لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
القطاع يشتري 1 Call + 2 Puts بنفس الأساس وسعر التنفيذ وانتهاء الصلاحية. يشتري الحزام 2 Calls + 1 Put بنفس الشروط. كلاهما عبارة عن مراكز مدينة ذات ثلاثة خيارات مستمدة من خط طويل:
- الشريط: يسعى إلى تحرك كبير في أي من الاتجاهين ولكن لديه ضعف منحدر انتهاء الصلاحية على الجانب السلبي.
- الحزام: يسعى إلى تحرك كبير في أي من الاتجاهين ولكن لديه ضعف منحدر انتهاء الصلاحية على الجانب العلوي.
الشريط “الهبوطي” والحزام “الصاعد” وصفان غير كاملين. إذا بقي السعر الأساسي بالقرب من سعر التنفيذ، يمكن أن تفقد الخيارات الثلاثة أقساطها. قد تظل الحركة المعتدلة في الاتجاه المفضل صغيرة جدًا بحيث لا يمكنها تغطية الدين الأكبر. يجب أن يجمع العرض بين الاتجاه والحجم والتوقيت وسعر التقلب الضمني.
النطاق: هذا نموذج تعليمي للخيارات المدرجة والموحدة في الأسواق الأمريكية، ويفترض مركزًا طويلًا مدينًا في حساب وساطة يسمح بالصفقة. تختلف مواصفات العقد والتسوية والممارسة والهامش والمعالجة الضريبية وحماية المستثمر حسب المنتج والسوق والحساب والولاية القضائية. تم التحقق في 2026-08-22؛ ولا يشكل نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية فردية.
مردود انتهاء الصلاحية ونقاط التعادل
اجعل K هو سعر التنفيذ المشترك، S_T السعر الأساسي لانتهاء الصلاحية، C وP أقساط التأمين لكل سهم، وتجاهل الرسوم.
بالنسبة للقطاع، إجمالي الخصم هو D_strip = C + 2P:
Profit_strip = max(S_T−K,0) + 2max(K−S_T,0) − D_strip
- التعادل العلوي:
K + D_strip - التعادل الأدنى:
K − D_strip/2 - الحد الأقصى للخسارة:
D_strip، عندS_T = K - أعلى من
K، يكون منحدر الربح+1؛ أقل منK، يتغير الربح بمقدار−2لكل زيادة بالدولار فيS_T، لذلك يربحUS$2لكلUS$1انخفاض. - الربح العلوي غير محدود. الربح السلبي كبير ولكنه محدود لأن السهم لا يمكن أن ينخفض إلى ما دون الصفر.
بالنسبة للحزام، إجمالي الخصم هو D_strap = 2C + P:
Profit_strap = 2max(S_T−K,0) + max(K−S_T,0) − D_strap
- التعادل العلوي:
K + D_strap/2 - التعادل الأدنى:
K − D_strap - الحد الأقصى للخسارة:
D_strap، عندS_T = K - أعلى من
K، يكون منحدر الربح+2؛ أقل منK، يكسبUS$1لكلUS$1انخفاض. - الربح العلوي غير محدود. الربح السلبي محدود.
تصف هذه الصيغ انتهاء الصلاحية فقط. قبل انتهاء الصلاحية، تساهم جميع الخيارات الطويلة الثلاثة بشكل عام بإيجابية فيجا وغاما وثيتا السلبية، ولكن اليونانيين الدقيقين يختلفون بين Call و Put بسبب الانحراف والأرباح والأسعار والمال.
مثال: ضربة واحدة، اتجاهين
افترض أن K = US$100، وتكاليف المكالمة US$5، وتكاليف البيع US$4، والمضاعف هو 100.
قطاع
D_strip = $5 + 2×$4 = $13 per share = $1,300 per 1:2 package
- التعادل الأدنى:
US$100 − US$13/2 = US$93.50 - التعادل العلوي:
US$100 + US$13 = US$113 - عند
S_T = US$80: إجمالي عائد البيع هو2×US$20 = US$40؛ الربح هوUS$40 − US$13 = US$27لكل سهم، أوUS$2,700لكل حزمة. - عند
S_T = US$120: إجمالي عائد المكالمة هوUS$20؛ الربح هوUS$20 − US$13 = US$7للسهم الواحد، أوUS$700. - عند
S_T = US$100: تنتهي جميع الخيارات بلا قيمة وتكون الخسارةUS$1,300.
