الانتقال إلى المحتوى
Financial Context Wiki

فروق النسبة: اقرأ إشارات الأرجل قبل اسم الاستراتيجية

استخدم الكميات الموقعة وميل الأطراف للتمييز بين فروق نسبة Call وPut والـ backspread، ثم قيّم مخاطر العلاوة والهامش والتخصيص والتنفيذ.

آخر تحديث

لأغراض تعليمية فقط؛ وليس نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية فردية. قد تتجاوز خسائر الخيارات العلاوة المقبوضة.

الإجابة المباشرة

يجمع فرق النسبة بين خيارات مشتراة ومبيعة بكميات غير متساوية. لا يحدد الاسم وحده المركز: فقد تعرض نسبة 1:2 الرجل المشتراة أولاً، أو المبيعة أولاً، أو أسعار التنفيذ بترتيب تصاعدي. قبل حساب المخاطر، سجل كل رجل بكمية موقعة: + للمركز الطويل و− للمركز القصير.

السؤال الحاسم هو أي خيار غير مُقابل يبقى بعد حركة متطرفة. زيادة عقود Call القصيرة على الطويلة تترك طرفاً صاعداً غير مغطى بلا سقف ثابت للخسارة. وزيادة عقود Put القصيرة تترك طرفاً هابطاً شديد المخاطر تنتهي حدوده عند سعر سهم يساوي صفراً. يعكس الـ backspread اختلال الكميات، ولذلك يكون تعرضه للطرف المقابل عادةً.

تم التحقق من هذا المقال حتى 2026-08-22، وهو يصوغ نموذجاً لخيارات أسهم أمريكية قياسية وغير معدلة ومدرجة في البورصة داخل حساب وساطة للعميل. تفترض الأمثلة أصلاً واحداً وأجلاً واحداً، وممارسة أمريكية، وتسوية فعلية بالأسهم، ومضاعفاً قياسياً قدره 100 سهم. قد تختلف عقود المؤشرات والعقود الآجلة والتسوية النقدية والعقود المعدلة وOTC وغير الأمريكية. لا تشمل الأمثلة الرسوم أو التوزيعات أو إجراءات الشركات أو تكاليف الاقتراض أو الضرائب. تختلف الموافقات والهامش ومواعيد الممارسة وسياسة التصفية حسب الوسيط؛ وتسود الشروط الحالية والقانون الواجب التطبيق.

صيغة موحدة واختبار الطرفين

إذا كانت كميات Call وPut الموقعة هي q_i وكان صافي التدفق النقدي الابتدائي للسهم C، فإن ربح الاستحقاق هو:

Π(S_T) = Σ q_call,i max(S_T−K_i,0) + Σ q_put,j max(K_j−S_T,0) + C

استخدم q موجباً للشراء وq سالباً للبيع، ثم افحص كل نطاق سعري والطرفين المتطرفين.

هيكل شائع بأجل واحد الأرجل الموقعة النطاق المفضل الطرف المتطرف
Ratio call spread +1 Call أدنى، −2 Call أعلى قرب سعر التنفيذ الأعلى صافي Call قصير؛ خسارة صعود غير محدودة
Call ratio backspread −1 Call أدنى، +2 Call أعلى صعود كبير صافي Call طويل؛ الربح يزداد مع الصعود
Ratio put spread +1 Put أعلى، −2 Put أدنى قرب سعر التنفيذ الأدنى صافي Put قصير؛ خسارة شديدة نحو الصفر
Put ratio backspread −1 Put أعلى، +2 Put أدنى هبوط كبير صافي Put طويل؛ الربح يزداد نحو الصفر

في المراكز المكونة من Call فقط وفوق كل أسعار التنفيذ بمسافة كبيرة، يساوي ميل الربح عند الاستحقاق صافي كمية Call الموقعة. يعني الميل السالب أن الخسارة تنمو مع ارتفاع السعر. وفي مراكز Put فقط، احسب النتيجة صراحةً عندما يساوي سعر السهم صفراً؛ فالحد الأدنى يجعل النهاية محدودة، مع بقاء احتمال خسارة كبيرة.

