교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 투자로 손실이 발생할 수 있습니다.
직접 답변
보호적 풋은 주식 롱과 해당 주식을 커버하는 풋 롱을 결합하며 보통 100주와 표준 주식풋 한 계약입니다. 행사기간 동안 행사가로 인도물을 팔 계약권리를 제공해 주식상승을 유지하며 임시 하락바닥을 만듭니다.
바닥은 무료가 아닙니다. 프리미엄, 스프레드, 비용, 반복갱신이 수익을 낮춥니다. 보호는 만료되고 커버수량에만 적용되며 실제 인도물과 행사지시에 의존합니다.
이 문서는 미국 거래소 상장 주식 옵션(일반적으로 실물 결제되고 OCC가 청산)을 대상으로 합니다. 상품, 브로커, 계좌 권한, 세금 규정과 법적 제한은 상품·중개업자·관할권에 따라 다릅니다. 내용은 2026-08-22 현재의 교육 정보이며 개인별 투자·법률·세무 자문이 아닙니다.
- 만기 가격
- US$100 / -US$400
- 최대 이익
- 무제한
- 최대 손실
- US$900
- 손익분기점
- 104.0
100주 계약 1개 기준 만기 손익입니다. 수수료, 조기 배정, 만기 전 청산은 제외하며 프리미엄은 교육용 입력입니다.
만기손익과 커버비율
주식취득S₀, 풋프리미엄P, 행사가K, 만기주가Sᵀ이면 주당이익은:
protective-put profit = (Sᵀ - S₀) - P + max(K - Sᵀ, 0)
동시매수, 배당·비용·이자·세금 제외 시:
- 만기바닥가치:
K × covered shares - 최대손실:
(S₀ - K + P) × covered shares - 상승손익분기:
S₀ + P - 최대이익: 주식상승이 계속되어 무제한이며 프리미엄 차감
K 아래에서 매칭주식의 추가 한 달러 손실을 만기 풋내재가치 한 달러가 대략 상쇄합니다. K와 상승분기 사이에서 풋이 소멸하면 주식손익에서 프리미엄을 뺍니다.
인도물을 맞춰야 합니다. 250주에 표준 풋 두 계약은 보통 200주, 80%만 보호해 50주는 미보호입니다. 조정옵션은 100주가 아닐 수 있어 계약명세를 확인합니다.
만기 전에는 외재가치가 남거나 주식을 유지하려면 행사 대신 풋을 매도할 수 있습니다. 표준 주식풋 행사는 보통 행사가에 주식을 인도하고, 풋매도는 주식을 남기지만 헤지를 끝냅니다. 브로커 마감, 자동행사, 결제, 세금, 법적제약을 확인합니다.
만기 사례
100주를 $84.50에 사고 $78풋을 $2.60에 삽니다. 초기총액$8,710, 프리미엄 포함 주당$87.10입니다.
maximum loss = ($84.50 - $78 + $2.60) × 100 = $910
upside breakeven = $84.50 + $2.60 = $87.10
| 주가 | 풋가치 | 이익 |
|---|---|---|
$96 |
$0 |
($96 - $84.50 - $2.60) × 100 = +$890 |
$82 |
$0 |
($82 - $84.50 - $2.60) × 100 = -$510 |
$70 |
$8 |
($70 - $84.50 - $2.60 + $8) × 100 = -$910 |
만기$78 아래에서는 풋이 추가하락을 상쇄해 마찰 전 최대손실이 약-$910입니다. 지정일에 권리가 끝나고 갱신 없이 이후 하락하면 일반 주식위험으로 돌아갑니다.
기존 원가가 다르면 총투자·세무손익도 다릅니다. 오늘부터 헤지효과는 현재주가와 행사가·프리미엄을 비교하고 역사원가는 별도 관리합니다.
위험과 관리
- 프리미엄 부담: 미사용 풋은 소멸하고 반복보호가 장기수익을 낮춥니다.
- 만기갭: 고정시점 종료 후 스트레스기에 갱신이 비싸거나 불가능합니다.
- 부분·불일치: 수량, 승수, 조정인도물, 베이시스가 잔여노출을 만듭니다.
- 유동성·체결: 넓은 스프레드와 얕은 시장이 진입, 매도, 롤, 행사비용을 높입니다.
- IV: 높은IV 보험은 비싸고 주가안정에도 IV하락이 재판매가를 낮춥니다.
- 행사·운영: 지시누락, 브로커마감, 계좌제한, 결제가 의도한 결과를 막습니다.
- 세금·법률: 헤지가 보유기간·세무에 영향 주고 매도제한이 헤지도 제한할 수 있습니다.
기간, 바닥, 수량, 예산, 행사·매도계획, 갱신을 사전정의하고 기업행동 후 조정조건을 확인합니다.
흔한 오해
- “모든 손실을 막는다.” 원가-행사가 차이, 프리미엄, 마찰을 부담합니다.
- “주식 보유 중 계속 유효하다.” 갱신하지 않으면 행사기간만입니다.
- “한 계약이 아무 수량이나 보호한다.” 인도물과 계약수에 따릅니다.
- “하락 후 반드시 행사한다.” 매도가 외재가치와 주식을 보존할 수 있습니다.
- “소멸은 헤지실패다.” 사고가 없어도 목적을 수행하지만 비용은 수익을 낮춥니다.
- “스톱주문과 동일하다.” 풋은 계약매도권, 스톱은 트리거·체결가가 다릅니다.
관련 주제
권위 있는 출처
- Protective Put (Married Put) — Options Industry Council (2026-08-22)
- Exercising Options — Options Industry Council (2026-08-22)
- Characteristics and Risks of Standardized Options — OCC (2026-08-22)