الانتقال إلى المحتوى
Financial Context Wiki

السبريد القطري: سعرا ممارسة وتاريخا انتهاء ودورة حياة واحدة

قيّم السبريد القطري بأسعار قابلة للتنفيذ عبر تاريخي انتهاء، وقيمة الرجل الباقية، وتقلب الآجال، والتعيين، والتسوية، والتدوير، والتمويل، وضوابط المطابقة.

آخر تحديث

لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

يجمع السبريد القطري عادة بين خيار طويل وخيار قصير على الأصل نفسه ومن النوع نفسه، لكن بسعري ممارسة وتاريخي انتهاء مختلفين. وفي سبريد قطري شائع واحد إلى واحد بخيارات الشراء، يُشترى خيار شراء أبعد انتهاء ويُباع خيار شراء أقرب انتهاء عند سعر ممارسة آخر. وتحدد الأرجل الموقعة والنسبة وأسعار الممارسة وتواريخ الانتهاء وأنماط الممارسة وطرق التسوية والمضاعفات والتسليمات المطالبة الاقتصادية؛ ولا يكفي الاسم وحده.

ولأن الرجل الأبعد تبقى قائمة عند انتهاء الرجل الأقرب، فلا يملك السبريد القطري عائدا نهائيا واحدا ولا حدا أقصى عاما للربح ولا نقطة تعادل ثابتة كالسبريد الرأسي المتطابق. وتعتمد نتيجته عند الانتهاء الأقرب على القيمة القابلة للتنفيذ للخيار الباقي، وهي تتأثر بالوقت المتبقي وهيكل آجال التقلب الضمني والانحراف والفائدة والأرباح والاقتراض والسيولة والأصل.

تقييم عبر تاريخي انتهاء ودفتر لدورة الحياة

لسبريد قطري متطابق بخياري شراء، يكون فيه الانتهاء الأقرب T_1 < T_2 وسعر ممارسة الرجل الأبعد K_B وسعر ممارسة الرجل الأقرب K_F والمضاعف المتوافق M والكمية Q، عرّف صافي الخصم القابل للتنفيذ عند الافتتاح لكل وحدة خيار وفق D_0 = Ask_back,0 − Bid_front,0 + opening fees / (M × Q). وقبل T_1 يكون رصيد إغلاق الحزمة المتزامن X_t = Bid_back,t − Ask_front,t، وتكون نتيجة الإغلاق المحققة P&L_close = M × Q × (X_t − D_0) − close fees.

  1. ثبت الأصل ونوع الخيار واتجاهي الطويل والقصير والنسبة وسعري الممارسة وتاريخي الانتهاء والخصم أو الرصيد المقصود والهدف وميزانية الخسارة والتمويل الأقصى، وحدد هل هذا هو البناء التقليدي طويل الأبعد وقصير الأقرب أم نوع آخر.
  2. تحقق من السلسلتين بدقة والمضاعفات والتسليمات الحالية والعملات وأنماط الممارسة والتسوية الفعلية أو النقدية وآخر أوقات التداول والممارسة ومصادر التسوية الرسمية والأرباح والاقتراض وإجراءات الشركات والخط الزمني الكامل لـT_1 وT_2.
  3. ادخل بأمر مركب محدد قابل للتنفيذ أو بأسعار أرجل متزامنة. وسجل التنفيذات وD_0 والرسوم والنقد والهامش والتعرض الناتج عن التنفيذ الجزئي. فسعر المنتصف أو آخر سعر أو الأسعار غير المتزامنة ليست تكلفة حزمة منفذة.
  4. أعد تسعير كل رجل منفردة عبر السعر والوقت والتقلب الضمني الأقرب والأبعد وهيكل الآجال والانحراف والفائدة والأرباح والاقتراض. وعند T_1 استخدم سعر طلب قابل للتنفيذ للرجل الأبعد أو سيناريو نموذج موسوما بوضوح؛ ولا تستبدله بالقيمة الجوهرية أو مخطط عائد ساكن.
  5. قبل وقت القرار الإلزامي، اختر وسعّر فرعا واحدا: إغلاق الحزمة، أو إعادة شراء الرجل الأقرب والاحتفاظ بالأبعد، أو السماح بالانتهاء أو التسوية، أو التدوير. يغلق التدوير الخيار القصير القديم ويفتح خيارا قصيرا جديدا؛ فسجل الربح أو الخسارة المحققة القديمة ونقد التدوير ونقد الافتتاح والالتزام الجديدين والنقد التراكمي وعلامات السعر الباقية كلا على حدة.
  6. اكتب مسبقا فروع التعيين الأمريكي وممارسة الحامل والأسهم الفعلية والتسوية النقدية الرسمية والهامش والتمويل والأرباح والاقتراض والضرائب. ولا يُمارس الخيار الأبعد تلقائيا بعد تعيين الأقرب، وقد تؤدي ممارسته إلى التضحية بالقيمة الخارجية القابلة للتنفيذ.
  7. طابق كل تنفيذ وخيار وسهم وتدفق نقدي لسعر الممارسة وخصم أو رصيد تسوية ورسم وربح وتكلفة اقتراض وإفراج عن الهامش وسجل ضريبي ومركز باق. وأعد حساب المخاطر كلما انتهت رجل أو سويت أو عُينت أو مورست أو دورت.

