Exercício e assignment de opções

Acompanhe exercício pelo titular, assignment ao lançador, instruções no vencimento e os livros resultantes de opções, ações, caixa e liquidação.

Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

Resposta direta

Exercício é o uso de um direito pelo titular. Assignment é a atribuição da obrigação correspondente a um lançador. A OCC processa o exercício de um membro compensador e atribui a obrigação a outro com posição vendida; a firma então designa uma conta de cliente por método aprovado. Titular e lançador finalmente designado não são pareados diretamente.

Vender uma opção comprada para fechar não é exercer; comprar uma opção lançada para fechar não é assignment. O fechamento transfere ou elimina a posição a preço executável. Exercício extingue o direito comprado e cria sua liquidação; assignment extingue a posição vendida designada e impõe a obrigação correspondente.

Posição

Preço de exercícioUS$ 100Contratos1

Pronto

Instrução do titular

Corretora / OCC

Atribuição da obrigação de exercício (assignment)

Resultado na conta

Posição: Opção de compra (Call) comprada
Decisão: Exercício
Variação de ações: +100 ações
Variação de caixa: -US$ 10.000

Pressupõe um contrato padrão processado, com liquidação física de 100 ações. Prêmios, taxas, ações existentes e restrições da conta são excluídos.

Fluxo da instrução de exercício do titular, pela corretora e OCC, até o lançador designado e a liquidação

O assignment seleciona um lançador obrigado por meio da compensação; titular e lançador originais não são pareados diretamente.

O diagrama pressupõe contrato físico padrão processado com entregável de 100 ações. Mostra variações com sinal em ações e caixa de strike, não prêmio, estoque prévio, custos, assignment parcial, entregável ajustado, liquidação financeira, imposto ou restrições.

Construir o livro do ciclo de vida

Fixe raiz, série, tipo, strike, vencimento, multiplicador, entregável, estilo, liquidação, última negociação e memo de ajuste.
Registre sinais: call comprada exercida soma ações e subtrai caixa; call lançada designada subtrai ações e soma caixa; put comprada exercida subtrai ações e soma caixa; put lançada designada soma ações e subtrai caixa.
Compare venda executável e exercício completo, incluindo extrínseco, bid/ask, custos, funding, aluguel, dividendos, imposto e restrições. O prêmio original entra no P/L total, mas é custo afundado na decisão incremental.
Separe titular, corte da corretora, envio do membro, processo e alocação OCC, designação ao cliente e liquidação. Em posições vendidas, a cadeia começa com a instrução de outro titular.
Registre cada relógio. Exercício por exceção é processo administrativo, não promessa universal; instrução contrária válida reverte o padrão.
Processe cada contrato e perna separadamente. Assignment pode ser antecipado ou parcial; proteção longa não é exercida ou vendida automaticamente. Recalcule opções, ações, caixa, margem, aluguel, dividendos e poder de compra.
Reconcilie avisos, baixa das opções, ativos, caixa, liquidação, custos, funding, lotes fiscais e risco residual; escale divergências.

Opções americanas padrão sobre ações costumam representar 100 ações, liquidar fisicamente e entregar em T+1, mas contratos ajustados e outros produtos diferem. Estilo de exercício e método de liquidação são independentes; prevalecem especificação e memo OCC vigentes.

Quatro exemplos completos

Vender ou exercer. Ação $63.00/$63.10, call padrão K=$55, bid $9.25. Exercer gera -$5,500 e +100 shares. Vender e comprar 100 ações gera +$925-$6,310=-$5,385, contra -$5,500, poupando $115. Contra o bid, intrínseco $800, extrínseco $125; o spread de $10 explica a diferença entre $125 e $115.
Liquidação física ou financeira. Put vendida física K=$70 designada quando a conta já está vendida em 40 ações: Delta cash=-$7,000, Delta shares=+100, saldo +60 shares. Put vendida separada sobre índice, K=4,000, SET=3,988.40, M=$100/point: Delta cash=-(4,000-3,988.40)x100=-$1,160, Delta shares=0.
Instrução no vencimento. Três calls físicas K=$100, referência $100.04. Se o processamento por exceção se aplicar sem instrução contrária: Delta cash=-$30,000, Delta shares=+300. Com bid after-hours $99.20, perda de referência 300x(99.20-100)=-$240. DNE aceita evita entrega, mas abandona os direitos.
Uma perna designada. Três calls compradas K=$50, três lançadas K=$55. Uma lançada designada cria +$5,500, -100 shares; restam dois spreads e uma call adicional. Ação ask $60.00, call bid $10.40: vender e comprar ações dá 5,500+1,040-6,000=+$540; exercer dá 5,500-5,000=+$500, sacrificando $40.

Fluxo de sete etapas e controles

Raiz, série, tipo, strike, vencimento ou posição errados.
Suposição de 100 ações em contrato ajustado ou não acionário.
Estilo confundido com liquidação física ou financeira.
Última negociação, corte, deadline, referência ou liquidação confundidos.
Threshold por exceção tratado como instrução garantida.
Instrução contrária ou DNE tardia, rejeitada ou comunicada incorretamente.
Cotações obsoletas, não executáveis ou sem tamanho.
Extrínseco perdido sem comparar venda e exercício.
Funding, poder de compra, colateral ou margem indisponíveis.
Ações compradas inesperadas após put designada ou call exercida.
Ações vendidas inesperadas após call designada ou put exercida.
Aluguel indisponível, caro, recolhido ou sujeito a buy-in.
Assignment antecipado por distribuição ou carry.
Assignment parcial alterando proporção e exposição bruta.
Perna longa suposta automática após assignment da curta.
Pin risk, notícia after-hours, halt ou SET diferente do fechamento.
Multiplicador ou valor oficial financeiro incorreto.
Evento societário, distribuição, fusão ou entregável ajustado ignorado.
Custos, slippage, funding, dividendos, payment in lieu ou imposto omitidos.
Aviso, baixa, caixa, ações, lotes e estoque final não reconciliados.

Equívocos comuns

“Vender opção comprada é exercício.” A venda transfere o direito; exercício invoca liquidação.
“O comprador original escolhe o lançador original.” A compensação rompe esse pareamento.
“Opção ITM processa como a tela mostra.” Instruções, cortes, referências, regras e conta importam.
“Opção americana vendida só recebe assignment no vencimento.” Pode ocorrer antes enquanto aberta.
“Assignment significa falha da covered call, cash-secured put ou spread.” É resultado contratual; falha é não financiar, entregar ou gerir.