Iron Condor: Imbalan, Titik Impas, dan Risiko Tersembunyi

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

short iron condor menggabungkan spread kredit out-of-the-money dan spread kredit call dengan masa berlaku yang sama. Biasanya menerima kredit bersih dan memiliki kerugian kedaluwarsa terbatas di kedua sisi. Keuntungan maksimum terjadi ketika mendasarinya berakhir di antara dua pukulan pendek; kerugian dimulai setelah titik impas dan mencapai maksimum setelah jangka panjang. Strategi ini mengungkapkan pandangan yang luas dan sering kali memiliki volatilitas yang pendek, namun ini bukanlah produk pendapatan yang berisiko rendah. Pergerakan besar, meningkatnya volatilitas tersirat, Gamma, eksekusi empat kaki, dan assignment dapat menghasilkan kerugian sebelum kadaluarsa.

Struktur dan rumus berkaki empat

Dengan harga pelaksanaan K_1<K_2<K_3<K_4, beli opsi put K_1, jual put K_2, jual opsi call K_3, dan beli call K_4. Jika kredit bersih adalah c per saham, keuntungan maksimum adalah c×multiplier. Kerugian maksimum sisi negatifnya adalah (K_2-K_1-c)×multiplier; kerugian maksimum terbalik adalah (K_4-K_3-c)×multiplier. Titik impas adalah K_2-c dan K_3+c.

Ketika lebar sayap berbeda, maka dua kerugian maksimum berbeda dan ukuran posisi harus menggunakan sisi terburuk. Dataran tinggi keuntungan kedaluwarsa terletak di antara harga pelaksanaan pendek, bukan di antara titik impas. Sebelum kedaluwarsa, nilai posisi bergantung pada spot, volatilitas tersirat dan skew, waktu, suku bunga, dividen, dan Bid/Ask masing-masing arah.

Contoh 90/95/105/110

Dengan dasar di US$100, gunakan satu masa kadaluwarsa: beli US$90 put, jual US$95 put, jual US$105 call, dan beli US$110 call. Jika order empat kaki mengumpulkan US$1,50 dan penggandanya adalah 100:

• Keuntungan maksimum: $1.50×100=$150 jika masa berlakunya antara US$95 dan US$105.
• Kerugian maksimum: ($5-$1.50)×100=$350 di bawah US$90 atau di atas US$110.
• Titik impas: $95-$1.50=$93.50 dan $105+$1.50=$106.50.

Pada tanggal kedaluwarsa US$92, spread put bernilai US$3 dan P&L sebelum biaya adalah ($1.50-$3)×100=-$150. Pada US$108, call spread juga bernilai US$3 dan hasil kerugiannya sama. Pada US$100, keempat opsi kedaluwarsa tanpa nilai dan kredit penuh tetap ada, dikenakan biaya.

Daftar periksa dan risiko pra-perdagangan

• Masukkan keempat kaki sebagai satu paket yang ditentukan jika memungkinkan; legging dapat menimbulkan paparan telanjang atau terarah sementara.
• Verifikasi kadaluwarsa, jumlah, pengganda, exercise gaya, penyelesaian, dan teguran menaik sebelum mengirimkan.
• Gunakan paket Bid/Ask yang dapat dieksekusi, bukan jumlah titik tengah ideal; empat spread dan biaya dapat mengurangi ekspektasi secara signifikan.
• Hitung masing-masing sayap secara terpisah dan ukur perdagangan dari kerugian maksimum, bukan kredit yang diterima atau bantuan daya beli broker.
• Membedakan pembayaran kedaluwarsa dari P&L saat ini. Posisi yang masih dalam jangkauan bisa hilang bila IV naik atau kadaluarsa masih jauh.
• Kesenjangan tekanan melalui sayap, volatilitas/pergeseran miring, pelebaran spread, dan ketidakmampuan untuk menutup semua bagian secara bersamaan.
• Mendekati masa berlakunya, Gamma meningkat dan pergerakan kecil dapat dengan cepat mengubah Delta dan nilai spread.
• Kaki pendek gaya Amerika dapat ditetapkan lebih awal, terutama di sekitar tanggal ex-dividen atau ketika nilai ekstrinsiknya minimal. Opsi indeks dapat bergaya Eropa atau diselesaikan tunai; periksa kontraknya.
• Mendekati harga pelaksanaan singkat, pergerakan pin dan setelah jam kerja dapat meninggalkan stok yang tidak terduga setelah exercise dan assignment pemrosesan.
• Menentukan target keuntungan, batas kerugian, izin penyesuaian, dan waktu keluar sebelum masuk; bandingkan penyesuaian apa pun dengan sekadar mengurangi atau menutup.

Kesalahpahaman umum

• “Setiap penyelesaian dalam titik impas menghasilkan keuntungan maksimal.” Keuntungan maksimum memerlukan berakhirnya waktu di antara harga pelaksanaan pendek.
• “Risiko yang ditentukan berarti risiko rendah.” Maksimal kerugiannya bisa berkali-kali lipat dari pulsa dan bisa sampai dengan cepat.
• “Probabilitas keuntungan yang tinggi berarti nilai yang diharapkan positif.” Probabilitas menghilangkan ukuran hasil, biaya, dan kesalahan estimasi.
• “Theta menjamin pendapatan sementara harga tetap dalam kisaran.” Gerakan IV dan terarah dapat melebihi peluruhan waktu.
• “Sayap panjang menghilangkan risiko assignment.” Mereka membatasi pembayaran kadaluwarsa namun tidak mencegah pemrosesan dini atau ketidaksesuaian.
• “Serangan yang lebih jauh secara otomatis lebih aman.” Risiko kredit, lebar, volatilitas, likuiditas, dan kesenjangan mempunyai arti yang penting.
• “Seekor condor besi hanyalah dua penyebaran yang independen.” Margin portofolio, pengisian, Yunani, dan manajemen berinteraksi di semua bagian.

Topik terkait

• Rencana penyesuaian condor besi
• Kupu-kupu besi
• risiko assignment
• Risiko gamma

Sumber utama

• Short Condor (Iron Condor) - The Options Industry Council
• Characteristics and Risks of Standardized Options - The Options Clearing Corporation
• 4210. Margin Requirements - Financial Industry Regulatory Authority
• Complex Order Handling - Cboe Global Markets
• Options Assignment - The Options Industry Council
• Equity vs. Index Options - The Options Industry Council