Iron Condor: Auszahlung, Breakevens und versteckte Risiken

Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.

Direkte Antwort

Ein Short Iron Condor kombiniert einen Out-of-the-Money-Verkaufsoption (Put)-Credit-Spread und einen Kaufoption (Call)-Credit-Spread mit demselben Verfallsdatum. Es erhält in der Regel eine Nettogutschrift und weist auf beiden Seiten einen begrenzten Ablaufverlust auf. Der maximale Gewinn entsteht, wenn der Basiswert zwischen den beiden Short-Strikes verfällt; Der Verlust beginnt jenseits der Gewinnschwelle und erreicht sein Maximum jenseits eines langen Flügels. Die Strategie drückt eine Range- und oft Short-Volatilitätsperspektive aus, es handelt sich jedoch nicht um ein Ertragsprodukt mit geringem Risiko. Große Bewegungen, steigende implizite Volatilität, Gamma, vierstufige Ausführung und Zuordnung können vor Ablauf zu Verlusten führen.

Vierbeinige Struktur und Formeln

Mit Strikes K_1<K_2<K_3<K_4 kaufen Sie den Put K_1, verkaufen den Put K_2, verkaufen den Call K_3 und kaufen den Call K_4. Wenn das Nettoguthaben c pro Aktie beträgt, beträgt der maximale Gewinn c×multiplier. Der maximale Verlust nach unten beträgt (K_2-K_1-c)×multiplier; Der maximale Verlust nach oben beträgt (K_4-K_3-c)×multiplier. Die Breakevens betragen K_2-c und K_3+c.

Wenn die Flügelbreiten unterschiedlich sind, unterscheiden sich die beiden maximalen Verluste und die Positionsgrößenbestimmung muss die schlechtere Seite verwenden. Das Ablaufgewinnplateau liegt zwischen Short Strikes, nicht zwischen Breakevens. Vor Ablauf hängt die Bewertung der Position vom Kassakurs, der impliziten Volatilität und dem Skew, der Zeit, den Zinssätzen, den Dividenden und dem Geld-/Briefkurs jedes Zweigs ab.

Das 90/95/105/110-Beispiel

Wenn der Basiswert bei US$100 liegt, verwenden Sie einen Verfall: US$90 Put kaufen, US$95 Put verkaufen, US$105 Call verkaufen und US$110 Call kaufen. Wenn die Vier-Leg-Order US$1.50 sammelt und der Multiplikator 100 ist:

• Maximaler Gewinn: US$1.50×100=US$150, wenn der Ablauf zwischen US$95 und US$105 liegt.
• Maximaler Verlust: (US$5-US$1.50)×100=US$350 unter US$90 oder über US$110.
• Breakevens: US$95-US$1.50=US$93.50 und US$105+US$1.50=US$106.50.

Bei Ablauf von US$92 beträgt der Put-Spread US$3 und die Gewinne und Verluste vor Kosten betragen (US$1.50-US$3)×100=-US$150. Bei US$108 beträgt der Call-Spread ebenfalls US$3 und es ergibt sich der gleiche Verlust. Am US$100 verfallen alle vier Optionen wertlos und das volle Guthaben bleibt gebührenpflichtig bestehen.

Checkliste und Risiken vor dem Handel

• Geben Sie nach Möglichkeit alle vier Abschnitte als ein definiertes Paket ein; Leggings können zu einer vorübergehenden nackten oder gerichteten Exposition führen.
• Überprüfen Sie vor dem Absenden den Ablauf, die Mengen, die Multiplikatoren, die Ausübungsart, die Abrechnung und die aufsteigenden Basispreise.
• Verwenden Sie das ausführbare Paket Bid/Ask, nicht die Summe der idealen Mittelpunkte. Vier Spreads und Gebühren können die Erwartung erheblich senken.
• Berechnen Sie jeden Flügel separat und bemessen Sie den Handel anhand des maximalen Verlusts, nicht des erhaltenen Kredits oder der Kaufkraftentlastung des Maklers.
• Unterscheiden Sie die Ablaufauszahlung von der aktuellen Gewinn- und Verlustrechnung. Eine Position, die sich noch im Bereich befindet, kann verloren gehen, wenn die IV steigt oder der Ablauf in weiter Ferne bleibt.
• Spannungslücken durch einen Flügel, Volatilitäts-/Skew-Verschiebungen, sich ausweitende Spreads und die Unfähigkeit, alle Beine zusammen zu schließen.
• Kurz vor Ablauf steigt Gamma und eine kleine Bewegung kann Delta und Spread-Wert schnell ändern.
• Short-Legs im amerikanischen Stil können frühzeitig zugeteilt werden, insbesondere zu Ex-Dividenden-Terminen oder wenn der äußere Wert minimal ist. Indexoptionen können dagegen europäisch oder bar abgerechnet sein; prüfen Sie den Vertrag.
• In der Nähe eines kurzen Ausübungspreise, einer Nadel und einer Bewegung außerhalb der Geschäftszeiten kann es nach Ausübung (englisch: exercise) und Auftragsbearbeitung zu unerwarteten Lagerbeständen kommen.
• Definieren Sie das Gewinnziel, die Verlustgrenze, die Anpassungserlaubnis und den Zeitpunkt des Ausstiegs vor dem Einstieg. Vergleichen Sie jede Anpassung mit einem einfachen Reduzieren oder Schließen.

Häufige Irrtümer

• „Jedes Ergebnis innerhalb der Gewinnschwelle bringt maximalen Gewinn.“ Der maximale Gewinn erfordert einen Ablauf zwischen den Short-Strikes.
• „Definiertes Risiko bedeutet geringes Risiko.“ Der maximale Verlust kann ein Vielfaches des Guthabens betragen und schnell eintreten.
• „Hohe Gewinnwahrscheinlichkeit bedeutet positiven Erwartungswert.“ Bei der Wahrscheinlichkeit werden Auszahlungsgröße, Kosten und Schätzfehler nicht berücksichtigt.
• „Theta garantiert Einkommen, während der Preis im Rahmen bleibt.“ IV und Richtungsbewegung können den Zeitverfall überwiegen.
• „Lange Wings eliminieren das Zuteilungsrisiko.“ Sie begrenzen die Ablaufauszahlung, verhindern jedoch nicht eine vorzeitige oder nicht übereinstimmende Verarbeitung.
• „Einschläge aus größerer Entfernung sind automatisch sicherer.“ Bonität, Breite, Volatilität, Liquidität und Gap-Risiko sind gemeinsam von Bedeutung.
• „Ein Eiserner Kondor besteht nur aus zwei unabhängigen Ausbreitungen.“ Portfoliomarge, Füllungen, Griechen und Management interagieren auf allen Ebenen.

Verwandte Themen

• Anpassungsplan für den Eisernen Kondor
• Eiserner Schmetterling
• Zuteilungsrisiko (Assignment)
• Gammarisiko

Primärquellen

• Short Condor (Iron Condor) - The Options Industry Council
• Characteristics and Risks of Standardized Options - The Options Clearing Corporation
• 4210. Margin Requirements - Financial Industry Regulatory Authority
• Complex Order Handling - Cboe Global Markets
• Options Assignment - The Options Industry Council
• Equity vs. Index Options - The Options Industry Council