Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Covered put: saham short ditambah put short yang sepadan

Analisis covered put dengan deliverable yang tepat, kuantitas bertanda, arus kas yang dapat dieksekusi, kerugian kenaikan tak terbatas, assignment, pinjaman saham, dividen, margin, dan pengendalian recall.

Diperbarui

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Covered put terdiri dari saham yang dijual short dan put short yang deliverable fisik terkininya dapat menggantikan saham pinjaman yang sama. Jika penjual put menerima assignment, penjual membayar kas sebesar strike, menerima deliverable, lalu dapat memakai saham yang sepadan untuk menutup pinjaman saham. Istilah “covered” menjelaskan hubungan penyerahan dan margin tersebut; istilah ini tidak membatasi kerugian ekonomi.

Untuk kuantitas yang sepadan, laba menjadi datar di bawah strike put karena tambahan laba saham short diimbangi tambahan rugi put short. Di atas strike, put kedaluwarsa tanpa nilai dan saham short menimbulkan kerugian yang secara teoretis tak terbatas. Covered put berbeda dari cash-secured put, yang tidak memiliki kaki saham short dan terutama menanggung risiko penurunan.

Buku besar bertanda yang memperhitungkan kuantitas

Misalkan q adalah jumlah saham yang dijual short, n jumlah kontrak put short, M pengali premi, dan Q_P kuantitas ekuivalen saham dalam deliverable put saat ini. S_short adalah harga eksekusi penjualan short, K adalah strike, P_bid harga bid put yang dapat dieksekusi per unit kuotasi, dan F_entry seluruh biaya pembukaan. Arus kas bersih opsi setelah biaya tersebut adalah N_entry = n × M × P_bid − F_entry. Carry adalah bunga yang benar-benar diperoleh atas hasil penjualan short yang boleh digunakan, dikurangi biaya pinjaman saham, pembayaran pengganti dividen, pembiayaan, dan biaya berikutnya.

  1. Kunci kelas saham, root opsi, tanggal kedaluwarsa, strike, gaya, penyelesaian, pengali, deliverable, mata uang, q, n, dan Q_P secara tepat. Pastikan saham pinjaman dan deliverable put merupakan sekuritas hukum yang sama; kontrak yang disesuaikan belum tentu mewakili 100 saham biasa.
  2. Dapatkan locate yang diwajibkan dan pastikan ketersediaan pinjaman, biaya, rebate, agunan, recall, buy-in paksa, pembayaran pengganti dividen, margin, dan aturan likuidasi internal. Locate tidak menjamin pinjaman tetap tersedia atau murah.
  3. Susun pembukaan dari harga eksekusi nyata penjualan saham short, bid put, ukuran yang terlihat, dan biaya. Midpoint, transaksi terakhir, nilai model, atau kuotasi dengan waktu berbeda tidak membuktikan laba yang dapat dieksekusi.
  4. Saat kedaluwarsa, hitung total P/L ekonomi sebagai Π_T = q × (S_short − S_T) + N_entry − Q_P × max(K − S_T, 0) + Carry. Untuk perlindungan fisik standar yang sepadan q = Q_P = Q, ekor bawah adalah Q × (S_short − K) + N_entry + Carry; di atas K, P/L turun satu dolar per saham untuk setiap kenaikan satu dolar pada saham.
  5. Dalam kasus sepadan, titik impas atas adalah S_short + (N_entry + Carry) / Q. Akar ini hanya berlaku pada wilayah sama dengan atau di atas K; biaya dan carry dapat menggesernya secara material. Tidak ada kerugian maksimum kenaikan yang terbatas.
  6. Petakan setiap cabang: membeli kembali kedua kaki untuk menutup, assignment put sebagian atau penuh, kedaluwarsa put, recall saham, buy-in paksa, penyesuaian korporasi, serta penyelesaian fisik atau tunai. Assignment hanya mengakhiri kuantitas yang sepadan; put yang diselesaikan tunai tidak dapat memasok saham untuk menutup pinjaman.
  7. Rekonsiliasi eksekusi saham dan opsi, pinjaman terbuka, agunan, bunga, pembayaran pengganti dividen, kas strike, saham yang diterima, kuantitas tersisa, biaya, lot pajak, dan catatan broker. Perlakukan roll atau pinjaman pengganti sebagai kewajiban baru, bukan pemulihan kerugian lama.

