ข้ามไปยังเนื้อหา
Financial Context Wiki

สเปรดราคาเสนอซื้อและเสนอขายของออปชัน: ราคาตลาด ต้นทุนดำเนินการ และคุณภาพตลาด

วิเคราะห์สเปรดของออปชันจากแหล่งราคาตลาด ความลึกที่แสดง สเปรดที่แท้จริงและสเปรดที่เกิดขึ้นจริงพร้อมเครื่องหมาย ผลกระทบต่อราคา ราคาของชุดคำสั่งที่ซื้อขายได้ และมูลค่าชำระฐานะ

อัปเดต

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

สำหรับออปชันชุดที่ระบุอย่างแม่นยำ ณ เวลาเดียว ราคาเสนอซื้อ คือราคาซื้อที่เข้าเกณฑ์และแสดงไว้สูงสุด ส่วน ราคาเสนอขาย คือราคาขายที่เข้าเกณฑ์และแสดงไว้ต่ำสุด สเปรดที่ประกาศคือ Q = A − B และจุดกึ่งกลางทางคณิตศาสตร์คือ M = (A + B) ÷ 2 สเปรดสัมพัทธ์อย่าง Q ÷ M จะมีความหมายก็ต่อเมื่อราคาตลาดมีสองด้าน ตรงเวลาเดียวกัน ไม่ไขว้กัน และมีจุดกึ่งกลางเป็นบวก

ต้องระบุว่าราคาตลาดนั้นเป็น NBBO ของออปชันแบบรวมศูนย์ BBO ของตลาดแห่งหนึ่ง ราคาจากข้อมูลเฉพาะ หรือหน้าจอของโบรกเกอร์ ข้อมูลนี้อธิบายเฉพาะราคาดีที่สุดที่แสดงและปริมาณที่เกี่ยวข้องซึ่งผ่านกฎของช่องข้อมูลในขณะนั้น ไม่ใช่สมุดคำสั่งทั้งหมด ความสนใจที่ซ่อนอยู่ คำตอบในประมูล สภาพคล่องของคำสั่งหลายขา หรือการรับประกันว่าจะจับคู่ได้ หน้าจอที่ราคาล็อกกัน ไขว้กัน มีด้านเดียว เก่า ล่าช้า หรืออยู่นอกเวลาตลาดต้องแยกจัดการ ไม่ควรนำจุดกึ่งกลางมาใช้โดยไม่ตรวจสอบ

สเปรดไม่ใช่ค่าธรรมเนียมแยกต่างหากและไม่ใช่ต้นทุนของธุรกรรมหนึ่งรายการโดยอัตโนมัติ ผู้ซื้อด้วยคำสั่งที่ซื้อขายได้มักจ่ายสูงกว่าจุดกึ่งกลางเมื่อคำสั่งมาถึง ส่วนผู้ขายมักได้รับต่ำกว่า แต่การปรับราคาให้ดีขึ้น การจับคู่คำสั่งจำกัดราคาที่รออยู่ การจับคู่บางส่วน การกำหนดเส้นทาง ความลึก การเคลื่อนไหวของตลาด และค่าธรรมเนียมทำให้ผลต่างออกไป การดำเนินการที่ดีที่สุดเป็นหน้าที่ในการจัดการคำสั่งที่กว้างกว่า การเห็นหรือได้ราคาดีกว่าราคาที่แสดงเพียงรายการเดียวจึงไม่พิสูจน์ว่าได้ทำหน้าที่นั้นครบถ้วน

