Zum Inhalt springen
Financial Context Wiki

Covered Strangle: Aktienbestand, gedeckter Short Call und finanzierter Short Put

Analysieren Sie einen Covered Strangle mit exakten aktienäquivalenten Mengen, ausführbarer Prämie, Zuteilungsfinanzierung, ungleicher Deckung, angepassten Liefergegenständen, Dividenden, Margin und Abrechnungskontrollen.

Aktualisiert

Nur zu Bildungszwecken; keine Anlageberatung oder -empfehlung. Investitionen können zu Verlusten führen.

Direkte Antwort

Ein Covered Strangle, auch Covered Combination genannt, verbindet üblicherweise einen Aktienbestand, einen Short Call, dessen aktueller physischer Liefergegenstand zu diesen Aktien passt, und einen Short Put, für dessen vollständigen aktuellen Liefergegenstand ausreichend Geld oder Kaufkraft bereitsteht. Call und Put haben meist denselben Verfall; der Put-Ausübungspreis K_p liegt unter dem Call-Ausübungspreis K_c.

Nur der Call ist durch vorhandene Aktien gedeckt. Die Put-Zuteilung ist eine eigenständige Kaufverpflichtung und kann im Standardbeispiel mit je einem Kontrakt den Aktienbestand verdoppeln. Der Short Call begrenzt den Kursgewinn der passenden Menge; Aktienbestand und Short Put erzeugen erhebliches Abwärtsrisiko. Angepasste Mengen, Barabrechnung oder nicht passende Kontrakte verändern beide Randbereiche.

Vorzeichen- und mengengerechtes Kontobuch

q bezeichnet die gehaltenen Aktien, n_c die Short Calls, n_p die Short Puts und Q_C sowie Q_P deren aktienäquivalente Mengen im aktuellen Liefergegenstand. S_ref ist der wirtschaftliche Referenzkurs der Aktie; K_c und K_p sind die Ausübungspreise mit K_p < K_c; M_c und M_p die Prämienmultiplikatoren; C_bid und P_bid die ausführbaren Eröffnungs-Geldkurse; F_entry sämtliche Einstiegskosten. Definiert wird N_entry = n_c × M_c × C_bid + n_p × M_p × P_bid − F_entry. Carry umfasst tatsächliche Dividenden und zulässige Zinsen auf Sicherheiten abzüglich Finanzierung, Wertpapierleihe, Dividendenersatz und späterer Kosten.

  1. Fixieren Sie Aktiengattung, Optionswurzeln, Ausübungspreise, Verfall, Ausübungsarten, Abrechnungsarten, Multiplikatoren, Währungen, aktuelle Liefergegenstände, q, n_c, n_p, Q_C und Q_P. Ein vertrauter Multiplikator beweist nicht, dass ein angepasster Kontrakt 100 Stammaktien liefert.
  2. Trennen Sie die Bücher für wirtschaftliche Aktienreferenz und Steuerlose, Call-Deckung, vollständige Put-Ausübungsfinanzierung, Broker-Sicherheiten oder Kaufkraft, Prämienzufluss, Dividenden, Zinsen, Kosten und Steuern. Vorhandene Aktien finanzieren keine Put-Zuteilung.
  3. Verwenden Sie zeitgleiche ausführbare Geldkurse, sichtbare Tiefe und, wenn verfügbar, einen zulässigen komplexen Netto-Limitauftrag. Mittelkurs, letzter Umsatz, Modellwert oder ein nur teilweise ausgeführtes Optionspaar bestimmen weder N_entry noch eine passende Deckung.
  4. Berechnen Sie zum Verfall Π_T = q × (S_T − S_ref) + N_entry − Q_C × max(S_T − K_c, 0) − Q_P × max(K_p − S_T, 0) + Carry. Jede angepasste oder bar abgerechnete Position wird zunächst anhand ihres eigenen vertraglichen Liefergegenstands oder offiziellen Abrechnungswerts berechnet und erst danach saldiert.
  5. Im passenden Standardfall q = Q_C = Q_P = Q beträgt der obere Rand Q × (K_c − S_ref) + N_entry + Carry, der mittlere Bereich Q × (S_T − S_ref) + N_entry + Carry und der untere Bereich Q × (2S_T − S_ref − K_p) + N_entry + Carry. Wenn Stammaktien nicht unter null fallen können, ist der nichtnegative Verlustbetrag bei Aktienkurs null Q × (S_ref + K_p) − N_entry − Carry.
  6. Prüfen Sie jede Gewinnschwelle in ihrem erzeugenden Bereich. Der mittlere Kandidat S_ref − (N_entry + Carry) / Q gilt nur in [K_p, K_c]; der untere Kandidat (S_ref + K_p − (N_entry + Carry) / Q) / 2 gilt nur in [0, K_p]. Geben Sie nicht beide algebraischen Nullstellen an, wenn eine außerhalb ihres Abschnitts liegt.
  7. Legen Sie alle Pfade vorab fest und stimmen Sie sie ab: Rückkauf zur Glattstellung, frühe Call- oder Put-Zuteilung, Teilzuteilung, Verfallanweisungen, Pin- und Nachbörsenbewegungen, Dividenden, Kapitalmaßnahmen, Put-Finanzierung, endgültiger Aktienbestand, Bar- oder physische Abrechnung, Kosten, Margin, Steuerlose und Brokerunterlagen. Ein Roll realisiert die alten Positionen und eröffnet neue Verpflichtungen.

