لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
تحدد هذه المقالة، بالنسبة إلى خيارات الأسهم أو صناديق ETF القياسية وغير المعدلة المدرجة في بورصات الولايات المتحدة، انتشار المكالمة بنسبة 1 × 2 كشراء مكالمة واحدة عند مخالفة أقل K_L وبيع مكالمتين عند مخالفة أعلى K_H، كل ذلك مع انتهاء صلاحية واحد و K_L < K_H. يفترض التحليل تطابق الأصل الأساسي وأسلوب الممارسة والتسوية والمضاعف والأصل القابل للتسليم في الأرجل الثلاثة؛ وقد تختلف عقود المؤشرات والعقود الآجلة والتسوية النقدية والعقود المعدلة وغير الأمريكية. مكالمة طويلة واحدة تعوض مكالمة قصيرة واحدة فقط؛ فوق K_H، يكون للمركز ذيل اقتصادي لمكالمة قصيرة واحدة غير مكشوفة.
يمكن أن يؤدي البيع الثاني إلى تقليل الخصم أو إنشاء رصيد دخول. في المقابل، يكون للصفقة نتيجة مفضلة ضيقة: ارتفاع معتدل نحو K_H. وينتج عن الارتفاع الكبير بما فيه الكفاية خسائر تنمو دون حد أعلى ثابت. وبالتالي، فهو ليس مجرد “سبريد سعر صعودي أرخص”.
تختلف مصطلحات نسبة الانتشار. تقوم بعض المنصات بعكس الكميات أو تسمي البنية المقابلة بـ backspread. قم دائمًا بتسجيل الكميات الموقعة قبل تحليل الاسم. هذا نموذج تعليمي لحسابات الوساطة الأمريكية، وساري فقط في 2026-08-22؛ وتختلف موافقة الوسيط والهامش ومواعيد ممارسة الخيار وقواعد التصفية القسرية. ولا يُعد نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية فردية؛ وتسود وثائق العقد والقواعد المحلية الحالية.
مكافأة انتهاء الصلاحية الجزئية
دع C يكون صافي الائتمان لكل سهم؛ استخدم سالب C للخصم. ربح انتهاء الصلاحية للسهم هو:
Π(S_T) = max(S_T−K_L,0) − 2max(S_T−K_H,0) + C
S_T ≤ K_L: كل مكالمة تنتهي بلا قيمة؛ الربح هوC.K_L < S_T ≤ K_H: المكالمة الطويلة فقط لها قيمة جوهرية؛ يرتفع الربح إلىK_H − K_L + C.S_T > K_H: الربح هو2K_H − K_L − S_T + C؛ كل دولار إضافي من الارتفاع يقلل الربح بمقدار دولار واحد.- عند وجود ائتمان صافٍ (
C ≥ 0) يكون التعادل العلوي2K_H − K_L + C؛ وعند وجود خصم صافٍ (C < 0) يكون التعادل السفليK_L − Cوالعلوي2K_H − K_L + C.
الحد الأقصى لربح انتهاء الصلاحية يحدث عند K_H. الخسارة الصعودية غير محدودة من الناحية النظرية لأن الأساس ليس له سقف ثابت. قبل انتهاء الصلاحية، تختلف صافي دلتا وجاما وثيتا وفيغا مع البقعة والانحراف. مع ارتفاع السعر من خلال سعر التنفيذ القصير، يمكن أن يصبح الموقف قصيرًا بشكل متزايد دلتا وجاما سلبي.
انتشار بنسبة 100/105 واحد تلو الآخر
عندما يقترب المخزون من 100، قم بشراء مكالمتين 100 واحدة، وقم ببيع مكالمتين 105 واحصل على رصيد صافي قدره 1.00. بمضاعف 100 سهم وقبل الرسوم:
| المخزون عند انتهاء الصلاحية | خيار العائد لكل سهم | الربح/الخسارة للسهم الواحد | مركز الربح/الخسارة |
|---|---|---|---|
90 أو 100 |
0 |
1 |
+$100 |
104 |
4 |
5 |
+$500 |
105 |
5 |
6 |
+$600 |
110 |
0 |
1 |
+$100 |
111 |
−1 |
0 |
$0 |
120 |
−10 |
−9 |
−$900 |
150 |
−40 |
−39 |
−$3,900 |
الحد الأقصى للربح هو $600 عند 105، والحد الأقصى للتعادل هو 111. فوق 111، كل ارتفاع إضافي $1 يؤدي إلى خسارة $100 أخرى للحزمة واحد تلو الآخر. رصيد الإدخال $100 ليس مقياسًا للحد الأقصى للمخاطر.