لماذا يغير بيع عقد إضافي حدود الخطر

افترض أجلاً واحداً وصافي ائتمان 1.00 في كل مثال، مع مضاعف قياسي قدره 100 سهم ومن دون رسوم:

  • نسخة Call: +1 100 Call / −2 105 Calls. يبلغ الربح ذروته عند $600 عندما يكون السهم 105، ونقطة التعادل العليا 111، والخسارة −$3,900 عند 150. لا يوجد سقف ثابت للخسارة الصاعدة.
  • نسخة Put: +1 100 Put / −2 95 Puts. يبلغ الربح ذروته عند $600 عندما يكون السهم 95، ونقطة التعادل الدنيا 89، والخسارة −$8,900 عندما يصل السهم إلى الصفر.

في الحالتين، يشكل الخيار الطويل وخيار قصير واحد فرقاً رأسياً محدود المخاطر؛ ويعيد الخيار القصير الثاني فتح أحد الطرفين. يؤدي عكس جميع الإشارات إلى backspread مقابل، فيستبدل نطاق خسارة متوسطاً بتعرض إيجابي لحركة كبيرة بما يكفي.

تنقل العلاوة الصافية مستويات الربح ونقاط التعادل، لكنها لا تغير ميل الطرف البعيد. قد يجعل الائتمان الجانب الهادئ مربحاً من دون إزالة الجانب الخطر.

قائمة فحص التحليل والتنفيذ

  • سجل نوع الخيار والإشارة والكمية وسعر التنفيذ والأجل والمضاعف وأسلوب الممارسة والتسوية والأصل القابل للتسليم لكل رجل.
  • احتفظ بالاتجاه قبل اختصار الكميات. نسبة 1:2 بلا إشارات غير مكتملة.
  • اجمع القيم الجوهرية عند كل سعر تنفيذ، وعند الصفر، وفوق أعلى سعر تنفيذ بمسافة كبيرة؛ وحدد كل تغير في الميل.
  • احسب نقاط التعادل بصافي الخصم أو الائتمان القابل للتنفيذ. السعر الأوسط المعروض لا يضمن التنفيذ.
  • تأكد قبل الدخول من صلاحية الخيارات غير المغطاة والقوة الشرائية وهامش الوسيط وقواعد التصفية.
  • فضّل أمراً مركباً واحداً محدد السعر حيثما كان مدعوماً. قد تنشئ التعبئة الجزئية تعرضاً غير مغطى أكبر من المقصود.
  • حلل التخصيص المبكر لكل خيار أمريكي قصير على حدة. تخصيص القصير لا يؤدي تلقائياً إلى ممارسة الطويل.
  • قبل الاستحقاق، اختبر السعر والوقت والتقلب والانحراف واتساع الأسعار؛ فرسم الاستحقاق ليس توقعاً للقيمة السوقية.
  • تعامل مع التدوير كإغلاق مركز وفتح آخر. الائتمان الجديد لا يمحو خسارة قائمة.

مفاهيم خاطئة شائعة

  • «فرق النسبة يعني دائماً خياراً طويلاً وخيارين قصيرين». تختلف التسمية وترتيب العرض؛ والأرجل الموقعة هي المرجع.
  • «وجود سعري تنفيذ يجعل الخطر محدوداً». تحدد الكميات والإشارات خطر الطرف، لا عدد أسعار التنفيذ.
  • «صافي الائتمان يجعل الطرفين آمنين». يحرك التدفق الأولي الرسم لكنه لا يزيل خياراً قصيراً غير مقابل.
  • «خيار طويل واحد يغطي كل الخيارات القصيرة عند سعر آخر». التغطية عقد مقابل عقد؛ فلا يعوض طويل واحد قصيرين.
  • «فروق نسبة Call وPut لها الخسارة القصوى نفسها». يمكن للسهم الارتفاع بلا سقف ثابت، بينما ينتهي الهبوط عند الصفر.
  • «backspread مجرد اسم آخر لفرق النسبة». يختلف الاستعمال، لكن هياكل غلبة الطويل والقصير لها طرفان متعاكسان.
  • «هامش الوسيط هو أقصى خسارة نظرية». الهامش متطلب ضمان قابل للتغير، وليس حد النتيجة.

موضوعات ذات صلة

مصادر موثوقة

التنقل

ابحث في الويكي...