Lompat ke konten
Financial Context Wiki

OCC: cara kliring opsi yang tercatat di bursa

Pelajari cara The Options Clearing Corporation bertindak sebagai pihak lawan pusat, menghubungkan anggota kliring, memproses pelaksanaan dan penunjukan, mengelola risiko gagal bayar, serta menyesuaikan kontrak opsi tercatat.

Diperbarui

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan nasihat investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

OCC, dengan nama badan hukum The Options Clearing Corporation, adalah lembaga kliring yang diatur dan pihak lawan pusat untuk opsi yang tercatat di bursa serta produk lain yang diterimanya untuk dikliringkan. Bursa opsi mempertemukan pesanan dan mengeksekusi transaksi; OCC mengkliringkannya. Melalui novasi, OCC menjadi pembeli bagi setiap penjual dan penjual bagi setiap pembeli pada tingkat anggota kliring.

Struktur ini mengganti kontrak bilateral awal dengan kewajiban terhadap OCC dan membuat posisi standar dalam seri opsi yang sama saling dipertukarkan. Pemegang umumnya dapat menjual kontrak yang identik untuk menutup posisi tanpa mencari penerbit opsi yang pesanannya semula dipertemukan dengan pembelian tersebut.

OCC tidak merekomendasikan transaksi, menetapkan harga pasar, mengelola rekening ritel pada umumnya, atau menjamin investor dari kerugian. Jaminannya berkaitan dengan pemenuhan kontrak yang telah dikliringkan berdasarkan aturannya. Perlindungan nasabah, solvabilitas broker, likuiditas pasar, dan hasil investasi merupakan persoalan yang berbeda.

Cara kerja rantai kliring

  1. Nasabah mengirim pesanan kepada broker, lalu bursa opsi mengeksekusi transaksi.
  2. Transaksi diajukan melalui anggota kliring OCC. Jika diterima OCC, transaksi masuk kliring dan OCC menjadi pihak lawan pusat bagi anggota kliring.
  3. OCC mencatat dan melakukan netting posisi, memungut margin pada tingkat kliring, serta memantau eksposur setiap anggota. Anggota juga menyumbangkan sumber daya ke dana kliring sesuai aturan OCC.
  4. Broker mencatat posisi nasabah secara terpisah dan menerapkan kebijakan sendiri mengenai izin rekening, margin, daya beli, batas waktu pelaksanaan, dan likuidasi paksa.
  5. Instruksi pelaksanaan bergerak dari pemegang melalui broker dan anggota kliring ke OCC. Sesuai prosedurnya, OCC menunjuk kewajiban terkait ke rekening anggota kliring; perusahaan tersebut lalu mengalokasikan penunjukan kepada posisi jual nasabah yang memenuhi syarat memakai metode yang telah diungkapkan.
  6. Penyelesaian mengikuti ketentuan kontrak dan dapat memindahkan efek, kas, atau objek penyerahan lain yang ditentukan. Menutup opsi di pasar adalah transaksi baru yang berlawanan arah, bukan pelaksanaan.

Pihak lawan langsung nasabah ritel dalam hubungan rekening biasanya adalah broker, bukan OCC. Karena itu, broker dapat menetapkan batas waktu pelaksanaan lebih awal atau margin nasabah lebih tinggi daripada batas minimum tingkat kliring. Izin pada satu lapisan tidak mewajibkan setiap perusahaan atau rekening mendukung transaksi tersebut.

OCC mengelola risiko kredit dan likuiditas anggota melalui standar keanggotaan, margin, agunan yang memenuhi syarat, dana kliring, pemantauan, pengendalian penyelesaian, uji ketahanan, dan prosedur pengelolaan gagal bayar. Pertahanan ini membagi dan mengelola risiko; pertahanan tersebut tidak menghapus gagal bayar anggota, gangguan operasional, tekanan pendanaan, atau kerugian pasar.

OCC juga menerbitkan memo informasi tentang penyesuaian kontrak. Pemecahan saham, merger, pemisahan perusahaan, penawaran hak, atau distribusi khusus dapat mengubah simbol, harga pelaksanaan, pengali, jumlah pelaksanaan agregat, atau objek penyerahan kontrak. Memo yang berlaku dan spesifikasi kontrak terkini menjadi acuan; simbol atau harga pelaksanaan yang tampak familier tidak cukup.

Dari transaksi hingga penutupan atau pelaksanaan

Misalkan nasabah Broker A membeli satu opsi beli saham standar dengan harga pelaksanaan $60 dan premi yang dikutip sebesar $3.10. Nasabah Broker B menerbitkan seri yang sama, dan kontrak standar mewakili 100 saham.