إذا كان الفارق مفتوحًا للخصم، فاستبدل C بالسالب: الربح أقل من K_L يصبح خسارة الخصم، ويكون التعادل السفلي K_L − C، وتنخفض ذروة الربح، ويتحرك مستوى التعادل العلوي للأسفل. يجب استخدام سعر المجموعة الفعلي.
قائمة التحقق من المخاطر والتنفيذ
- تحقق من الكميات
+1/−2وانتهاء الصلاحية والمضاعف والخصم أو الائتمان. عكس النسبة يعكس ذيل الارتفاع. - احسب مستوى التعادل العلوي والخسائر الأعلى بكثير منه؛ لا توقف الرسم البياني للمخاطر عند أعلى ضربة.
- تأكيد الموافقة على المكالمات غير المكشوفة، والقوة الشرائية، وسياسة تصفية الوسيط. يمكن أن يرتفع الهامش بسرعة أثناء التجمع.
- استخدم أمر الحد متعدد الأرجل. يمكن أن تؤدي عمليات التعبئة الجزئية إلى ترك مكالمتين عاريتين أو موضع آخر غير مقصود.
- يمكن تعيين المكالمات القصيرة على الطريقة الأمريكية قبل انتهاء الصلاحية، خاصة عندما تكون عميقة في المال أو في وقت قريب من تاريخ توزيع الأرباح.
- يمكن أن يؤدي تعيين ساق قصيرة إلى إنشاء مشاركات قصيرة بينما تستمر الخيارات المتبقية؛ لا يتم تنفيذ المكالمة الطويلة تلقائيًا لإصلاح الحزمة.
- دبوس الخطة ومخاطر انتهاء الصلاحية عند
K_H، حيث قد يتم تعيين أي من المكالمات القصيرة أو كليهما أو لا شيء بناءً على قرارات التمرين. - للحد من خسارة الارتفاع، قم بشراء نداء إضراب أعلى، مما يؤدي إلى إنشاء هيكل مختلف محدود المخاطر بأربعة أرجل مع اقتصاديات مختلفة.
مفاهيم خاطئة شائعة
- “مكالمتان قصيرتان تغطيهما مكالمة طويلة.” يتم تعويض قصر واحد فقط؛ والآخر مكشوف فوق
K_H. - “إدخال الائتمان يعني عدم وجود أي جانب سلبي.” قد يكون الربح أقل من
K_L، لكن الخسارة الصعودية تظل غير محدودة. - “إنه يستفيد من أي تجمع.” ذروة الربح عند
K_H؛ التجمع الأكبر يخسر المال في النهاية. - “الخسارة القصوى تساوي عرض الانتشار.” ينطبق ذلك على النسبة الرأسية 1:1، وليس النسبة 1:2.
- “سعر التنفيذ القصيرة هي نقطة التعادل.” إنها نقطة ذروة الربح؛ يقع التعادل فوقه ويعتمد على القسط.
- “إنها نفس نسبة الاتصال الخلفية.” عادةً ما يكون للخط الخلفي فترة أطول من المكالمات القصيرة والذيل الصعودي المعاكس.
- “الهامش هو الحد الأقصى للخسارة.” الهامش هو سياسة ضمانية ويمكن أن يكون أقل بكثير من الخسارة النظرية للارتفاع الشديد.
مواضيع ذات صلة
مصادر موثوقة
- Short Ratio Call Spread - The Options Industry Council
- خصائص ومخاطر الخيارات الموحدة - The Options Clearing Corporation
- خيارات التداول: فهم المهمة - FINRA
- Regulatory Notice 22-08 - FINRA