امتداد طويل: شراء حركة كبيرة في أي من الاتجاهين

فهم كيف يجمع المدى الطويل بين المكالمة في المال ووضعه، وكيف يحدد إجمالي الأقساط التعادل والحد الأقصى للخسارة، ولماذا يجب أن تتغلب الحركة على ثيتا، وإعادة تسعير التقلب، وتكاليف التنفيذ.

لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

شراء خيار طويل يشتري مكالمة واحدة ووضع واحد على نفس الأساس مع نفس سعر التنفيذ وانتهاء الصلاحية، وعادة ما يكون بالقرب من سعر السهم الحالي. فهو يسعى إلى تحرك كبير بما فيه الكفاية في أي من الاتجاهين بدلاً من تغيير اتجاهي صغير. ويدفع المركز قسطين، لذا فإن مجرد كونك على حق في أن “التقلبات سوف تحدث” لا يكفي؛ يجب أن يتغلب مسار السعر المحقق وإعادة تسعير الخيارات على المبلغ المضمن بالفعل في كلا الخيارين.

عند انتهاء الصلاحية، الحد الأقصى للخسارة هو إجمالي القسط المدفوع ويحدث عندما تنتهي القيمة الأساسية عند سعر التنفيذ. الربح الصعودي غير محدود من الناحية النظرية. الربح السلبي كبير ولكنه محدود لأن الأصل لا يمكن أن ينخفض إلى ما دون الصفر. قبل انتهاء الصلاحية، يكون الموقف عمومًا إيجابيًا جاما وفيجا وثيتا سلبيًا، لكن الإغريق الدقيق يتغير مع النقطة والوقت والتقلب.

ميكانيكا المردود والتقلب

دع سعر التنفيذ يكون K وإجمالي الأقساط يكون P=C_0+Put_0. الربح عند انتهاء صلاحية السهم هو:

max(S_T-K,0)+max(K-S_T,0)-P=|S_T-K|-P.

التعادل العلوي هو K+P والتعادل الأدنى هو K-P، بافتراض P<K. الحد الأقصى للخسارة هو P للسهم الواحد. الاتجاه الصعودي ليس له سقف ثابت. إذا وصل السهم إلى الصفر، فإن الربح السلبي هو K-P للسهم الواحد.

هذه هي نتائج انتهاء الصلاحية. قبل انتهاء الصلاحية، يمكن أن تستفيد من التحرك السريع، أو زيادة في التقلبات الضمنية، أو كليهما. يمكن أن يخسر أثناء التحركات الأساسية إذا كانت الحركة صغيرة جدًا، أو وصلت متأخرة جدًا، أو تم تعويضها بواسطة سحق IV. حول حدث ما، تعكس الأقساط عدم اليقين بشأن أسعار السوق؛ الشراء مباشرة قبل الإعلان يشتري حالة عدم اليقين هذه بالسعر السائد.

مثال على مخالفة بقيمة 100 دولار

تداول الأسهم بالقرب من US$100. يشتري المتداول طلب US$100 مقابل US$4.50 ووضع US$100 مقابل US$3.50 بنفس انتهاء الصلاحية. إجمالي القسط هو US$8.00 للسهم الواحد، أو US$800 لزوج قياسي مكون من 100 سهم. تعادلات انتهاء الصلاحية هي US$92 وUS$108.

عند US$100، يكون لكلا الخيارين قيمة جوهرية صفرية وتكون الخسارة US$800.
في US$95، قيمة البيع US$5 والمكالمة لا قيمة لها. صافي الخسارة هو (US$5-US$8)×100=-US$300.
عند US$108، فإن القيمة الجوهرية US$8 للمكالمة تعادل تمامًا القسط قبل الرسوم.
عند US$118، تبلغ قيمة المكالمة US$18، وبالتالي يكون الربح (US$18-US$8)×100=US$1,000.
عند US$80، تبلغ قيمة البيع US$20، وبالتالي يكون الربح (US$20-US$8)×100=US$1,200.
عند سعر السهم النظري صفر، يتم وضع حد أقصى للربح السلبي عند (US$100-US$8)×100=US$9,200.

