Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.
Jawaban langsung
Durasi obligasi mengukur sensitivitas harga terhadap suku bunga. Ketika suatu obligasi disebut memiliki durasi 7, biasanya berarti kenaikan kecil dan paralel pada imbal hasil sebesar 1 poin persentase diperkirakan menurunkan harga sekitar 7%, sebelum memperhitungkan konveksitas dan faktor lain.
Durasi tidak sama dengan tenor hingga jatuh tempo. Obligasi 10 tahun dengan kupon tinggi dapat memiliki durasi lebih pendek daripada obligasi tanpa kupon 10 tahun karena sebagian nilai diterima lebih awal melalui pembayaran kupon.
7 tahun, kupon tahunan 5%, hasil dasar 5%.
- Harga yang tepat
- US$94,42
- Durasi yang dimodifikasi
- 5,79
- Sifat busung
- 41,9
- Kesalahan durasi
- -US$0,20
Jenis durasi utama
Durasi Macaulay adalah waktu rata-rata tertimbang nilai sekarang untuk menerima arus kas obligasi. Satuannya adalah tahun.
Durasi modifikasi mengubah durasi Macaulay menjadi sensitivitas harga lokal:
ΔP / P ≈ -durasi modifikasi × Δy
Δy harus ditulis dalam desimal. Kenaikan 25 basis poin adalah 0.0025, bukan 25.
Durasi efektif memperkirakan sensitivitas dengan menilai kembali obligasi dalam skenario kenaikan dan penurunan suku bunga. Ukuran ini lebih sesuai untuk obligasi yang dapat dilunasi lebih awal oleh penerbit, sekuritas berbasis hipotek, dan instrumen lain yang perkiraan arus kasnya dapat berubah saat suku bunga berubah.
Key-rate duration membagi sensitivitas pada titik-titik kurva seperti imbal hasil 2, 5, 10, dan 30 tahun. Hal ini penting karena kurva imbal hasil sering berubah bentuk, bukan hanya bergeser secara paralel.
Contoh perhitungan
Misalkan harga suatu obligasi 100 dan durasi modifikasinya 6.5. Jika imbal hasilnya naik dari 4.00% menjadi 4.25%, perubahan imbal hasilnya adalah 0.0025.
ΔP / P ≈ -6.5 × 0.0025 = -1.625%
Perkiraan harga menjadi sekitar 98.38. Jika imbal hasil turun dengan jumlah yang sama, estimasi orde pertama sekitar +1.625%. Harga aktual dapat berbeda karena hubungan harga dan imbal hasil obligasi berbentuk kurva, sehingga konveksitas makin penting untuk perubahan yang lebih besar.
DV01 menyatakan konsep yang sama dalam nilai uang. Portofolio 20,000,000 dengan durasi 5.5 memiliki perkiraan DV01:
20,000,000 × 5.5 × 0.0001 = 11,000
Artinya, kenaikan hasil sebesar 1 basis poin diperkirakan akan mengurangi nilai sekitar 11,000, sebelum efek konveksitas, kredit, dan kurva.
Pemeriksaan praktis
- Pastikan apakah angka tersebut merupakan durasi Macaulay, modifikasi, efektif, atau key-rate.
- Gunakan perubahan imbal hasil dalam bentuk desimal pada perhitungan.
- Periksa apakah durasi ETF obligasi merupakan estimasi portofolio saat ini, bukan janji jatuh tempo tetap.
- Pisahkan durasi suku bunga dari durasi spread kredit.
- Untuk sekuritas yang dapat dilunasi lebih awal atau terkait hipotek, gunakan durasi efektif beserta asumsi model.
- Bandingkan durasi dengan hasil, kupon, konveksitas, likuiditas, kualitas kredit, dan rasio biaya.
- Periksa kembali tanggalnya; data durasi dana sering hanya menggambarkan satu titik waktu.
Kesalahpahaman umum
Durasi tidak berarti “bertahun-tahun sampai Anda mendapatkan uang Anda kembali”. Ini adalah konsep arus kas tertimbang waktu dan sensitivitas harga.
Perkiraan durasi bukanlah jaminan. Pergerakan suku bunga yang besar, liku-liku kurva, opsi yang melekat, spread kredit, dan biaya perdagangan dapat mengubah hasilnya.
ETF obligasi dengan durasi tujuh tahun tidak otomatis jatuh tempo dalam tujuh tahun. Banyak ETF obligasi terus melakukan penyeimbangan kembali untuk menjaga eksposur target.
Pendapatan kupon dapat mengimbangi beberapa penurunan harga, namun apakah pendapatan kupon dapat mengimbangi penurunan tersebut bergantung pada pergerakan suku bunga, periode kepemilikan, investasi ulang, perubahan kredit, dan biaya.
Topik terkait
Sumber
- FINRA, “Memoles Obligasi: Perubahan dan Durasi Suku Bunga.”
- SEC (Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat), “Buletin Investor: Risiko Suku Bunga — Saat Suku Bunga Naik, Harga Obligasi Suku Bunga Tetap Turun.”
- Investor.gov, “Risiko Suku Bunga.”