クオント・オプション：固定為替換算と相関依存の価格

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

クオント・オプションは一つの通貨で測る資産を参照し、契約で固定した換算係数により別通貨で支払います。外国資産 S に対する国内通貨決済Callの単純な満期支払は：

国内通貨支払 = Q × max(S_T − K, 0) × 乗数

Q は外貨1単位当たりの固定国内通貨額です。実現スポット為替は支払式に現れません。保有者の満期換算を固定しますが、為替を無関係にはしません。公正価値とヘッジは両国金利、資産・FXボラティリティ、資産と為替の相関に依存します。

実際の条項は多様です。クオントはOTC契約、ワラント、証書、仕組債に組み込まれ、バリア、平均、上限、早期償還、発行体信用を伴うことがあります。名称ではなく法的ペイオフ表が支配します。

固定換算を約束するディーラーは外国資産オプションと、オプション価値変化が生む通貨曝露を同時にヘッジします。外国資産と為替が同方向、独立、逆方向に動く場合で必要量と費用が異なります。

一般的な拡散モデルではクオント調整に次と比例する項が含まれます。

相関 × 外国資産ボラティリティ × FXボラティリティ

代数符号は為替レートの表示方向と国内通貨の定義に依存します。表示慣行を明記しないモデル結果は不完全です。相関は時間変動し、ストレス時に非線形にもなり得るため、固定した過去推計は価格とヘッジを大きく誤らせます。

固定換算は為替リスクを移転するのであって消滅させません。保有者は満期内在価値をスポットFXで換算せず、ディーラーは予想ヘッジ費用と相関リスクをプレミアムに含めます。将来のFXヘッジ額がオプション状態で変わるため、外国オプションとFXフォワードの単純合成とも異なります。

ユーロ建て資産の欧州型Callを考えます。

クオント総支払は €15 × $1.10/€ × 100 = $1,650、純利益は $950。満期EUR/USDが 0.95 でも 1.25 でも契約は Q を使うため総支払は $1,650 です。

通常の外貨支払 €1,500 を満期スポットで換算すると、0.95 なら $1,425、1.25 なら $1,875。クオントは $1,650 に固定しますが、当初の $700 プレミアムには資産/FX依存関係などの市場価格が含まれます。