Contoh perhitungan

  • Profil kedaluwarsa yang sepadan. Jual short q = Q_P = 100 saham pada S_short = $100.00, jual satu put dengan K = $95.00 pada P_bid = $2.00, dan asumsikan total biaya pembukaan F_entry = $1.30. Maka N_entry = $198.70. Sebelum carry berikutnya, pada S_T = $110.00, P/L adalah 100 × (100 − 110) + 198.70 = −$801.30; titik impas atas adalah $100.00 + $198.70 / 100 = $101.9870. Pada S_T = $95.00, P/L adalah $698.70; pada S_T = $90.00, saham short menghasilkan $1,000, put rugi $500, dan kas bersih opsi menambah $198.70, sehingga total tetap $698.70. Assignment membutuhkan $9,500 dan menyerahkan 100 saham yang dapat menutup short sepadan.
  • Carry dapat menghapus plateau yang tampak. Tahan posisi yang sama selama 45 days. Asumsikan biaya pinjaman sederhana 12% atas $10,000, pembayaran pengganti dividen $1.20 per saham, dan bunga sederhana yang diizinkan 4.5% atas hasil penjualan. Biaya pinjaman adalah $10,000 × 12% × 45 / 365 = $147.945205; pembayaran pengganti $120; bunga yang diperoleh $10,000 × 4.5% × 45 / 365 = $55.479452; sehingga Carry = −$212.465753. Laba maksimum saat kedaluwarsa turun menjadi $198.70 + $500 − $212.465753 = $486.234247, titik impas atas turun menjadi $99.862342, dan bahkan S_T = $100.00 menghasilkan −$13.765753. Konvensi broker, perubahan biaya pinjaman, pajak, dan bunga majemuk dapat mengubah buku besar aktual.
  • Perlindungan sebagian meninggalkan saham short tersisa. Jual short q = 250 saham pada S_short = $80.00, tetapi hanya jual dua put standar, sehingga Q_P = 200. Gunakan K = $70.00, P_bid = $1.50, dan total biaya $2.80, yang menghasilkan N_entry = $297.20. Sebelum carry, P/L pada S_T = $50.00, $70.00, $80.00, dan $100.00 berturut-turut adalah $3,797.20, $2,797.20, $297.20, dan −$4,702.80. Di bawah strike, ekor tetap berubah $50 untuk setiap pergerakan $1 karena 50 saham short tidak sepadan. Assignment kedua put membutuhkan $14,000, menerima 200 saham, hanya menutup 200 saham short, dan menyisakan 50 saham short.
  • Recall dan penutupan yang dapat dieksekusi. Jual short 100 saham pada $50.00 dan satu put dengan K = $45.00 pada bid $1.50; asumsikan $0.65 per eksekusi saham atau opsi. Jika pinjaman di-recall ketika ask saham $65.00 dan kuotasi put $0.05 / $0.10, menutup saham pada ask menghasilkan ($50 − $65) × 100 − $0.65 − $0.65 = −$1,501.30. Membeli put pada ask menghasilkan $150 − $0.65 − $10 − $0.65 = $138.70. P/L terealisasi gabungan adalah −$1,362.60. Buy-in saham saja tidak menutup put short; membiarkannya terbuka menciptakan kewajiban pembelian saat turun yang terpisah.

Risiko dan pengendalian

  • Ticker, kelas saham, root opsi, atau mata uang yang mirip dapat mewakili klaim berbeda.
  • q, n, M, dan Q_P dapat tidak sepadan, meninggalkan saham short tersisa atau put short berlebih.
  • Aksi korporasi dapat mengubah deliverable tanpa mengubah pengali kuotasi yang tampak familier.
  • Locate dapat gagal, kedaluwarsa, atau berhenti mendukung penyelesaian meskipun transaksi telah direncanakan.
  • Biaya, rebate, agunan, dan ketersediaan pinjaman dapat berubah tajam setelah pembukaan.
  • Pemberi pinjaman dapat me-recall saham dan broker dapat memaksa buy-in pada ask yang merugikan.
  • Penjual short umumnya berutang pembayaran pengganti dividen dan dapat menerima perlakuan pajak berbeda.
  • Hasil penjualan short dapat dibatasi, menghasilkan bunga lebih rendah, atau tidak mengimbangi pembiayaan dan margin.
  • Saham short menimbulkan kerugian yang secara teoretis tak terbatas ketika harga naik.
  • Akuisisi, short squeeze, gap laba, halt, atau pergerakan di luar jam dapat melampaui stres model.
  • Laba hanya datar di bawah strike jika kuantitas saham dan deliverable put sepadan.
  • Put short gaya Amerika dapat menerima assignment dini atau sebagian; penjual tidak mengendalikan waktunya.
  • Assignment membutuhkan kas strike sebelum saham yang diterima dapat menutup kuantitas short yang dimaksud.
  • Pemrosesan broker dapat menutup lot berbeda atau meninggalkan saham, pinjaman, atau opsi yang belum direkonsiliasi.
  • Jika put kedaluwarsa tanpa pelaksanaan, saham short tetap terbuka dan masih membutuhkan pinjaman atau buy-in.
  • Put dengan penyelesaian tunai membayar kas dan tidak memasok saham untuk menutup penjualan short fisik.
  • Midpoint atau kuotasi usang dapat melebihkan premi, mengecilkan biaya penutupan, atau menyembunyikan ukuran yang kurang.
  • Eksekusi saham dan opsi terpisah menimbulkan risiko kaki, penggunaan margin sementara, dan selisih kuantitas.
  • Keringanan margin regulasi tidak menetapkan kerugian maksimum atau mencegah likuidasi berdasarkan aturan broker.
  • Biaya, bunga, dividen, pajak, waktu penyelesaian, dan catatan akhir broker dapat berbeda dari diagram payoff.

Kesalahpahaman umum

  • “Covered put sama dengan cash-secured put.” Covered put memiliki saham short; cash-secured put menyisihkan kas dan tidak memiliki kaki tersebut.
  • “Covered berarti kerugian terbatas.” Istilah itu menjelaskan penyerahan atau margin yang sepadan, sedangkan kerugian saham short saat naik tak terbatas.
  • “Penurunan lebih besar selalu memberi laba lebih besar.” Dengan kuantitas sepadan, rugi put mengimbangi tambahan laba saham di bawah strike.
  • “Assignment adalah rugi tambahan di luar saham.” Assignment fisik yang sepadan membeli saham untuk menutup short; buku besar gabungan menentukan hasil.
  • “Premi dan hasil penjualan short adalah pendapatan bebas.” Keduanya terkait pinjaman, dividen, margin, kas strike, recall, dan kewajiban kenaikan tak terbatas.

Topik terkait

Sumber tepercaya

Navigasi

Cari di wiki...