Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.
Direkte Antwort
Ein einfacher vertikaler Spread kombiniert gleiche Mengen an Optionen auf denselben Basiswert, denselben Typ – beide Calls oder beide Puts – und denselben Verfall, jedoch mit unterschiedlichen Ausübungspreisen. Ein Bein ist lang und das andere kurz. Die Strike-Differenz definiert die Spread-Breite und begrenzt den Ablaufwert, solange beide übereinstimmenden Beine intakt bleiben.
„Vertikal“ legt weder Marktrichtung noch Cashflow fest. Ein vertikaler Spread kann bullisch oder bärisch sein und gegen einen Netto-Debit oder -Credit eröffnet werden. Unterschiedliche Verfalltermine bilden einen Calendar- oder Diagonal-Spread; eine Kombination aus Call und Put ist ebenfalls kein einfacher vertikaler Spread.
Die Auszahlungsformeln gelten nur für aufeinander abgestimmte Kontrakte unter den genannten Annahmen; sie sind weder Prognose noch Bewertungsmodell. Das Kontraktbeispiel und die operativen Hinweise beziehen sich auf standardisierte, physisch erfüllte, börsengehandelte US-Aktienoptionen und US-Brokerkonten, Stand 2026-08-22. Angepasste Kontrakte, bar abgerechnete oder europäische Produkte, OTC-Optionen, andere Märkte, Kontovereinbarungen sowie lokales Recht und Steuerrecht können abweichen. Es werden weder Live-Marktdaten noch Modellergebnisse verwendet. Dieser Beitrag ist keine individuelle Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung.
Vier Grundstrukturen und Formeln
| Struktur | Beine | Anfänglicher Cashflow | Ablauf-Breakeven |
|---|---|---|---|
| Bull Call | Call mit niedrigerem Strike kaufen, Call mit höherem Strike verkaufen | Debit | niedrigerer Strike + Debit |
| Bear Put | Put mit höherem Strike kaufen, Put mit niedrigerem Strike verkaufen | Debit | höherer Strike - Debit |
| Bull Put | Put mit höherem Strike verkaufen, Put mit niedrigerem Strike kaufen | Credit | höherer Strike - Credit |
| Bear Call | Call mit niedrigerem Strike verkaufen, Call mit höherem Strike kaufen | Credit | niedrigerer Strike + Credit |
Die Spread-Breite sei W = higher strike - lower strike, unter Verwendung der Prämienbeträge pro Aktie:
- Maximaler Verlust des Debit-Spreads:
net debit × multiplier - Maximaler Gewinn des Debit-Spreads:
(W - net debit) × multiplier - Maximaler Credit-Spread-Gewinn:
net credit × multiplier - Maximaler Credit-Spread-Verlust:
(W - net credit) × multiplier
Dies sind Verfallformeln vor Gebühren. Sie setzen gleiche Stückzahlen, identische Liefergegenstände, zwei offene Legs und eine vertragsgemäße Abwicklung voraus. Vor dem Verfall bestimmen Netto-Delta, -Gamma, -Theta und -Vega, Zinsen sowie Geld- und Briefkurs jedes Legs den Marktwert des Spreads.
Für ein herkömmliches Paar gleicher Breite beschreiben ein Debit-Spread und der entgegengesetzte Credit-Spread komplementäre Ablaufauszahlungen. Ihre ausführbaren Debit- und Credits sollten daher wirtschaftlich mit der Breite übereinstimmen, aber Bid/Ask, Carry, Ausübungsfunktionen und veraltete Quotes können eine genaue Identität des Bildschirmpreises verhindern. Eine angegebene Gutschrift, die größer als die Breite ist, oder eine negative Belastung ist eine Warnung, jeden Abschnitt, jede Einheit, jede Lieferung und jedes Angebot zu überprüfen, und kein Beweis für einen kostenlosen Gewinn.
Eine Paket-Limitorder steuert den Netto-Debit oder -Credit der Kombination. Werden die Legs einzeln aufgegeben, entsteht Legging-Risiko: Nach der ersten Ausführung kann sich der Markt bewegen und eine unbeabsichtigte ungedeckte oder einbeinige Position zurücklassen. Auch eine Paketorder kann nach den Regeln des Handelsplatzes und Brokers unausgeführt bleiben oder nur teilweise ausgeführt werden.