للمقارنة الاقتصادية لخيار شراء مسوى نقديا عند T_1، يكون عائد الرجل الأقرب max(S_settle,T1 − K_F, 0). ويمكن كتابة النتيجة بالقيمة السوقية M × Q × [Bid_back,T1 − max(S_settle,T1 − K_F, 0) − D_0] قبل الرسوم اللاحقة. أما التعيين المسوى فعليا فينشئ دفتر أسهم ونقد بسعر الممارسة؛ ولا يمكن تمثيله بمجرد طرح القيمة الجوهرية.

أمثلة محلولة

  • الافتتاح وسيناريوهات الانتهاء الأقرب. عند سعر سهم $100، اشتر خيار شراء واحدا لمدة 180 يوما بسعر ممارسة K_B = $90 عند طلب $14.00، وبع خيار شراء واحدا لمدة 30 يوما بسعر ممارسة K_F = $105 عند عرض $2.00، مع M = 100. يكون الافتتاح D_0 = $12/share والخصم النقدي $1,200. عند T_1، إذا كانت القيمة الرسمية للأصل $105 فانتهى خيار الشراء الأقرب بلا قيمة وكان عرض الخيار الأبعد القابل للتنفيذ $17، تكون القيمة $1,700 والنتيجة +$500. وإذا كان الأصل عند $95 وعرض الأبعد $9، تكون النتيجة −$300. عروض الرجل الأبعد مدخلات سيناريو قابلة للتنفيذ ومعلنة، وليست أسعارا مضمونة.
  • السعر نفسه ونتيجة مختلفة لتقلب الآجال. احتفظ بـD_0 = $12 وافترض أن السهم عند T_1 يساوي $110. ومع عرض للأبعد $22.40 وطلب للأقرب $5.10 يكون رصيد الإغلاق $17.30 والنتيجة ($17.30 − $12) × 100 = +$530. وإذا خفضت صدمة تقلب الخيار الأبعد عرضه فقط إلى $18.80، يصبح رصيد الإغلاق $13.70 والنتيجة +$170. يولد السعر نفسه فرقا قدره $360، لذلك لا ينتج ربح ثابت عند الانتهاء الأقرب من السعر وحده.
  • التعيين والقيمة الخارجية القابلة للتنفيذ. عند طلب سهم $115.10، يُعيّن خيار الشراء القصير K_F = $105: تستلم $10,500 وتدين بـ100 سهم. وتدفع ممارسة خيار الشراء K_B = $90 مبلغ $9,000 مقابل 100 سهم؛ ويترك فرق سعري الممارسة $1,500 بعد طرح الخصم $1,200 نتيجة +$300. وإذا كان عرض خيار الشراء الأبعد $27.20، متضمنا $2.20/share من القيمة الخارجية، فإن بيعه مقابل $2,720 وشراء السهم مقابل $11,510 يعطي 10,500 + 2,720 − 11,510 − 1,200 = +$510. والتحسن البالغ $210 هو قيمة خارجية محفوظة قدرها $220 ناقص تكلفة تنفيذ السهم $10.
  • لا يمحو التدوير النتيجة القديمة. بيع الخيار القصير القديم عند $2.00 ثم اشتُري لإغلاقه عند طلب $4.20، وبِيع خيار قصير جديد لمدة 60 يوما بسعر ممارسة K = $110 عند عرض $3.10، مع M = 100 ومن دون رسوم. الربح أو الخسارة القديمة المحققة (2.00 − 4.20) × 100 = −$220؛ ونقد التدوير 310 − 420 = −$110، أي خصم؛ والنقد التراكمي لبرنامج الخيارات القصيرة 200 − 420 + 310 = +$90، لكن التزاما جديدا يبقى. وإذا أُغلق الخيار القصير الجديد لاحقا عند $1.40، يكون ربحه أو خسارته +$170، ويكون مجموع الصفقتين القصيرتين −$50. وتحاسب الرجل الأبعد منفصلة.