لنفترض أن السهم انتقل إلى US$106 مباشرة بعد الأرباح، ولكن الحدث IV ينخفض بشكل حاد. على الرغم من أن السهم تحرك 6%، فقد يتم تداول الحزمة تحت US$8 لأن الحركة كانت أصغر من النطاق السعري وفقد كلا الساقين قيمة وقت الحدث. لا تتنبأ نقاط التعادل لانتهاء الصلاحية في حد ذاتها بسعر الحزمة المؤقت.

قائمة مرجعية للتقييم والمخاطر

تحقق من أن كلا الساقين لهما نفس الاتجاه الأساسي، وانتهاء الصلاحية، وسعر التنفيذ، والكمية، والمضاعف، واتجاه الشراء المقصود.
تقديم حد لصافي الخصم المتعدد الأطراف حيثما كان ذلك مناسبًا؛ يمكن أن يؤدي تقاطع فروق أسعار بشكل منفصل إلى زيادة تكلفة التنفيذ ومخاطر البيع.
أضف كلاً من تكاليف جانب الطلب القابلة للتنفيذ، والرسوم، والانزلاق إلى حساب الخصم الحقيقي وحساب التعادل.
قارن إجمالي الأقساط مع سيناريوهات الأسعار المخططة، وليس مع ادعاء غير مدعوم بأن الحدث سيكون “متقلبًا”.
سجل ما قبل الحدث IV، وهيكل المصطلح، والانحراف، وثيتا، وفيجا، والتوقيت المتوقع لهذه الخطوة.
سعر الإجهاد و IV معًا: لا حركة مع IV سحق، حركة معتدلة مع IV سحق، حركة كبيرة، حركة مؤجلة، واتساع الانتشار.
تحديد وقت الخروج. لا تمنع جاما الإيجابية قيمتين زمنيتين تم شراؤهما من الاضمحلال.
التحقق من السيولة في كلا الساقين. ومن الممكن أن يؤدي وجود سوق ضعيفة إلى جعل إغلاق الحزمة أمراً صعباً عند نقطة المنتصف النظرية.
تعامل مع إغلاق ساق واحدة على أنه وضع اتجاهي جديد مع يونانيين ومخاطر مختلفة، وليس كتعديل حر.
قم بتأكيد انتهاء الصلاحية والتعامل مع التمرين، والقوة الشرائية للحساب، وقطع الوسيط إذا كان من الممكن أن ينتهي أي من الطرفين في المال.
الحجم مقابل مخاطر التنفيذ الكامل للدين والفجوة؛ لا يمكن لأمر الإيقاف أن يضمن استرداد القسط المتبقي.
التمييز بين مقاييس الحركة المتوقعة من التنبؤات الاحتمالية ومن الادعاء بأن الحركة المحققة ستتجاوز تسعير الخيارات.

مفاهيم خاطئة شائعة

“أي خطوة تجعل الصفقة الطويلة مربحة.” يجب أن تتغلب الحركة المطلقة على إجمالي الأقساط والتكاليف عند انتهاء الصلاحية.
“إنها بلا اتجاه وبالتالي فهي منخفضة المخاطر.” الاتجاه متوازن في البداية، ولكن يمكن فقدان القسط المزدوج بأكمله.
“تقلب الأرباح يضمن الربح.” عادةً ما ينعكس عدم اليقين بشأن الحدث في IV، والذي يمكن أن ينهار بعد الإعلان.
“التعادلان هما تنبؤات.” وهي حسابات انتهاء الصلاحية على أساس علاوة الدخول.
“الربح الأقصى غير محدود على كلا الجانبين.” فقط مكافأة جانب المكالمة غير محدودة؛ السهم لديه الحد الأدنى صفر.
“يعني Vega الإيجابي أن IV لا يمكن أن يؤذي.” عادة ما يخسر الخيار الطويل عندما ينخفض IV، وكل شيء آخر متساوي.
“جاما الإيجابية تتفوق دائمًا على ثيتا.” يجب أن يتحرك الجزء الأساسي بما فيه الكفاية وفي وقت قريب بما فيه الكفاية.
“يجب أن تكون تكلفة المكالمة والوضع هي نفسها دائمًا.” يمكن أن يؤدي السعر الآجل، والأسعار، والأرباح، والانحراف، وميزات التمرين إلى اختلاف أقساط التأمين.
“بيع أقفال الساق الفائزة في خيار متبقي مجاني.” إنه يترك خيارًا طويلًا منفصلاً يظل قسطه ومخاطره الاتجاهية قائمة.