กระบวนการราคาตลาด การดำเนินการ และการวัดเจ็ดขั้น

  1. กำหนดสัญญาและหน่วยเศรษฐกิจให้ตรง จับคู่สินทรัพย์หรือดัชนีอ้างอิง คอลหรือพุท วันหมดอายุ ราคาใช้สิทธิ เงื่อนไขการใช้สิทธิและการชำระราคา ช่วงซื้อขาย สิ่งส่งมอบปกติหรือปรับแล้ว ตัวคูณราคา จำนวนสัญญา และสกุลเงิน ราคาค่าพรีเมียม เงินสดจากการใช้สิทธิ หน่วยส่งมอบ และกำไรขาดทุนในบัญชีอาจใช้มาตราส่วนต่างกัน
  2. ระบุแหล่งและสถานะของราคาตลาด บันทึก NBBO รวมจาก OPRA, BBO ของตลาด ข้อมูลตรงหรือข้อมูลเฉพาะ การแปลงของผู้ให้บริการ เวลา เขตเวลา ความล่าช้า รหัสเงื่อนไข ช่วงซื้อขาย สถานะเปิดหรือเปิดใหม่ การหยุด และตลาดมีสองด้าน ล็อก ไขว้ หรือด้านเดียว เก็บราคา ปริมาณ และตลาดต้นทางไว้ด้วยกัน
  3. คำนวณตัววัดสเปรดเชิงพรรณนา สำหรับราคาเสนอซื้อที่ใช้ได้ B และราคาเสนอขายที่ใช้ได้ A ให้คำนวณ M = (A + B) ÷ 2, Q = A − B, สเปรดสัมพัทธ์ Q ÷ M และความกว้างเป็นเงิน Q × quote multiplier × contracts การคำนวณสุดท้ายคือความกว้างที่ประกาศเต็มจำนวน ไม่ใช่ขาดทุนไปกลับที่รับประกันหรือค่าธรรมเนียมแยก
  4. สร้างวงจรชีวิตคำสั่งจริงขึ้นใหม่ เก็บเวลาตัดสินใจ เวลาที่โบรกเกอร์รับ เส้นทาง เวลาที่ตลาดรับ ความเป็นคำสั่งที่ซื้อขายได้ ราคาจำกัด อายุคำสั่ง การประมูลหรือสมุดหลายขา การจับคู่แต่ละครั้ง การยกเลิก การส่งเส้นทางใหม่ การแก้ไข และรายงาน คำนวณราคาดำเนินการถ่วงน้ำหนักด้วยปริมาณและเก็บปริมาณที่ยังไม่จับคู่ ราคาบนสุดของสมุดโดยไม่มีความลึกเป็นข้อมูลไม่ครบ
  5. วัดต้นทุนด้วยเครื่องหมายและเกณฑ์ที่ชัดเจน ให้ d = +1 สำหรับธุรกรรมที่ผู้ซื้อเป็นฝ่ายเริ่ม และ d = −1 สำหรับธุรกรรมที่ผู้ขายเป็นฝ่ายเริ่ม เมื่อราคาจับคู่คือ P จุดกึ่งกลางตอนมาถึงคือ M_0 และจุดกึ่งกลางภายหลังที่ตรงเวลากันคือ M_Δ ให้กำหนดตัววัดเทียบเท่าสเปรดเต็มเป็น effective spread = 2d(P − M_0), realized spread = 2d(P − M_Δ) และ price impact = 2d(M_Δ − M_0) ดังนั้นสเปรดที่แท้จริงเท่ากับสเปรดที่เกิดขึ้นจริงบวกผลกระทบต่อราคา และควรคำนวณส่วนขาดจากจุดกึ่งกลางด้านเดียว ค่านายหน้า ค่าธรรมเนียมตลาด และส่วนขาดจากการดำเนินการเทียบกับราคาตัดสินใจที่เหมาะสมด้วย
  6. แยกค่าประเมินออกจากมูลค่าที่ซื้อขายได้ แยกราคาซื้อขายล่าสุด จุดกึ่งกลาง ราคาประเมินของโบรกเกอร์ มูลค่าแบบจำลอง ราคาชำระอย่างเป็นทางการ มูลค่ายุติธรรมทางบัญชี และราคาเสนอซื้อหรือเสนอขายสำหรับชำระฐานะที่ซื้อขายได้ สำหรับสถานะซื้อ การชำระฐานะทันทีอ้างอิงราคาเสนอซื้อที่ซื้อขายได้ สำหรับสถานะขายให้อ้างอิงราคาเสนอขาย สำหรับหลายขา ให้ใช้ราคาเสนอซื้อและเสนอขายสุทธิพร้อมเครื่องหมาย อัตราส่วน และปริมาณจากสมุดหลายขาหรือการประมูลเมื่อมี แทนการสมมติว่าจุดกึ่งกลางของทุกขาซื้อขายพร้อมกันได้
  7. เปรียบเทียบการกระจายและตรวจสอบการควบคุม แบ่งตามชุดสัญญาที่ตรง ราคา สถานะเทียบราคาใช้สิทธิ อายุ ด้าน ปริมาณ ความเป็นคำสั่งที่ซื้อขายได้ ช่วงซื้อขาย ความผันผวน เหตุการณ์ ตลาดที่เข้าเกณฑ์ และคำสั่งพิเศษ เปรียบเทียบอัตราจับคู่ การจับคู่บางส่วน ความเร็ว การปรับราคา สเปรดที่แท้จริงและที่เกิดขึ้นจริง ผลกระทบ และส่วนขาดทั้งหมด เก็บรุ่นข้อมูลและรหัส ตรวจค่าผิดปกติ และทดสอบสเปรดกว้างขึ้น ความลึกน้อยลง และการจับคู่ล้มเหลว