Opening premium cash = $3.10 x 100 = $310

Kedua nasabah tidak terus dipasangkan. Jika kemudian pemegang menjual satu opsi beli identik untuk menutup pada $13.40:

Closing proceeds = $13.40 x 100 = $1,340

Simplified trading profit = $1,340 - $310 = $1,030

Penjualan penutupan tersebut mengimbangi posisi beli melalui kontrak yang saling dipertukarkan. Nasabah awal Broker B tidak harus membelinya kembali.

Sebagai alternatif, misalkan saham berada pada $72.00 dan pemegang melaksanakan opsi. Opsi beli tersebut memerlukan $6,000 untuk membeli 100 saham senilai $7,200. Nilai intrinsik kotor adalah $1,200; setelah premi $310 dikurangkan, keuntungan ekonomi yang disederhanakan adalah $890 sebelum biaya, pendanaan, pajak, dan perubahan harga saham berikutnya.

Instruksi melewati Broker A dan anggota kliringnya. OCC memproses pelaksanaan dan menunjuk kewajiban anggota kliring yang sesuai; perusahaan yang ditunjuk lalu mengalokasikannya berdasarkan prosedur nasabah. Pemegang yang melaksanakan opsi tidak dapat memilih penerbitnya, dan penerbit yang ditunjuk belum tentu nasabah yang pesanannya semula dipertemukan dengan pembelian itu.

Risiko yang tidak dihapus oleh kliring

  • Risiko pasar:harga, volatilitas, dan penyusutan nilai waktu tetap dapat membuat opsi kehilangan seluruh atau sebagian nilainya.
  • Risiko likuiditas:kliring pusat tidak menjamin spread sempit, jumlah memadai, atau tersedianya transaksi penutupan.
  • Risiko broker:pembatasan rekening, gangguan, permintaan margin tambahan, likuidasi, dan tenggat khusus perusahaan tetap berlaku.
  • Risiko anggota dan gagal bayar:OCC menyediakan sumber daya keuangan dan prosedur gagal bayar karena anggota kliring dapat gagal.
  • Risiko penyelesaian dan pendanaan:pelaksanaan atau penunjukan dapat menimbulkan kewajiban efek, kas, pinjaman, penjualan kosong, dan posisi semalam.
  • Ketidakpastian penunjukan:penerbit umumnya tidak dapat mengenali pemegang yang melaksanakan opsi atau mencegah penunjukan selama posisi jual terbuka dan dapat dilaksanakan.
  • Risiko waktu:penerimaan transaksi, instruksi pelaksanaan, pemberitahuan penunjukan, dan penyelesaian mengikuti tenggat serta jendela proses yang berbeda.
  • Risiko aksi korporasi:mengabaikan memo OCC dapat menyebabkan kesalahan tentang objek penyerahan, jumlah pelaksanaan, atau eksposur.
  • Risiko cakupan produk:OCC tidak mengkliringkan setiap derivatif, aset digital, produk asing, atau perjanjian privat.
  • Kekeliruan tentang perlindungan:pemenuhan oleh pihak lawan pusat bukan asuransi simpanan dan tidak mengasuransikan nasabah dari kegagalan atau penipuan broker.
  • Kekeliruan tentang margin:persyaratan OCC berlaku bagi rekening anggota; broker dapat menghitung margin nasabah dengan cara berbeda dan menetapkannya lebih tinggi.
  • Risiko lapisan aturan:aturan bursa, OCC, anggota, broker, dan kontrak mengatur bagian berbeda dari siklus hidup.

Untuk posisi nyata, periksa seri lengkap, pengali, objek penyerahan, gaya pelaksanaan, metode penyelesaian, waktu perdagangan terakhir, tenggat broker, pendanaan rekening, dan setiap memo OCC yang berlaku. Konfirmasikan konsekuensi khusus rekening kepada broker sebelum tenggat terkait.

Kesalahpahaman umum

“OCC adalah bursa tempat opsi diperdagangkan.” Bursa mengeksekusi transaksi; OCC mengkliringkan produk yang diterimanya.

“OCC mengelola langsung rekening ritel saya.” Rekening ritel umumnya dikelola oleh broker yang terhubung ke OCC melalui pengaturan kliring.

“OCC menjamin saya tidak akan kehilangan uang.” OCC mendukung pemenuhan kewajiban yang telah dikliringkan; OCC tidak melindungi nilai opsi atau hasil investasi.

“Pembeli dan penerbit awal tetap dipasangkan hingga kedaluwarsa.” Novasi dan sifat saling dipertukarkan menghapus hubungan langsung berkelanjutan itu dalam seri standar yang dikliringkan.

“Margin OCC sama persis dengan yang harus dibebankan broker kepada saya.” Persyaratan anggota dan nasabah bekerja pada tingkat yang berbeda, dan broker dapat menerapkan persyaratan internal yang lebih tinggi.

Topik terkait

Sumber tepercaya

Navigasi

Cari di wiki...