교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 투자로 손실이 발생할 수 있습니다.
직접 답변
행사는 보유자가 옵션 권리를 사용하는 것입니다. 배정은 그에 대응하는 의무를 매도자에게 배분하는 것입니다. OCC는 청산회원이 제출한 행사를 처리하고 숏 포지션을 보유한 청산회원에게 의무를 배분합니다. 해당 회사는 승인된 방식에 따라 고객 계좌에 다시 배정합니다. 최초 보유자와 최종 배정 매도자는 직접 연결되지 않습니다.
롱 옵션을 매도해 청산하는 것은 행사가 아니며 숏 옵션을 매수해 청산하는 것은 배정이 아닙니다. 청산 거래는 체결 가능한 시장가격으로 옵션 포지션을 이전하거나 제거합니다. 행사는 롱 권리를 소멸시키고 계약상 결제를 발생시키며, 배정은 배분된 숏 의무를 소멸시키고 그에 맞는 결제 의무를 부과합니다.
보유자 지시
브로커 / OCC
배정
계좌 결과
- 포지션
- 롱 콜
- 판단
- 행사
- 주식 변화
- +100 주
- 현금 변화
- -US$10,000
처리 완료된 표준 실물결제 100주 계약을 가정합니다. 숏 시나리오는 다른 보유자의 행사 지시에서 시작하며 프리미엄, 수수료, 기존 주식과 계좌 제한은 제외합니다.
대화형 도표는 인도 대상이 100주인 처리 완료 표준 실물결제 계약을 가정합니다. 숏 시나리오에서는 숏 계좌가 시작하는 것이 아니라 다른 보유자의 행사 지시에서 절차가 시작됩니다. 도표는 주식과 행사가격 현금의 부호 있는 변동을 보여 주지만 프리미엄, 기존 보유분, 수수료, 부분 배정, 조정된 인도물, 현금결제, 세금, 계좌 제한은 포함하지 않습니다.
전체 생애주기 원장 작성
- 정확한 기초자산, 시리즈, 옵션 유형, 행사가격, 만기, 승수, 현재 인도물, 행사 방식, 실물 또는 현금결제, 최종 거래 시각과 적용되는 조정 메모를 확정합니다.
- 계약상 재고의 부호를 적습니다. 롱 콜 행사는 주식을 늘리고 행사가격 현금을 지급하며, 숏 콜 배정은 주식을 줄이고 행사가격 현금을 받습니다. 롱 풋 행사는 주식을 줄이고 행사가격 현금을 받으며, 숏 풋 배정은 주식을 늘리고 행사가격 현금을 지급합니다.
- 롱 옵션을 행사하기 전에 체결 가능한 매도 가치와 완전한 행사 대안을 비교합니다. 남은 시간가치, 주식 매수호가 또는 매도호가, 수수료, 자금조달, 주식차입, 배당, 세금과 계좌 제한을 포함합니다. 최초 프리미엄은 전체 거래 손익에는 포함되지만 현재의 증분 선택에서는 매몰비용입니다.
- 처리 사슬을 구분합니다. 보유자 지시, 고객 브로커 마감, 청산회원 제출, OCC 행사 처리, OCC의 숏 청산회원 계좌 배분, 회사의 숏 고객 계좌 배정과 계약 결제입니다.
- 최종 거래, 브로커 지시 마감, 거래소 또는 청산 마감, 만기 기준값, 공식 결제값 발표와 증권 인도를 각각 기록합니다. 예외에 의한 행사는 청산회원을 위한 행정 절차이지 모든 고객에게 보장되는 약속이 아닙니다. 유효한 반대 지시는 기본 처리를 뒤집을 수 있습니다.
- 계약별로, 스프레드의 각 레그별로 독립 처리합니다. 배정은 조기에 또는 일부만 발생할 수 있으며 보호 목적의 롱 옵션이 자동으로 행사되거나 매도되는 것은 아닙니다. 각 레그가 바뀔 때마다 남은 옵션, 주식, 현금, 증거금, 주식차입, 배당과 매수여력을 다시 계산합니다.
- 브로커 통지, 옵션 제거, 인도 증권, 행사가격 현금, 현금결제액, 수수료, 자금조달, 세금 로트와 잔여 위험을 대조합니다. 불일치는 화면이 스스로 고칠 것이라고 가정하지 말고 즉시 확인을 요청합니다.
미국의 표준 주식 옵션은 일반적으로 100주를 나타내고 미국식 행사, 실물결제를 사용하며 T+1에 인도됩니다. 그러나 조정 계약과 다른 상품군은 다를 수 있습니다. 행사 방식은 결제 방법과 별개입니다. 유럽식 지수 옵션은 현금결제될 수 있는 반면 미국식 주식 옵션은 일반적으로 주식을 인도합니다. 최신 계약 명세와 OCC 메모가 우선합니다.