ตัวอย่างคำนวณ

  • NBBO การดำเนินการ และมูลค่าชำระฐานะ ออปชันมาตรฐานมีราคา B = $2.40 × 8 และ A = $2.60 × 3 ดังนั้น M = ($2.40 + $2.60) ÷ 2 = $2.50, Q = $2.60 − $2.40 = $0.20 และ Q ÷ M = 8.0000% คำสั่งซื้อที่ซื้อขายได้หนึ่งสัญญาจับคู่ที่ $2.55 ทำให้ได้ราคาดีขึ้น ($2.60 − $2.55) × 100 = $5 และสเปรดที่แท้จริงของผู้ซื้อ 2 × ($2.55 − $2.50) = $0.10 หรือ $10 ต่อสัญญา ต่อมาราคาเป็น $3.00 bid / $3.30 ask จุดกึ่งกลาง $3.15 กำไรตามจุดกึ่งกลางคือ ($3.15 − $2.55) × 100 = $60 แต่การขายที่ทำได้ทันทีที่ราคาเสนอซื้อให้ ($3.00 − $2.55) × 100 = $45 ส่วนลดจากค่าจุดกึ่งกลางเมื่อชำระฐานะคือ $60 − $45 = $15
  • ความลึกที่แสดงและระดับราคาบางส่วน เมื่อคำสั่งมาถึง ราคาเป็น $1.00 bid / $1.10 ask จุดกึ่งกลางจึงเป็น $1.05 สมมติราคาเสนอขายที่แสดงคงที่คือ 2 contracts at $1.10, 3 at $1.12 และ 5 at $1.18 คำสั่งซื้อแปดสัญญาที่จับคู่สอง สาม และสามสัญญามี VWAP = [(2 × $1.10) + (3 × $1.12) + (3 × $1.18)] ÷ 8 = $1.1375 ส่วนขาดจากจุดกึ่งกลางคือ ($1.1375 − $1.05) × 100 × 8 = $70 และราคาที่แย่ลงจากราคาเสนอขายดีที่สุดตอนแรกคือ ($1.1375 − $1.10) × 100 × 8 = $30 ลำดับราคาคงที่นี้เป็นเพียงตัวอย่างคำนวณ ไม่ใช่การคาดการณ์เส้นทางหรือผลจับคู่
  • สเปรดที่แท้จริง สเปรดที่เกิดขึ้นจริง และผลกระทบต่อราคาพร้อมเครื่องหมาย ธุรกรรมที่ผู้ซื้อเริ่มมี d = +1 ราคาตอนมาถึง $4.90 bid / $5.10 ask, M_0 = $5.00 และราคาจับคู่ P = $5.04 อีกห้านาทีต่อมา จุดกึ่งกลางที่ตรงเวลากันคือ M_Δ = $5.12 สเปรดที่แท้จริงคือ 2 × ($5.04 − $5.00) = $0.08 สเปรดที่เกิดขึ้นจริงคือ 2 × ($5.04 − $5.12) = −$0.16 และผลกระทบคือ 2 × ($5.12 − $5.00) = $0.24 สมการเท่ากันคือ $0.08 = −$0.16 + $0.24 เมื่อตัวคูณเป็น 100 จำนวนเทียบเท่าสเปรดเต็มคือ $8, −$16 และ $24 การขยับของจุดกึ่งกลางภายหลังเป็นหลักฐานเรื่องการคัดเลือกหรือข้อมูลที่ขึ้นกับเกณฑ์ ไม่ใช่หลักฐานผลกระทบถาวร กำไรของผู้ดูแลสภาพคล่อง หรือเหตุและผล
  • ราคาคำสั่งหลายขาที่ซื้อขายได้เทียบกับจุดกึ่งกลางของแต่ละขา สำหรับสเปรดคอลแนวตั้งหนึ่งต่อหนึ่ง ขาที่ซื้อมีราคา $1.40 bid / $1.50 ask และขาที่ขายมีราคา $0.55 bid / $0.65 ask เดบิตธรรมชาติของการซื้อขายแยกขาคือ $1.50 − $0.55 = $0.95 ส่วนเดบิตจุดกึ่งกลางเชิงคณิตศาสตร์คือ $1.45 − $0.60 = $0.85 การจับคู่คำสั่งหลายขาที่ $0.88 net debit ดีกว่าราคาธรรมชาติ ($0.95 − $0.88) × 100 = $7 แต่แพงกว่าจุดกึ่งกลางที่ไม่รับประกัน ($0.88 − $0.85) × 100 = $3 หากผู้ซื้อซื้อขาแรกที่ $1.50 แล้วราคาเสนอซื้อของขาที่สองลดเหลือ $0.45 เดบิตสำเร็จคือ $1.50 − $0.45 = $1.05 หรือแย่กว่าราคาชุด ($1.05 − $0.88) × 100 = $17 ราคาของแต่ละขาที่จัดสรรจากการซื้อขายเป็นชุดไม่จำเป็นต้องเป็นราคาตลาดอิสระที่ซื้อขายได้

