الخنق الطويل: تكلفة أقل، مطلوب تحرك أوسع

افهم كيف يشتري الخنق الطويل عملية البيع والشراء خارج نطاق المال، وكيف تحدد الضربتان وإجمالي الأقساط نقاط التعادل، ولماذا تأتي تكلفة الدخول المنخفضة مع منطقة أقصى خسارة أوسع.

لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

الخنق الطويل يشتري خيارًا خارج المال بسعر إضراب أقل ومكالمة خارج المال بسعر إضراب أعلى، مع نفس الأساس وانتهاء الصلاحية. إنها تسعى إلى تحرك كبير في أي من الاتجاهين. وبالمقارنة مع المدى الطويل القريب من المال، فإنه عادة ما يكون أقل تكلفة لأن كلا الساقين يبدأان من المال، ولكن يجب أن يسافر الأساس أبعد قبل أن يخلق أي من الساقين قيمة جوهرية كافية لتغطية كلا الأقساط.

الحد الأقصى لخسارة انتهاء الصلاحية هو إجمالي الخصم ويحدث طوال الفترة الفاصلة بين الضربتين، وليس فقط بسعر واحد. الربح العلوي غير محدود من الناحية النظرية؛ الربح السلبي محدود لأن الأساس لا يمكن أن ينخفض إلى ما دون الصفر. قبل انتهاء الصلاحية، يكون الموقف بشكل عام إيجابيًا جاما وفيجا وثيتا سلبيًا، على الرغم من أن اختيار سعر التنفيذ وانحراف التقلب يمكن أن يجعل دلتا الأولية غير متماثلة.

المردود والمفاضلة سعر التنفيذ

اجعل مخالفة البيع K_P، ومخالفة الاستدعاء K_C مع K_P<K_C، وإجمالي القسط P. الربح عند انتهاء صلاحية السهم هو:

max(K_P-S_T,0)+max(S_T-K_C,0)-P.

التعادل الأدنى هو K_P-P والتعادل الأعلى هو K_C+P. الحد الأقصى للخسارة هو P لأي سعر انتهاء صلاحية من K_P إلى K_C. الحد الأقصى للربح السلبي عند سعر أساسي صفر هو K_P-P للسهم الواحد؛ لا يحتوي جانب المكالمة على سقف ربح ثابت.

يؤدي تحريك الضربات بشكل متباعد بشكل عام إلى خفض العلاوة ولكنه يوسع الفاصل الزمني للقيمة غير الجوهرية ويدفع نقاط التعادل إلى الخارج. إنه ليس تخفيضًا مجانيًا للمخاطر. يقوم المتداول بتبادل دين ثابت أصغر مقابل احتمال أقل بأن تصل الحركة المعتدلة إلى منطقة انتهاء الصلاحية المربحة.

مثال 95-وضع/105-مكالمة

يتم تداول الأسهم بسعر $100. يشتري المتداول $95 وضعًا مقابل $1.90 و$105 طلبًا لـ $2.10 بنفس انتهاء الصلاحية. إجمالي القسط هو $4.00 للسهم الواحد، أو $400 بمضاعف 100 سهم. تعادلات انتهاء الصلاحية هي $95-$4=$91 و$105+$4=$109.

من $95 إلى $105، كلا الخيارين ليس لهما قيمة جوهرية والخسارة هي $400.
عند $106، تبلغ قيمة المكالمة $1، وبالتالي فإن صافي الخسارة هو ($1-$4)×100=-$300.
عند $109، تصل القيمة الجوهرية $4 للمكالمة إلى مستوى التعادل الأعلى قبل الرسوم.
عند $115، تبلغ قيمة المكالمة $10 والربح ($10-$4)×100=$600.
عند $85، تبلغ قيمة الصفقة $10 والربح أيضًا $600.
عند سعر السهم النظري صفر، يتم وضع حد أقصى للربح السلبي عند ($95-$4)×100=$9,100.

إذا أدى حدث ما إلى نقل السهم إلى $106 ولكن انهار التقلب الضمني، فقد تخسر الحزمة حتى قبل انتهاء الصلاحية. تحرك السهم بنسبة 6٪، ومع ذلك فقد تجاوز بالكاد إضراب المكالمة وكانت قيمتي الوقت المشتراتين باهظتين قبل الحدث. “أرخص من المباعدة” لا يعني أن التحرك الأصغر سيكون كافيا.