네 가지 계산 예시
- 매도와 행사 비교. 주식의 체결 가능한 매수·매도호가가
$63.00/$63.10이고 표준K=$55콜 한 계약의 체결 가능한 매수호가가$9.25라고 가정합니다. 행사에는-$5,500이 필요하고+100 shares가 늘어납니다. 대신 콜을 매도하고 주식 100주를 매수하면+$925-$6,310=-$5,385이며, 행사의-$5,500보다 수수료와 세금 전 기준$115유리합니다. 주식 매수호가 기준 내재가치는$800이고 콜 매수호가에는 시간가치$125가 포함됩니다. 주식의$10호가 스프레드가$125와$115의 차이를 설명합니다. - 실물결제와 현금결제의 분기. 표준 숏
K=$70주식 풋 한 계약이 이미40주를 공매도한 계좌에 배정되었다고 가정합니다. 배정은Delta cash=-$7,000,Delta shares=+100으로 기록되어 최종 잔고가+60 shares가 됩니다. 별도의 현금결제 지수 풋 숏이K=4,000, 공식SET=3,988.40,M=$100/point라면 대신Delta cash=-(4,000-3,988.40)x100=-$1,160,Delta shares=0으로 기록합니다. 프리미엄이나 화면에 표시된 지수 종가가 이 결제 분개를 대신하지 않습니다. - 만기 지시와 시간외 위험. 실물결제 콜 세 계약의
K=$100이고 적용되는 만기 기준값이$100.04라고 가정합니다. 예외에 의한 행사 처리가 적용되고 유효한 반대 지시가 없으면 행사는Delta cash=-$30,000,Delta shares=+300으로 기록됩니다. 시간외 주식 매수호가가$99.20이면 새 주식에는 프리미엄과 비용 전 기준300x(99.20-100)=-$240의 즉시 기준손실이 있습니다. 제때 접수된 행사금지 지시는 인도를 피하지만 권리를 포기합니다. 고객 조치는 브로커 마감과 계좌 정책에 좌우됩니다. - 스프레드의 한 레그만 배정. 계좌가
K=$50콜 세 계약을 보유하고K=$55콜 세 계약을 매도한 상태라고 가정합니다. 숏 콜 한 계약이 배정되면 행사가격 현금+$5,500과-100 shares가 생기며, 완전한 스프레드 두 세트와 추가 롱 콜 한 계약이 남습니다. 주식 매도호가가$60.00, 해당 롱 콜 매수호가가$10.40이면 추가 롱 콜을 매도하고 주식 100주를 매수하는 현금흐름은5,500+1,040-6,000=+$540입니다. 대신 그 롱 콜을 행사하면5,500-5,000=+$500이며, 매도 후 주식 매수 경로가 수수료와 세금 전 시간가치$40를 보존합니다.
7단계 절차와 통제
- 기초자산, 시리즈, 옵션 유형, 행사가격, 만기 또는 계좌 포지션 오류.
- 표준
100주 가정을 조정 계약이나 비주식 계약에 적용하는 오류. - 미국식·유럽식 행사 방식과 실물·현금 결제 방법의 혼동.
- 최종 거래, 브로커 마감, 청산 마감, 만기 기준 또는 결제 시각의 혼동.
- 예외에 의한 행사 기준을 보장된 고객 지시로 간주하는 오류.
- 반대 행사 또는 행사금지 지시의 지연, 거절, 전달 오류.
- 오래되었거나 체결 불가능하거나 표시 수량이 부족한 옵션·주식 호가.
- 매도와 행사를 비교하지 않고 남은 시간가치를 포기하는 오류.
- 행사가격 자금, 매수여력, 담보 또는 증거금 부족.
- 풋 배정이나 콜 행사 후 예상치 못한 주식 롱 발생.
- 콜 배정이나 풋 행사 후 예상치 못한 주식 숏 발생.
- 차입 불가, 리콜, 높은 차입비용 또는 강제매수 위험.
- 분배 전후 콜 조기 배정 또는 보유비용 유인에 따른 깊은 내가격 풋 배정.
- 부분 배정 또는 부분 행사로 비율과 총 익스포저가 달라지는 위험.
- 숏 레그 배정 후 보호 롱 레그가 자동 행사 또는 청산된다는 오해.
- 핀 위험, 시간외 뉴스, 거래정지 또는 공식 결제값과 표시 종가의 차이.
- 현금결제 승수 또는 공식 값의 잘못된 적용.
- 기업행동, 특별분배, 합병 또는 조정된 인도물의 누락.
- 수수료, 슬리피지, 자금조달, 배당, 배당대체금 또는 세금 누락.
- 브로커 통지, 옵션 제거, 현금, 주식, 세금 로트와 최종 잔고의 미대조.
흔한 오해
- “롱 옵션을 매도하는 것이 행사다.” 시장 매도는 권리를 이전하고, 행사는 계약상 결제 권리를 사용합니다.
- “최초 매수자가 최초 매도자를 선택한다.” 청산 및 회사 내부 배분 절차가 이런 직접 연결을 끊습니다.
- “내가격 옵션은 반드시 화면에 보이는 대로 처리된다.” 지시, 마감, 기준값, 상품 규칙과 계좌 제한이 중요합니다.
- “미국식 옵션 매도자는 만기에만 배정될 수 있다.” 숏이 열려 있는 동안에는 만기 전에 배정될 수 있습니다.
- “배정은 커버드 콜, 현금담보 풋 또는 스프레드가 실패했다는 뜻이다.” 배정은 계약상 결과입니다. 결과 잔고에 자금을 대거나 인도하거나 관리하지 못하는 것이 운영 실패입니다.