ストレス損失によるオプション・ポジションサイズ

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

オプション数量は安いプレミアムや低い当初証拠金ではなく、事前の損失予算と1単位当たりの保守的ストレス損失から決めます。

取引リスク予算 = 対象口座純資産 × 許容損失率

契約単位数 = floor(取引リスク予算 / 1単位ストレス損失)

必ず切り捨てます。1単位が予算を超えるなら許容数量はゼロです。最終数量はストレス損失、契約上の最大損失、方向露出、原資産・因子集中、流動性、購買力の各上限の最小値です。

ストレス・サイジングは意思決定枠組みであり、シナリオが最悪結果だという予測ではありません。ギャップ、サーフェス変化、割当、休場、不利な執行で損失はさらに大きくなり得ます。

限定リスクでは契約上の最大損失から始め、推定費用と出口スリッページを加えます。幅 $5 のクレジット・スプレッドを $1.20 で建てた場合：

1組最大損失 = ($5.00 - $1.20) × 100 = $380

買いオプションやデビット・スプレッドでは支払プレミアムが通常の最大損失です。予定確認時点のストレス損失を使う場合も、満期に無価値となる全損を口座が耐えられないなら全損上限を守ります。

適切に限定されないポジションは複数ショックで全体を再評価します。原資産ギャップ、IVとスキュー、時間、広いスプレッド、借株・配当、早期割当、証拠金変化を含めます。行使価格 $50 の Put を $2 で売り、株価ストレスが $35 なら：

ストレス損失 = ($50 - $35 - $2) × 100 = $1,300

必要なら株価ゼロも検証します。裸の Call 売りには有限な上方損失上限がなく、過去の有限な上昇率は真の最大損失ではありません。

予算を三層にします。

既存・予定ポジションを同じシナリオで計算します。半導体5銘柄も一つの集中因子になり得ます。

証拠金と購買力は制約であり損失推定ではありません。会社は要件を引き上げ、強制決済できます。変動証拠金、割当、決済、不完全約定のため流動性を残します。

対象純資産 $100,000、1取引の許容ストレス損失 0.50% とします。

取引リスク予算 = $100,000 × 0.50% = $500

最大損失 $380 のスプレッドは：

floor($500 / $380) = 1 組

2組は $760 で予算超過です。$500 / $380 = 1.32 を四捨五入してはいけません。

$2 で売った $50 Put の株価 $35 シナリオ損失は $1,300：

floor($500 / $1,300) = 0 契約

当初購買力減少が $600 でも不適格です。証拠金余力はリスク規則を上書きしません。

取引予算が $2,000 なら生の上限は floor($2,000 / $1,300) = 1。しかし既存相関ポジションが $2,400 損失、因子予算が $3,000 なら残りは $600 で、新規数量はゼロです。

最終単位数 = 全上限の最小値

実約定のデビット・クレジットで損失が変わるため約定後に再計算し、ロール、部分決済、企業行動、大幅変動後も更新します。