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Diagonal-Spread: zwei Strikes, zwei Verfallstermine, ein Lebenszyklus

Bewerten Sie einen Diagonal-Spread mit ausführbaren Kursen für zwei Verfallstermine, Restwert, Volatilitätsstruktur, Zuteilung, Abwicklung, Rollen, Finanzierung und Abstimmung.

Aktualisiert

Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.

Direkte Antwort

Ein Diagonal-Spread kombiniert üblicherweise Long- und Short-Optionen desselben Typs auf denselben Basiswert, jedoch mit verschiedenen Strikes und Verfallsterminen. Bei einem üblichen 1:1 Long-Call-Diagonal wird ein später verfallender Call gekauft und ein früher verfallender Call mit anderem Strike verkauft. Vorzeichen, Verhältnis, Strikes, Termine, Ausübungsarten, Abwicklung, Multiplikatoren und Lieferumfänge definieren den Anspruch; der Name allein nicht.

Da die ferne Position beim nahen Verfall weiterbesteht, hat eine Diagonale weder den einen Endpayoff noch einen universellen Höchstgewinn oder festen Break-even wie ein passender Vertical-Spread. Das Ergebnis hängt vom ausführbaren Wert der verbleibenden Option und damit von Restlaufzeit, IV-Laufzeitstruktur und Skew, Zinsen, Dividenden, Leihe, Liquidität und Basiswert ab.

Bewertung über zwei Termine und Lebenszyklusprotokoll

Für einen passenden Long-Call-Diagonal mit T_1 < T_2, fernem Strike K_B, nahem Strike K_F, Multiplikator M und Menge Q ist der ausführbare Eröffnungsdebit je Optionseinheit D_0 = Ask_back,0 − Bid_front,0 + opening fees / (M × Q). Vor T_1 beträgt der synchrone Schließungskredit X_t = Bid_back,t − Ask_front,t; das realisierte Ergebnis ist P&L_close = M × Q × (X_t − D_0) − close fees.

  1. Fixieren Sie Basiswert, Optionstyp, Richtungen, Verhältnis, Strikes, Termine, geplanten Debit oder Credit, Ziel, Verlustbudget, maximale Finanzierung und genaue Variante.
  2. Prüfen Sie Serien, Multiplikatoren, Lieferumfänge, Währungen, Ausübungsarten, physische oder Barabwicklung, Fristen, offizielle Quelle, Dividenden, Leihe, Kapitalmaßnahmen sowie T_1 und T_2.
  3. Eröffnen Sie mit ausführbarer Complex-Limit-Order oder synchronen Seiten. Erfassen Sie Ausführungen, D_0, Gebühren, Cash, Margin und Teilfüllungsrisiko; Mid, letzter Kurs oder asynchrone Quotes sind keine Ausführungskosten.
  4. Bewerten Sie jede Position separat nach Spot, Zeit, naher und ferner IV, Laufzeitstruktur, Skew, Zinsen, Dividenden und Leihe. Verwenden Sie bei T_1 den ausführbaren fernen Bid oder ein gekennzeichnetes Modellszenario, nicht bloß inneren Wert.
  5. Wählen Sie rechtzeitig Schließen, Rückkauf der nahen und Halten der fernen Position, Verfall/Abwicklung oder Rollen. Ein Roll schließt den alten Short und eröffnet einen neuen; trennen Sie alten P/L, Roll-Cash, neue Pflicht, kumuliertes Cash und Restmarkierungen.
  6. Definieren Sie Zuteilung amerikanischer Optionen, Inhaberausübung, Aktienlieferung, offizielle Barabwicklung, Margin, Finanzierung, Dividenden, Leihe und Steuern. Die ferne Option wird nicht automatisch ausgeübt; Ausübung kann extrinsischen Wert vernichten.
  7. Stimmen Sie Ausführungen, Optionen, Aktien, Strike-Cash, Abwicklung, Gebühren, Dividenden, Leihe, Margin, Steuern und Restposition ab. Berechnen Sie das Risiko nach jedem Wegfall oder jeder Änderung einer Position neu.

Für einen wirtschaftlich bar abgewickelten Callvergleich bei T_1 ist der nahe Payoff max(S_settle,T1 − K_F, 0). Das markierte Ergebnis lautet M × Q × [Bid_back,T1 − max(S_settle,T1 − K_F, 0) − D_0] vor späteren Gebühren. Physische Zuteilung erzeugt dagegen Aktien- und Strike-Cash-Buchungen und ist nicht durch Abzug des inneren Werts darstellbar.

