لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
تعرّف هذه المقالة فارق خيارات البيع النسبي القصير بنسبة 1:2 بأنه شراء خيار بيع واحد بسعر تنفيذ أعلى K_H وبيع خيارَي بيع بسعر تنفيذ أدنى K_L، وجميعها بالانقضاء نفسه مع K_H > K_L. لا يعوّض خيار البيع المشترى سوى خيار بيع مباع واحد. تحت K_L، تعادل النتيجة الاقتصادية للحزمة عند الانقضاء خيار بيع صافيا مباعا مضافا إليه فارق بيع هابط ثابت القيمة.
يمكن للبيع الثاني أن يخفض صافي المبلغ المدفوع أو أن يتيح فتح المركز بصافي مبلغ مقبوض. وفي المقابل، تستهدف الاستراتيجية انخفاضا محدودا نحو K_L لا انهيارا. يبلغ الربح عند الانقضاء ذروته عند سعر التنفيذ الأدنى، ثم يتناقص كلما واصل الأصل الأساسي هبوطه. وبالنسبة إلى سهم عادي أو صندوق ETF لا يمكن أن ينخفض سعره دون الصفر، قد تكون الخسارة جسيمة لكنها محدودة.
تختلف التسميات باختلاف منصة التداول والوسيط. تسمي The Options Industry Council هذا المركز محدد الاتجاه Short Ratio Put Spread؛ أما علاقة الكميات المعاكسة، التي تسمى عادة Long Ratio Put Spread أو Put Ratio Backspread، فلها تعرض طرفي مختلف عند الانهيار. يجب التحقق من اتجاه كل عقد وعدد العقود بدلا من الاعتماد على الاسم.
النطاق: المعلومات التشغيلية محدثة حتى 2026-08-22، وتتناول خيارات أمريكية النمط على أسهم عادية أو صناديق ETF، مدرجة في بورصات الولايات المتحدة، وتتم مقاصتها لدى OCC وتسويتها بالتسليم الفعلي، داخل حساب وساطة معتمد للفوارق وبيع خيارات البيع المكشوفة. قد تختلف خيارات المؤشرات المسوّاة نقدا، والممارسة الأوروبية، والعقود المعدلة، والقواعد خارج الولايات المتحدة، ومتطلبات الوسيط الداخلية، والمعاملة الضريبية. هذه مادة تعليمية عامة وليست مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية مخصصة لفرد.
العائد المجزأ عند الانقضاء
لتكن C صافي المبلغ المقبوض لكل سهم؛ وعند الدفع يستخدم C سالب. قبل الرسوم، يكون ربح السهم عند الانقضاء:
Π(S_T) = max(K_H−S_T,0) − 2max(K_L−S_T,0) + C
S_T ≥ K_H: تنقضي جميع خيارات البيع بلا قيمة؛ والربح هوC.K_L ≤ S_T < K_H: لا يملك قيمة جوهرية سوى خيار البيع المشترى؛ ويزداد الربح مع هبوط السعر حتى يبلغK_H − K_L + CعندK_L.S_T < K_L: يكون الربحK_H − 2K_L + S_T + C؛ ويخفض كل دولار إضافي من الهبوط الربح بدولار واحد.- نقطة التعادل الدنيا، عندما تقع ضمن المنطقة الدنيا، هي
2K_L − K_H − C. - إذا كان
C < 0، توجد أيضا نقطة تعادل عليا عندK_H + C؛ وإذا كانC ≥ 0، فلا توجد منطقة خسارة عليا عند الانقضاء.
أقصى ربح عند الانقضاء هو K_H − K_L + C عند K_L. ولأصل أساسي لا ينخفض دون الصفر، تكون أقصى خسارة لكل سهم max(−C, 2K_L − K_H − C, 0): يجب مقارنة المبلغ المدفوع عند الفتح بالخسارة عند سعر الصفر، لا افتراض أن أحدهما هو الحاكم. قبل الانقضاء، تعتمد صافي الحساسيات على السعر الفوري والزمن وانحراف التقلب؛ وقرب سعر تنفيذ الخيارات المباعة وتحته، قد يصبح Delta موجبا وGamma سالبا، فتضر مواصلة الهبوط بالمركز.