قائمة مرجعية للبناء والمخاطر

تأكيد نفس الشيء الأساسي وانتهاء الصلاحية، وإضراب وضع أقل، وإضراب استدعاء أعلى، والكميات المقصودة المتساوية، والمضاعفات، واتجاهات الشراء.
حساب كل من التعادل من إجمالي الخصم القابل للتنفيذ، بما في ذلك الرسوم والانزلاق.
مقارنة التحرك المطلوب بالسيناريوهات والتوقيتات الواضحة؛ تجنب التعامل مع إحصائية الحركة المتوقعة كنطاق مضمون.
فحص الانحراف بشكل منفصل على كل ساق. يمكن أن تحمل عمليات البيع على الجانب السلبي IV مختلفة بشكل كبير عن المكالمات الصعودية.
قم بتسجيل دلتا وجاما وثيتا وفيجا مجتمعة بدلاً من افتراض أن الحزمة محايدة تمامًا للاتجاه.
الإجهاد لا يتحرك، تحرك يبقى بين الضربات، تحرك يتجاوز ضربة واحدة ولكن داخل نقطة التعادل، تحرك كبير، IV سحق، وحركة متأخرة.
استخدم أمر حد صافي الخصم عند الاقتضاء. تضيف حشوتان منفصلتان فروق أسعار ومخاطر مؤقتة.
التحقق من سيولة كلا الطرفين، وحجمهما، والفائدة المفتوحة، وسعر الخروج المحتمل؛ يمكن للساق الأضعف التحكم في التنفيذ.
حدد تاريخًا للخروج قبل أن يصبح تسوس الوقت هو السائد. لا يزال من الممكن أن تنخفض الأقساط المنخفضة إلى الصفر.
إغلاق ساق واحدة يحول العقد المتبقي إلى خيار اتجاه ويغير كل محفظة يونانية.
قم بتأكيد التمرين والتسوية والتعامل مع انتهاء صلاحية الوسيط إذا كان من الممكن أن تنتهي الساق في المال.
حجم خسارة الدين الكامل والفجوات؛ نقاط التوقف ونقاط المنتصف النظرية لا تضمن التعافي.

مفاهيم خاطئة شائعة

“الأرباح الخانقة الطويلة من أي تقلبات.” يجب أن تتغلب هذه الخطوة على إضرابين وإجمالي الأقساط والتكاليف.
“إن انخفاض الأقساط يعني انخفاض المخاطر الاقتصادية.” الحد الأقصى للدولار أقل من المركز الأغلى المماثل، ولكن احتمالية الخسارة ونسبة الخسارة يمكن أن تكون مرتفعة.
“الخسارة القصوى تحدث فقط عند نقطة المنتصف.” الفترة الزمنية الكاملة بين الإضرابات تنتج خسارة الأقساط الكاملة عند انتهاء الصلاحية.
“تبدأ الإستراتيجية بشكل محايد تمامًا بالنسبة لدلتا.” الانحراف، للأمام، مسافة سعر التنفيذ، والعقد اليوناني يمكن أن يخلق تحيزًا أوليًا.
“الأرباح تضمن حركة كافية.” ينعكس عدم اليقين في الأحداث بالفعل في أسعار الخيارات ويمكن أن ينهار IV.
“كلا الجانبين لهما ربح غير محدود.” فقط جانب الاتصال غير محدود؛ وينتهي جانب البيع عند سعر أساسي صفري.
“الضربات الأبعد تكون دائمًا أفضل لأنها أرخص.” أنها تتطلب المزيد من الحركة ويمكن أن يكون لها سيولة أسوأ.
“ساق واحدة رابحة تعني أرباح الحزمة.” ويجب أن تتجاوز مكاسبها الجوهرية أو السوقية كلاً من الأقساط وتكاليف التداول.
“الخنق والامتداد يختلفان فقط بالاسم.” الخنق له ضربتان، ومنطقة خسارة كاملة أوسع، ويونانيون وتسعير مختلفون.