöser über Teilliquidation, Orderbuch, Backstop oder Liquiditätsanbieter, Versicherungsfonds, ADL, Clawback oder sozialisierte Verluste rekonstruieren.
  4. Fehlbetrag zum Insolvenzpreis sowie Umfang, Stand und Start- oder Stoppbedingung des Fonds berechnen. Die echte Regel nicht durch „der Fonds war null“ ersetzen.
  5. Aktuelle Rangfolge für Produkt und Margin-Modus neu berechnen. Anzeigen oder Perzentile sind dynamische Momentaufnahmen, keine Wahrscheinlichkeiten oder Ausführungszusagen.
  6. Tatsächliche Menge, Preis, Multiplikator, Rundung und Gebühr anwenden; realisierten PnL, Restgröße und Margin, stornierte Orders, freigegebene Sicherheiten und gebrochene Absicherung abstimmen.
  7. Wiederholtes ADL, Preissprünge, Funding, Wiedereinstiegsbasis, API-Ausfall und Regeländerungen stressen; Limits setzen und Mitteilungen, Ausführungen sowie Regeln aufbewahren.

Liquidationspreis, Insolvenzpreis, Markpreis, Indexpreis, letzter Preis und tatsächlicher Ausführungs- oder ADL-Abrechnungspreis sind getrennt zu halten. Lineare, inverse und Quanto-Kontrakte können Nominalwert, PnL und Sicherheiten in unterschiedlichen Einheiten ausdrücken. Eine Reduce-only- oder Stop-Order kann Risiko senken, aber die Risiko-Engine nicht überstimmen.

Beispiel

  • Handelsplatzspezifischer Drawdown. Im dokumentierten Bybit-Beispiel ergeben ein 8-Stunden-Hoch von 20,000 USDC, Positionsmargin von 1,000 USDC und Verluste von 8,000 USDC den Wert (8,000 - 1,000) / 20,000 = 35%. Er übersteigt den Auslöser von 30%; die Rückkehr auf 30% erfordert 8,000 - 20,000 x 30% = 2,000 USDC. Dies ist kein Branchenstandard.
  • Teilweise Zuteilung. A, B und C seien mit 5,500, 2,500 und 2,000 contracts in dieser Reihenfolge gereiht. Müssen 7,000 contracts reduziert werden, verliert A alle 5,500, B 1,500 und behält 1,000; C bleibt unberührt. Danach sind Rang und Risiko neu zu berechnen.
  • Zwangsschließungsbuchung. Ein linearer USDT-Short hält 2 BTC zum Einstieg 70,000; ADL reduziert 0.75 BTC bei 60,000. Realisierter PnL: (70,000 - 60,000) x 0.75 = 7,500 USDT, Rest 1.25 BTC. Bei Wiedereinstieg zu 58,000 entgeht für den geschlossenen Teil (60,000 - 58,000) x 0.75 = 1,500 USDT weiterer Short-Gewinn vor Kosten.
  • Kontrakteinheiten. Ein linearer Long über 2 BTC von 30,000 auf 31,000 verdient 2 x (31,000 - 30,000) = 2,000 USDC. Eine inverse Position über 60,000 USD verdient 60,000 x (1 / 30,000 - 1 / 31,000) = 0.0645161290 BTC. Ähnliche Dollar-Exponierung macht Einheiten oder Ranginputs nicht austauschbar.

Risiken

  • Falscher Handelsplatz, Rechtsträger, Rechtsraum oder Regelstand.
  • Unzutreffendes Produkt, Symbol oder Abwicklungsasset.
  • Vermischte lineare, inverse oder Quanto-Multiplikatoren und PnL-Einheiten.
  • Verwechslung von Mark-, Index-, letztem, Liquidations-, Insolvenz- und Abrechnungspreis.
  • Falsch gelesene Liquidationskaskade oder Backstop-Reihenfolge.
  • Falscher Umfang des Versicherungsfonds.
  • Verzögerter oder nicht verfügbarer veröffentlichter Fondsstand.
  • Verborgener, dynamischer oder geänderter Schwellenwert.
  • Falsch angewandte Rangformel oder Margin-Art.
  • Ranglicht oder Perzentil wird als Wahrscheinlichkeit missverstanden.
  • Partielles ADL verändert Restgröße, Margin und Liquidationsrisiko.
  • Cross- oder Portfolio-Margin überträgt Stress auf das Konto.
  • Eine Hedge-Seite wird reduziert und legt Delta oder Basis frei.
  • Offene Orders werden storniert oder Reduce-only ändert sich.
  • Wiedereinstiegsspread, Slippage, Gebühren und Basis fehlen.
  • Funding wird unerwartet über das Ereignis hinweg abgerechnet.
  • Dünne Liquidität, Gap oder Mark-Orakel-Fehler verstärken Verluste.
  • Wiederholtes ADL verschärft eine Liquidationskaskade.
  • API, UI, Hinweis oder Beleg kommt verspätet oder unvollständig.
  • Verwahrung, Solvenz, Governance, Recht, Steuer oder Notfallwiederherstellung versagt.

Häufige Irrtümer

  • ADL ist eine normale Liquidation. Zuerst wird die notleidende Position liquidiert; ADL reduziert ausgewählte Gegenpositionen in einer anderen Stufe.
  • ADL beginnt erst bei leerem Fonds. Handelsplätze verwenden unterschiedliche Drawdown-, Schwellen-, Negativkapital- und Kapazitätsregeln.
  • Der höchste Gewinnprozentsatz kommt immer zuerst. Die Rangfolge hängt von Handelsplatz, Produkt, Margin, Kennzahlen, Hedge-Behandlung und Live-Daten ab.
  • ADL nimmt den ganzen Gewinn oder ist ein Clawback. Üblicherweise wird PnL für eine bestimmte Menge zu einem Regelpreis realisiert; Clawbacks sind getrennt.
  • Stop, weniger Hebel oder Ranglicht verhindert ADL. Diese können Risiko oder Rang senken, garantieren aber keine Ausnahme.

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Quellen

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