ความเสี่ยงและการควบคุมการตรวจสอบ

  • จับคู่ชุดออปชันให้ตรง ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ คอลหรือพุท และรหัสที่ปรับแล้วซึ่งอยู่ใกล้กันเป็นคนละตลาด
  • ตรวจตัวคูณราคา ตัวคูณการใช้สิทธิ สิ่งส่งมอบ จำนวนสัญญา มาตราส่วนค่าพรีเมียม และสกุลเงินก่อนแปลงเป็นเงินสด
  • กำกับว่าเป็น NBBO รวม BBO ของตลาด ข้อมูลตรง ข้อมูลผู้ให้บริการ หรือหน้าจอโบรกเกอร์ แทนการถือว่าใช้แทนกันได้
  • เก็บเวลา เขตเวลา การเทียบนาฬิกา ความล่าช้าของข้อมูล การอัปเดตหน้าจอ และเวลาคำสั่งมาถึง
  • แยกสถานะช่วงปกติ ช่วงขยายเวลา เปิด เปิดใหม่ หยุด ปิด และหลังเหตุการณ์
  • ตัดออกหรือจัดการอย่างชัดเจนเมื่อราคาล็อก ไขว้ มีด้านเดียว จุดกึ่งกลางเป็นศูนย์ ไม่ถูกต้อง หรือเก่า
  • นำปริมาณที่แสดงและระดับลึกกว่ามาพิจารณา ราคาดีที่สุดที่ไม่มีความจุใช้ประเมินคำสั่งใหญ่ไม่ได้
  • แยกความสนใจที่แสดง ซ่อน สำรอง ประมูล ซื้อขายบนพื้น และคำสั่งหลายขา
  • จำลองการยกเลิกราคา ความล่าช้าในการส่ง ตลาดปฏิเสธ การส่งใหม่ และราคาที่เปลี่ยนก่อนจับคู่
  • เก็บความเป็นคำสั่งที่ซื้อขายได้ ราคาจำกัด อายุ การระบุตลาด และการจัดการพิเศษ คำสั่งจำกัดราคาควบคุมราคาแต่ไม่รับประกันการจับคู่
  • คำนวณ VWAP ระดับการจับคู่และระดับคำสั่ง อัตราจับคู่บางส่วน ปริมาณคงเหลือ และต้นทุนค่าเสียโอกาส
  • ตรวจการจำแนกด้านของธุรกรรม ค่า d ที่ผิดจะกลับเครื่องหมายสเปรดที่แท้จริง สเปรดที่เกิดขึ้นจริง และผลกระทบ
  • ใช้เกณฑ์ตอนมาถึง ตอนดำเนินการ และหลังธุรกรรมที่ตรงเวลากัน พร้อมเปิดเผยช่วงเวลาหลังธุรกรรม
  • แยกตัววัดเทียบเท่าสเปรดเต็มจากต้นทุนจุดกึ่งกลางด้านเดียว ความกว้างที่ประกาศ และกำไรขาดทุนเป็นเงิน
  • อย่าสรุปผลกระทบถาวร เหตุจากการคัดเลือกที่เสียเปรียบ หรือกำไรผู้ดูแลสภาพคล่องจากจุดกึ่งกลางภายหลังเพียงค่าเดียว
