Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
Respuesta directa
La duración de los bonos es una medida de la sensibilidad a las tasas de interés. Cuando la gente dice que un bono tiene una duración de 7, normalmente quiere decir que un pequeño aumento paralelo de 1 punto porcentual en el rendimiento estaría asociado con una caída de precio aproximada de 7%, antes de la convexidad y otros efectos.
La duración no es lo mismo que el vencimiento. Un bono a 10 años con cupones altos puede tener una duración más corta que un bono cupón cero a 10 años porque parte del valor se devuelve antes mediante los pagos de cupones.
7 años, cupón anual del 5% y rendimiento base del 5%
- Precio exacto
- USD 94,42
- Duración modificada
- 5,79
- Convexidad
- 41,9
- Error de duración
- USD -0,20
Principales tipos de duración
La duración de Macaulay es el tiempo promedio ponderado por el valor presente para recibir los flujos de efectivo del bono. Su unidad son los años.
La duración modificada convierte la duración de Macaulay en sensibilidad al precio local:
ΔP / P ≈ -duración modificada × Δy
Δy debe escribirse como decimal. Un aumento de 25 puntos básicos es 0.0025, no 25.
La duración efectiva estima la sensibilidad revalorando el bono en escenarios de subida y bajada de tipos. Es más apropiada para bonos amortizables anticipadamente por el emisor, valores respaldados por hipotecas y otros valores cuyos flujos de efectivo esperados pueden cambiar cuando cambian los tipos.
La duración por tramo de la curva distribuye la sensibilidad entre puntos como los tipos a 2, 5, 10 y 30 años. Esto importa porque la curva de rendimientos suele cambiar de forma en vez de desplazarse en paralelo.
Ejemplo resuelto
Supongamos que un bono tiene un precio de 100 y tiene una duración modificada 6.5. Si su rendimiento aumenta de 4,00% a 4,25%, el cambio de rendimiento es 0.0025.
ΔP / P ≈ -6.5 × 0.0025 = -1,625%
El precio estimado es aproximadamente 98,38. Si el rendimiento cae en la misma cantidad, la estimación de primer orden es aproximadamente +1,625%. El precio real puede diferir porque la relación entre precio y rendimiento es curva, por lo que la convexidad importa más ante movimientos grandes.
DV01 convierte la misma idea en términos monetarios. Una cartera 20,000,000 con duración 5.5 tiene un DV01 aproximado:
20,000,000 × 5.5 × 0.0001 = 11,000
Eso significa que se estima que un aumento del rendimiento de 1 punto básico reducirá el valor en aproximadamente 11,000, antes de los efectos de convexidad, crédito y curva.
Controles prácticos
- Confirme si la cifra corresponde a la duración de Macaulay, modificada, efectiva o por tramo.
- Utilice cambios de rendimiento expresados como decimales en los cálculos.
- Compruebe si la duración de un ETF de bonos es una estimación de la cartera actual, no una promesa de vencimiento fijo.
- Separe la duración de tipos de interés de la duración del diferencial de crédito.
- Para valores rescatables o relacionados con hipotecas, utilice la duración efectiva y los supuestos del modelo.
- Compare la duración con el rendimiento, el cupón, la convexidad, la liquidez, la calidad crediticia y el índice de gastos.
- Vuelva a comprobar las fechas; los datos de duración de los fondos suelen ser fotografías de un momento concreto.
Errores comunes
La duración no significa «años hasta recuperar el dinero». Es un concepto que combina el plazo medio ponderado de los flujos de caja y la sensibilidad del precio.
Una estimación de la duración no es una garantía. Los grandes movimientos de los tipos, los giros de la curva, las opciones incorporadas, los diferenciales de crédito y los costes de negociación pueden cambiar el resultado.
Un ETF de bonos con una duración de siete años no vence automáticamente en siete años. Muchos ETF de bonos se reequilibran continuamente para mantener la exposición objetivo.
Los ingresos por cupones pueden compensar cierta caída de los precios, pero que la compensen depende de los movimientos de las tasas, el período de tenencia, la reinversión, los cambios crediticios y las tarifas.
Temas relacionados
Fuentes autorizadas
- FINRA, “Repaso de los bonos: cambios en las tasas de interés y duración”.
- SEC (Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos), “Boletín para inversores: Riesgo de tipos de interés: cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos de tipo fijo caen”.
- Investor.gov, “Riesgo de tipos de interés”.