حزام
D_strap = 2×$5 + $4 = $14 per share = $1,400 per 2:1 package
- التعادل الأدنى:
US$100 − US$14 = US$86 - التعادل العلوي:
US$100 + US$14/2 = US$107 - عند
S_T = US$80: إجمالي عائد البيع هوUS$20؛ الربح هوUS$20 − US$14 = US$6لكل سهم، أوUS$600لكل حزمة. - عند
S_T = US$120: إجمالي عائد المكالمة هو2×US$20 = US$40؛ الربح هوUS$40 − US$14 = US$26للسهم الواحد، أوUS$2,600. - عند
S_T = US$100: الحد الأقصى للخسارة هوUS$1,400.
لا يدخل سعر السهم المبدئي في صيغة مكافأة انتهاء الصلاحية؛ سعر التنفيذ المشترك وإجمالي الخصم القابل للتنفيذ يفعلان ذلك. الرسوم والانزلاقات تزيد من عقبة التعادل العملية.
قائمة مراجعة الموقف والتنفيذ
- تحقق من أن جميع الأرجل الثلاثة تستخدم نفس التسليم الأساسي وسعر التنفيذ وانتهاء الصلاحية والمضاعف والتسليم المعدل.
- أدخل النسبة
1:2أو2:1المقصودة؛ “العقود الثلاثة” وحدها لا تحدد الهيكل. - احسب الحزمة عند صافي الخصم القابل للتنفيذ، وليس ثلاث نقاط وسطية قد لا يتم ملؤها معًا.
- تشمل العمولات، ورسوم الصرف، وتكلفة عبور ثلاثة فروق أسعار العرض والطلب.
- قارن الحركة الضمنية وعلاوة الحدث مع حركة التعادل المطلوبة؛ الاتجاه وحده لا يكفي
- إجهاد ما بعد الحدث IV الانهيار وعدم الحركة والحركة المؤجلة والحركة المعاكسة للإمالة.
- تتبع مجموع ثيتا والانحلال المتسارع قرب انتهاء الصلاحية.
- إعادة تقييم كل ساق على انحراف متغير؛ يؤدي وضعان أو استدعاءان إلى إنشاء تعرض مركز للجناح.
- استخدام أوامر الحزمة حيثما تكون مدعومة وتعيين حد صافي؛ يمكن أن تؤدي عمليات التعبئة الجزئية إلى إنشاء نسبة غير مقصودة.
- تعليمات انتهاء صلاحية الخطة والمخزون أو النقد الناتج عن التمرين؛ الوضع الطويل لا يلغي المخاطر التشغيلية.
- التأكد مما إذا كان أي خيار يحتوي على مضاعف معدل أو نتائج غير قياسية بعد إجراء الشركة.
- الحجم من الدين الكامل بالإضافة إلى تكاليف التنفيذ وخسارة واقعية للخروج المبكر، وليس تسمية الربح غير المحدود لمخطط العائد.
مفاهيم خاطئة شائعة
- “أرباح القطاع من أي انخفاض.” يجب أن يتغلب الانخفاض على إجمالي الخصم ثلاثي الخيارات قبل انتهاء الصلاحية.
- “الحزام هو مجرد مكالمتين طويلتين.” يغير خيار بيع (Put) العائد السلبي، واليونانيين، والتكلفة، وكلا نقطة التعادل.
- “الخسارة القصوى صغيرة لأن جميع الأرجل طويلة.” وهي محدودة، ولكن خسارة ثلاثة أقساط يمكن أن تكون مادية.
- “شراء المزيد من الخيارات يضمن المزيد من الربح من التقلبات.” الدخول المرتفع IV والضغط الأحدث IV يمكن أن يعوض الحركة.
- “كلا الطرفين غير محدودين.” الاتجاه الصعودي للأسهم غير محدود من الناحية النظرية؛ الجانب السلبي يتوقف عند الصفر.
- “تظل النسبة 2 إلى 1 من حيث المخاطر.” أعداد العقود ثابتة، ولكن التعرض لدلتا، وجاما، وفيجا، والانحراف يتطور.
- “الخيارات الطويلة ليس لها خطر انتهاء الصلاحية.” يمكن أن يؤدي التمرين التلقائي إلى إنشاء التزامات وقرارات مخزونة أو نقدية بالقرب من العتبة.