Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.
Direkte Antwort
Bei einem Short Strangle wird ein Out-of-the-Money-Verkaufsoption (Put) zu einem niedrigeren Ausübungspreis (englisch: strike) und ein Out-of-the-Money-Kaufoption (Call) zu einem höheren Ausübungspreis (englisch: strike) verkauft, normalerweise mit dem gleichen Basiswert, Ablaufdatum, der gleichen Lieferung und der gleichen Menge. Es erhält eine geringere Prämie als ein vergleichbarer Short Straddle mit gleichem Strike, schafft aber ein längeres Verfallsintervall, in dem beide Optionen wertlos verfallen können.
Das breitere Intervall ist kein definiertes Risiko. Oberhalb des Call-Strike ist der Verlust theoretisch unbegrenzt; Unterhalb des Put-Strike kann der Verlust erheblich sein. Bei der Position handelt es sich im Allgemeinen um Short-Volatilitäts- und Gamma-Short-Positionen, die sich ändernden Margen ausgesetzt sind und auf beiden Seiten zugewiesen werden können.
Diese Seite behandelt ungedeckte Short Strangles mit standardisierten, physisch erfüllten Optionen amerikanischer Art auf in den USA notierte Einzelaktien oder ETFs in einem Margin-Konto. Sie berücksichtigt die am 2026-08-22 abgerufenen US-Produktspezifikationen und FINRA-Regeln. Bar abgerechnete Indexoptionen, Futures-Optionen, OTC-Optionen, angepasste Kontrakte, Portfolio-Margin sowie gedeckte oder barbesicherte Varianten können anders funktionieren. Kontofreigabe, Haus-Margin, Ausübungsfristen sowie steuerliche und rechtliche Folgen hängen von Konto, Institut, Produkt und Rechtsordnung ab.
Auszahlung und Volatilitätsrisiko
Der Put-Strike sei Kₚ, der Call-Strike K꜀ mit Kₚ < K꜀, die gesamte Gutschrift je Aktie C und der Basiswertkurs bei Verfall S_T. Vor Gebühren und Steuern:
P/L = C − max(Kₚ − S_T, 0) − max(S_T − K꜀, 0)
- Der maximale Gewinn beträgt
C; er entsteht, wennS_TzwischenKₚundK꜀liegt. - Unterer Breakeven:
Kₚ − C. - Oberer Breakeven:
K꜀ + C. - Der Aufwärtsverlust hat kein theoretisches Maximum.
- Wenn der Basiswert Null erreicht, beträgt der Abwärtsverlust etwa
Kₚ − Cpro Aktie.
Das anfängliche Delta kann nahe Null liegen, wenn die Deltas der Schenkel ausgeglichen werden, es ist jedoch nicht stabil. Durch ein negatives Gamma wird die Position nach einer Bewegung immer gerichteter. Ein negatives Vega macht einen IV-Anstieg kostspielig und ein Skew kann zu unterschiedlichen Preisen für Put und Call führen. Positives Theta kann hilfreich sein, wenn andere Inputs unverändert bleiben, aber es gleicht nicht jeden Sprung oder Volatilitätsschock aus.
Beispiel: Short 90 Put und 110 Call
Die Aktie steht bei $100. Ein 90 Put und ein 110 Call werden für insgesamt $3.00 verkauft. Bei zwei Standard-Aktienoptionskontrakten mit jeweils dem Multiplikator 100 beträgt der maximale Gewinn $300; er entsteht, wenn S_T zwischen $90 und $110 liegt.
- Unterer Breakeven:
$90 − $3 = $87. - Oberer Breakeven:
$110 + $3 = $113.
| Aktienbestand bei Ablauf | Eigenverpflichtung | P/L pro Strangle |
|---|---|---|
$100 |
$0 |
+$300 |
$90 oder $110 |
$0 |
+$300 |
$87 oder $113 |
$3 × 100 |
$0 |
$80 |
Put-Verlust $10 × 100 abzüglich Guthaben |
−$700 |
$130 |
Call-Verlust $20 × 100 abzüglich Guthaben |
−$1,700 |
$0 |
Put-Verlust $90 × 100 abzüglich Guthaben |
−$8,700 |
Weit entfernte Ausübungspreise können sofort durch Gewinne, Rechtsstreitigkeiten, regulatorische Neuigkeiten oder eine Marktlücke überdeckt werden. Vor Ablauf kann eine IV-Erhöhung und breitere Notierungen einen großen Verlust verursachen, selbst wenn der Bestand zwischen $90 und $110 bleibt.
Steuerelemente für eine unbedeckte zweiseitige Position
- Prüfen Sie, ob das Institut das Konto für Optionen freigegeben hat und ungedecktes Schreiben ausdrücklich zulässt; lesen Sie das aktuelle ODD und die Risikoinformation für ungedeckte Stillhalter.
- Nutzen Sie nach Möglichkeit eine kombinierte Netto-Credit-Order. Einzelne Ausführungen können einen ungedeckten Schenkel hinterlassen.
- Größe aus gleichzeitigem Gap- und IV-Stressverlust plus gestresster Marge, nicht Prämie oder aktuelle Kaufkraft.
- Behandeln Sie korrelierte Positionen als einen Cluster und reservieren Sie Liquidität für Erhöhungen der Hausmarge.
- Legen Sie Reaktionen auf eine Bewegung zu einem der beiden Ausübungspreise fest. Das Rollen einer Seite realisiert deren aktuellen Wert und eröffnet eine neue Position.
- Bereiten Sie sich auf die Call-Zuteilung der Erfüllungspflicht an den Stillhalter (Assignment) zur Erstellung von Short-Shares und die Put-Zuteilung zur Erstellung von Long-Shares vor.
- Überprüfen Sie angepasste Liefergegenstände, Dividenden, schwer zu leihendes Risiko, Abwicklung und Ablauffristen des Brokers.
- Überwachen Sie nahe Verfall das Pin-Risiko und nachbörsliche Bewegungen; ein Schlusskurs aus dem Geld ist nicht zwingend endgültig.
Ein Iron Condor ergänzt einen weiter außen liegenden Long Put und Long Call. Diese Flügel begrenzen den Verlust bei Verfall, verringern aber die Prämie und beseitigen Ausführungs-, Zuteilungs-, Pin- oder Liquiditätsrisiken nicht.
Häufige Irrtümer
- „Weit außerhalb des Geldes bedeutet sicher.“ Moneyness ist die aktuelle Distanz, keine Verlustgrenze oder Wahrscheinlichkeitsgarantie.
- „Der gesamte Bereich
$90–$110ist schon vor Verfall profitabel.“ Er ist das maximale Gewinnintervall bei Verfall; vorher hängt der Wert auch von Volatilität, Zeit, Zinsen, Dividenden und Marktliquidität ab. - „Eine geringere Prämie als beim Straddle bedeutet ein geringeres Maximalrisiko.“ Der Abstand der Ausübungspreise verändert Prämie und Breakeven-Bewegung, die ungedeckten Verlustränder bleiben jedoch bestehen.
- „Deltaneutral bedeutet, dass sich beide Seiten gegenseitig absichern.“ Nach einem Zug führt ein negatives Gamma dazu, dass die Verliererseite dominiert.
- „Das Rollen der getesteten Seite beseitigt den Verlust.“ Es schließt ein Exposure und eröffnet ein anderes zu aktuellen Preisen.
- „Bei Ablauf zählt nur ein Bein.“ Zuteilungen und Umzüge außerhalb der Geschäftszeiten können zu einem unerwarteten Aktienbestand führen.