  • เพิ่มค่านายหน้า ค่าธรรมเนียมตลาดและกำกับดูแล ผลกระทบ เงินทุน การยืม การใช้สิทธิ และการถูกกำหนดเมื่อเกี่ยวข้อง
  • กระทบยอดจุดกึ่งกลาง ราคาล่าสุด แบบจำลอง โบรกเกอร์ ราคาชำระ บัญชี และมูลค่าชำระฐานะที่ซื้อขายได้
  • ตรวจการดำเนินการของบริษัท สิ่งส่งมอบผิดมาตรฐาน วันหมดอายุ ตลาดเก่า และธุรกรรมผิดหรือแก้ไขอีกครั้ง
  • สำหรับคำสั่งหลายขา เก็บอัตราส่วน เดบิตหรือเครดิตสุทธิพร้อมเครื่องหมาย ปริมาณชุด สถานะประมูล ความเสี่ยงระหว่างขา และการจัดสรร
  • ประเมินการดำเนินการที่ดีที่สุด ความขัดแย้งในการส่ง การจ่ายตอบแทน และการทบทวนสม่ำเสมอเทียบคำสั่งคล้ายกัน NBBO ไม่ใช่ข้อยกเว้นจากหน้าที่

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

  • “สเปรดเป็นค่าธรรมเนียมคงที่ที่เรียกเก็บแยก” สเปรดคือช่วงราคาที่ประกาศ ต้นทุนจริงขึ้นกับด้าน ราคา ปริมาณ เวลา การเคลื่อนไหวของตลาด และค่าธรรมเนียมชัดแจ้ง
  • “จุดกึ่งกลางเป็นมูลค่าจริงและซื้อขายได้เสมอ” จุดกึ่งกลางเป็นเกณฑ์คณิตศาสตร์ที่ไม่มีปริมาณฝั่งตรงข้ามรับประกัน
  • “NBBO แสดงสภาพคล่องทั้งหมดและพิสูจน์การดำเนินการที่ดีที่สุด” NBBO แสดงราคาดีที่สุดที่เข้าเกณฑ์และปริมาณ ไม่ใช่ความลึกทั้งหมดหรือผลการจัดการคำสั่งครบวงจร
  • “สเปรดที่ประกาศ สเปรดที่แท้จริง และสเปรดที่เกิดขึ้นจริงเหมือนกัน” ตัววัดเหล่านี้ใช้ข้อมูลคนละชุด และสเปรดที่เกิดขึ้นจริงยังขึ้นกับเครื่องหมาย ช่วงเวลา และจุดกึ่งกลางภายหลัง
  • “บวกจุดกึ่งกลางของแต่ละขาแล้วได้ราคากลยุทธ์ที่ซื้อขายได้” ชุดคำสั่งต้องมีความสนใจฝั่งตรงข้ามที่ราคาสุทธิและอัตราส่วนถูกต้อง การซื้อขายแยกขาก่อความเสี่ยงระหว่างขา

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

การนำทาง

ค้นหาในวิกิ...