المخاطر والضوابط

  • يغير الأصل أو نوع الخيار أو الجذر أو السلسلة أو سعر الممارسة أو الانتهاء الخاطئ المطالبة.
  • قد تزيل عدم مطابقة النسبة أو الكمية أو المضاعف أو التسليم أو العملة أو إجراء الشركة الحماية المقصودة.
  • قد تختلف تواريخ آخر تداول والانتهاء والمهلة والمنطقة الزمنية وAM/PM والتسوية بين الرجلين.
  • تنشئ اختلافات نمط الممارسة والتسوية الفعلية مقابل النقدية التزامات مختلفة لدورة الحياة.
  • تبالغ الأسعار القديمة أو غير المتزامنة أو الوسطية أو غير الكافية حجما في قيمة الحزمة القابلة للتنفيذ.
  • تنشئ التنفيذات الجزئية وتنفيذ الأرجل والتوجيه وسيولة دفتر الأوامر المركبة تعرضا مؤقتا مكشوفا.
  • قد تهيمن غاما الرجل الأقرب قرب T_1 وتحرك دلتا بسرعة.
  • قد يحرك هيكل آجال التقلب والانحراف قيمتي الأقرب والأبعد بصورة مختلفة.
  • قد يكون نموذج الرجل الأبعد أو سعرها غير موثوق أو غير سائل أو غير متاح.
  • قد تتغير إشارات صافي دلتا وغاما وفيغا وثيتا مع السعر والوقت وحالة السطح.
  • قد تمنع الحركات الكبيرة والفجوات والتوقفات والحدود التعديل المخطط.
  • قد تُعيّن خيارات الشراء الأمريكية القصيرة مبكرا، وخصوصا قرب الأرباح.
  • قد ينشئ تعيين خيار البيع القصير شراء أسهم وحاجة إلى تمويل سعر الممارسة.
  • لا يُمارس الخيار الأبعد تلقائيا بعد تعيين الرجل الأقرب.
  • قد تدمر ممارسة الرجل الأبعد القيمة الخارجية القابلة للتنفيذ.
  • قد يتغير الهامش والقوة الشرائية والضمان والتمويل والتصفية القسرية بعد اختفاء رجل.
  • قد تهيمن تكاليف الاقتراض والأرباح والتمويل والرسوم والضرائب على ميزة نموذجية صغيرة.
  • يتطلب التدوير سجلات منفصلة للنتيجة القديمة المحققة والالتزام الجديد والنقد وعلامات السعر الباقية.
  • قد تغير إجراءات الشركات الرموز وأسعار الممارسة والتسليمات والأوامر المفتوحة.
  • تتطلب المهل ومخاطر التثبيت وتحركات ما بعد ساعات التداول والتسوية الرسمية والأسهم والنقد وسجلات الوسيط مطابقة نهائية.

مفاهيم خاطئة شائعة

  • “السبريد القطري مجرد سبريد تقويمي أو رأسي.” إنه يغير سعر الممارسة والانتهاء معا.
  • “الحد الأقصى للربح ونقطة التعادل عند الانتهاء الأقرب ثابتان.” تبقى القيمة القابلة للتنفيذ للخيار الباقي معتمدة على الحالة.
  • “تدفع ثيتا الرجل القصيرة دائما تكلفة الرجل الطويلة.” قد تهيمن حركة السعر وتقلب الآجال والانحراف وغاما وتآكل الرجلين.
  • “يؤدي التعيين تلقائيا إلى ممارسة الرجل الأبعد.” تعيين البائع وممارسة الحامل قراران وعمليتان منفصلتان.
  • “يمحو رصيد التدوير الخسائر القديمة أو يبقى الخصم الأصلي دائما أقصى خسارة.” تغير الأرجل والمخزون والتسوية والرسوم والالتزامات الجديدة الدفتر.

موضوعات ذات صلة

مصادر موثوقة

التنقل

ابحث في الويكي...