فارق نسبي 100/95 بنسبة واحد إلى اثنين
عندما يكون السهم قرب 100، اشتر خيار بيع 100 وبع خيارَي بيع 95، لتحصل على صافي مبلغ مقبوض قدره 1.00. بافتراض مضاعف قياسي يبلغ 100 سهم وقبل الرسوم:
| السهم عند الانقضاء | قيمة الخيارات لكل سهم | الربح/الخسارة لكل سهم | ربح/خسارة المركز |
|---|---|---|---|
105 أو 100 |
0 |
1 |
+$100 |
96 |
4 |
5 |
+$500 |
95 |
5 |
6 |
+$600 |
90 |
0 |
1 |
+$100 |
89 |
−1 |
0 |
$0 |
80 |
−10 |
−9 |
−$900 |
0 |
−90 |
−89 |
−$8,900 |
يبلغ أقصى ربح $600 عند 95، وتكون نقطة التعادل الدنيا 89. تحت 89، يؤدي كل هبوط إضافي قدره $1 إلى خسارة أخرى للحزمة قدرها $100. وعند 0، تبلغ أقصى خسارة $8,900. لذلك، لا يمثل مبلغ $100 المقبوض عند الفتح مقياسا للمخاطر الاقتصادية.
عند فتح المركز بصافي دفع، عوّض بقيمة سالبة لـ C: تتحول النتيجة فوق K_H إلى خسارة المبلغ المدفوع، وينخفض أقصى ربح، وتظهر نقطة تعادل عليا عند K_H + C. استخدم سعر التنفيذ الفعلي للحزمة ومضاعف العقد الفعلي.
قائمة التحقق من المخاطر والتنفيذ
- تحقق من كميات
+1/−2، والانقضاء الواحد، والمضاعف، والأصل الواجب تسليمه، ومن كون الفتح بدفع أو قبض. عكس النسبة يعكس أيضا التعرض الطرفي عند الانهيار. - احسب نقطتي التعادل المنطبقتين و
max(−C, 2K_L − K_H − C, 0)؛ ولا توقف رسم المخاطر عند سعر تنفيذ الخيارات المباعة. - تأكد من اعتماد الحساب للفوارق وخيارات البيع المكشوفة. احتفظ بالقوة الشرائية التي يطلبها الوسيط وبسيولة كافية للتخصيص؛ فالهامش سياسة ضمانات وليس أقصى خسارة.
- استخدم أمرا محدد السعر متعدد الأرجل. قد يترك التنفيذ الجزئي خيارَي بيع مكشوفين أو مركزا آخر غير مقصود.
- قد تخصص خيارات البيع المباعة ذات النمط الأمريكي قبل الانقضاء، مما يلزم بشراء الأصل الأساسي حتى مع بقاء خيار البيع المشترى مفتوحا.
- لا يؤدي تخصيص رجل واحدة تلقائيا إلى ممارسة خيار البيع المشترى أو إغلاق الخيار الآخر المباع. أدر كل مركز ناتج بصورة صريحة.
- خطط لمخاطر الانقضاء وتثبيت السعر قرب
K_L: قد تخصص بعض العقود المباعة أو كلها أو لا يخصص أي منها، وقد تعكس تعليمات الممارسة تحركات ما بعد الإغلاق. - تحقق من الأصول المعدلة الواجب تسليمها ومن المضاعف الفعلي؛ فليس كل عقد مدرج ما زال يمثل العدد القياسي من الأسهم.
- قد يحد شراء خيار بيع آخر بسعر تنفيذ أدنى من خسارة الهبوط العميق، لكنه ينشئ هيكلا مختلفا من أربع أرجل ويغير العلاوة ونقطتي التعادل.
مفاهيم شائعة خاطئة
- «خيار بيع مشترى واحد يغطي خيارَي بيع مباعين.» إنه يعوّض واحدا فقط؛ وتحت
K_Lيبقى خيار بيع صاف مباع واحد. - «الفتح بصافي مبلغ مقبوض يعني عدم وجود خسارة.» قد يستهلك هبوط عميق أكثر بكثير من المبلغ الأولي المقبوض.
- «تربح الاستراتيجية من أي هبوط.» يبلغ الربح ذروته عند
K_L؛ ويؤدي هبوط أكبر في النهاية إلى خسارة. - «أقصى خسارة هي عرض أسعار التنفيذ.» هذا يصف فارقا رأسيا
1:1، لا هذه النسبة1:2. - «سعر تنفيذ الخيارات المباعة هو دائما نقطة التعادل الوحيدة.» إنه موضع أقصى ربح؛ كما ينشئ الفتح بصافي دفع نقطة تعادل عليا.
- «الخسارة في الاتجاه الهابط غير محدودة.» في الأسهم العادية وصناديق ETF يحدها وصول سعر الأصل إلى الصفر، وإن ظلت قد تكون جسيمة.
- «إنها مماثلة لـ Put Ratio Backspread.» عادة ما يشتري Backspread خيارات بيع أكثر مما يبيع، ويكون تعرضه للانهيار معاكسا.