Durchgerechnete Beispiele

  • Eröffnung und naher Verfall. Bei Aktie $100: Kauf eines 180-Tage-Calls K_B = $90 zum Ask $14.00, Verkauf eines 30-Tage-Calls K_F = $105 zum Bid $2.00, M = 100. D_0 = $12/share entspricht $1,200. Bei T_1, offiziellem Wert $105, wertlosem nahen Call und fernem Bid $17 ergeben sich Wert $1,700 und +$500. Bei Basiswert $95 und fernem Bid $9 sind es −$300. Die Bids sind Szenarioeingaben, keine Garantie.
  • Gleicher Spot, anderes Laufzeitvolatilitätsergebnis. Bei D_0 = $12 und in T_1 einer Aktie bei $110 ergeben ferner Bid $22.40 und naher Ask $5.10 den Credit $17.30 und ($17.30 − $12) × 100 = +$530. Sinkt nur der ferne Bid auf $18.80, sind Credit $13.70 und Ergebnis +$170. Derselbe Spot erzeugt $360 Differenz.
  • Zuteilung und ausführbarer extrinsischer Wert. Bei Aktien-Ask $115.10 wird der Short Call K_F = $105 zugeteilt: Eingang $10,500, Verpflichtung über 100 Aktien. Ausübung des Calls K_B = $90 kostet $9,000; $1,500 Strike-Differenz minus $1,200 ergibt +$300. Bei fernem Bid $27.20 mit $2.20/share extrinsischem Wert ergeben Verkauf für $2,720 und Aktienkauf für $11,510 genau 10,500 + 2,720 − 11,510 − 1,200 = +$510. Die Verbesserung $210 entspricht $220 erhaltenem Extrinsic minus $10 Ausführungskosten.
  • Ein Roll löscht das alte Ergebnis nicht. Alter Shortverkauf $2.00, Rückkauf Ask $4.20, neuer 60-Tage-Short K = $110 zum Bid $3.10, M = 100, ohne Gebühren. Alter P/L: (2.00 − 4.20) × 100 = −$220; Roll-Cash: 310 − 420 = −$110; kumuliertes Short-Cash: 200 − 420 + 310 = +$90, aber die neue Pflicht bleibt. Schließung später bei $1.40 bringt +$170; beide Shorts ergeben −$50. Der ferne Long wird separat verbucht.

Risiken und Kontrollen

  • Falscher Basiswert, Typ, Root, Serie, Strike oder Termin ändert den Anspruch.
  • Falsches Verhältnis, Menge, Multiplikator, Lieferumfang, Währung oder Kapitalmaßnahme beseitigt Schutz.
  • Letzter Handel, Verfall, Frist, Zeitzone, AM/PM und Abwicklung können abweichen.
  • Ausübungsart und physische gegenüber Barabwicklung erzeugen andere Pflichten.
  • Veraltete, asynchrone, Mid- oder zu kleine Quotes verzerren den ausführbaren Wert.
  • Teilfüllungen, Legging, Routing und Complex-Book-Liquidität erzeugen ungedecktes Risiko.
  • Nahes Gamma kann bei T_1 dominieren und Delta stark verschieben.
  • IV-Laufzeitstruktur und Skew bewegen beide Positionen unterschiedlich.
  • Fernes Modell oder Quote kann unzuverlässig, illiquide oder nicht verfügbar sein.
  • Netto-Delta, Gamma, Vega und Theta ändern Vorzeichen mit Spot, Zeit und Oberfläche.
  • Große Bewegungen, Gaps, Stopps und Limits verhindern Anpassung.
  • Short American Calls können besonders um Dividenden früh zugeteilt werden.
  • Short-Put-Zuteilung kann Aktienkauf und Strike-Finanzierung auslösen.
  • Der ferne Long wird nach naher Zuteilung nicht automatisch ausgeübt.
  • Seine Ausübung kann ausführbaren extrinsischen Wert vernichten.
  • Margin, Kaufkraft, Sicherheiten, Finanzierung und Zwangsliquidation ändern sich nach Wegfall einer Position.
  • Leihe, Dividenden, Finanzierung, Gebühren und Steuern können einen kleinen Modellvorteil übersteigen.
  • Rolls brauchen getrennte Aufzeichnungen für alten P/L, neue Pflicht, Cash und Marks.
  • Kapitalmaßnahmen ändern Symbole, Strikes, Lieferumfänge und Orders.
  • Fristen, Pin-Risiko, nachbörsliche Kurse, offizielle Abwicklung, Aktien, Cash und Brokerbelege sind abzustimmen.

Häufige Fehlannahmen

  • „Eine Diagonale ist nur Calendar oder Vertical.“ Sie ändert Strike und Termin.
  • „Höchstgewinn und Break-even beim nahen Verfall stehen fest.“ Der ausführbare Restwert ist zustandsabhängig.
  • „Theta des Shorts bezahlt immer den Long.“ Spot, Laufzeitvolatilität, Skew, Gamma und Zeitwertverfall können dominieren.
  • „Zuteilung übt den fernen Long automatisch aus.“ Stillhalterzuteilung und Inhaberausübung sind getrennt.
  • „Roll-Credit löscht Altverluste oder Anfangsdebit ist stets Maximalverlust.“ Geänderte Positionen, Bestand, Abwicklung, Gebühren und neue Pflichten ändern das Protokoll.

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Maßgebliche Quellen

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