Bull-Call-Debit-Spread-Beispiel
Angenommen, ein Händler kauft einen Call mit Strike $52 für $4.10 und verkauft einen Call mit gleichem Verfall und Strike $58 für $1.55. Der Multiplikator beträgt 100.
width = $58 - $52 = $6.00
net debit = $4.10 - $1.55 = $2.55, also $255
maximum loss = $2.55 × 100 = $255
maximum gain = ($6.00 - $2.55) × 100 = $345
breakeven = $52 + $2.55 = $54.55
Bei Ablauf:
| Aktie | Spread-Wert | Gewinn |
|---|---|---|
$49 |
$0 |
-$255 |
$55.50 |
$3.50 |
($3.50 - $2.55) × 100 = +$95 |
$64 |
$6.00 |
($6.00 - $2.55) × 100 = +$345 |
Die Umkehrung derselben Legs ergibt einen Bear-Call-Credit-Spread von $2.55: maximaler Gewinn $255, maximaler Verlust $345 und derselbe Breakeven von $54.55 vor Carry- und Ausführungsunterschieden.
Risiken und Kontrollen
- Frühe Zuteilung der Erfüllungspflicht an den Stillhalter (Assignment): Ein kurzes Bein im amerikanischen Stil kann vor Ablauf zugewiesen werden; Das lange Bein deckt es nicht automatisch ab.
- Vorübergehender Bestand und Finanzierung: Durch die Zuteilung kann eine 100-Aktien-Position entstehen und ein Bargeld- oder Margin-Bedarf entstehen, bis die andere Seite abgewickelt ist.
- Pin- und Ablaufrisiko: Eine Aktie in der Nähe eines Strikes kann die Zuordnung ungewiss machen und nach Ablauf eine unerwartete Position schaffen.
- Ausführungsrisiko: Zwei Geld-/Briefspannen, Teilfüllungen und Paketliquidität können dazu führen, dass die realisierte Belastung oder Gutschrift schlechter als ein Mittelwert ist.
- Broken-Spread-Risiko: Durch das Schließen, Ausüben oder Verlieren eines Beins wird die ursprüngliche Auszahlungsgrenze aufgehoben.
- Corporate-Action-Risiko: Angepasste Ergebnisse können dazu führen, dass sich scheinbar übereinstimmende Optionen anders verhalten als Standardverträge mit 100 Aktien.
- Modell- und Pfadrisiko: Das „definierte Risiko“ bei Ablauf verhindert keine großen zwischenzeitlichen Markenänderungen, die Liquidation von Brokern oder Betriebsverluste.
- Kapital- und Glattstellungsrisiko: Der Broker benötigt möglicherweise nach seinen eigenen Regeln Kaufkraft, und ein Spread nahe dem Maximalwert kann immer noch kostspielig oder schwierig zu schließen sein.
Überprüfen Sie den Optionstyp, den Ablauf, die Ausübungspreise, das Verhältnis, das Liefervolumen, das Nettolimit, den Multiplikator, das Ex-Dividenden-Datum, die Ausübungsart und den Ablaufplan. Berechnen Sie die Auszahlung nach jedem Wurf oder Teilabschluss neu. Die ursprünglichen Etiketten und Grenzwerte gelten nicht mehr unbedingt.
Häufige Irrtümer
- „Jede Position mit zwei Optionen ist eine Vertikale.“ Eine Basisvertikale erfordert denselben Typ und Ablauf mit unterschiedlichen Strikes.
- „Kredit entspricht Gewinn.“ Kredit ist der maximale potenzielle Gewinn für einen Basis-Credit-Spread, kein garantierter realisierter Gewinn.
- „Definiertes Risiko bedeutet kein Zuteilungsrisiko.“ Kurze amerikanische Optionen können zugeteilt werden, während die lange Option offen bleibt.
- „Der Broker wird automatisch das lange Bein verwenden.“ Die Ausübung (englisch: exercise) und der Umgang mit Risiken hängen von den Anweisungen, dem Kontostatus und den Richtlinien des Brokers ab.
- „Midpoint Debit ist immer ausführbar.“ Für jedes Segment und das Paket gelten Live-Markttiefe- und Spread-Beschränkungen.
- „Durch das Rollen bleibt derselbe Handel erhalten.“ Durch das Rollen wird ein Spread geschlossen und ein anderer mit neuen Strikes, Ablauf, Cashflow und Risiko eröffnet.