Durchgerechnete Beispiele

  • Passender physischer Verfall. Halten Sie q = Q_C = Q_P = 100 Aktien mit S_ref = $100.00, verkaufen Sie einen Call mit K_c = $110.00 zu C_bid = $2.00 und einen Put mit K_p = $90.00 zu P_bid = $1.50. Bei F_entry = $1.30 gilt N_entry = $348.70. Vor späterem Carry beträgt der P/L bei S_T = $115.00, $100.00, $96.5130, $90.00, $80.00 und $0.00 jeweils $1,348.70, $348.70, $0.00, −$651.30, −$2,651.30 und −$18,651.30. Die gültige mittlere Gewinnschwelle ist $100.00 − $348.70 / 100 = $96.5130; der Call begrenzt den passenden Aufwärtsgewinn auf $1,348.70. Eine Call-Zuteilung liefert die ursprünglichen 100 Aktien für $11,000; eine Put-Zuteilung benötigt $9,000 und erhöht den Bestand auf 200 Aktien.
  • Ungleiche Mengen verändern beide Ränder. Halten Sie q = 250 Aktien mit S_ref = $80.00, verkaufen Sie Calls über Q_C = 200 Aktien bei K_c = $90.00 und Puts über Q_P = 300 Aktien bei K_p = $70.00. Ausführbare Prämien abzüglich aller Einstiegskosten ergeben N_entry = $846.75. Vor Carry beträgt der P/L bei S_T = $50.00, $70.00, $80.00, $90.00 und $100.00 −$12,653.25, −$1,653.25, $846.75, $3,346.75 und $3,846.75. Oberhalb des Call-Ausübungspreises bewirken 50 nicht passende Aktien eine Änderung von +$50 je Kursbewegung um $1. Unterhalb des Put-Ausübungspreises ändert sich die Position um $550 je $1; die vollständige Put-Zuteilung benötigt $21,000 und erhöht den Bestand auf 550 Aktien.
  • Frühe Zuteilungen sind getrennte Ereignisse. Halten Sie 100 Aktien mit S_ref = $50.00, verkaufen Sie einen Call mit K_c = $55.00 und einen Put mit K_p = $45.00 und erhalten Sie den Nettozufluss N_entry = $248.70. Vor einer Dividende von $1.00 steht die Aktie bei $56.50, der Call bei $1.65 / $1.70; der innere Wert ist $1.50, der äußere Wert auf der Rückkaufseite des Verkäufers $0.20 beziehungsweise $20 je Kontrakt, gegenüber $100 Dividende. Das erhöht das Frühzuteilungsrisiko, sagt sie aber nicht voraus. Eine Call-Zuteilung verkauft 100 Aktien für $5,500 und senkt den Bestand von 100 auf null, während der Put offen bleibt. Fällt die Aktie danach auf $40.00 und wird der Put zugeteilt, stellt eine Zahlung von $4,500 100 Aktien wieder her und erzeugt sofort −$500 Aktien-Bewertungsverlust; beide Zuteilungen werden nicht als abgestimmtes Paket verarbeitet.
  • Angepasste und bar abgerechnete Ansprüche sind keine gewöhnliche Deckung. Ein OCC-Memo definiere den Liefergegenstand jeder angepassten Aktienoption als 150 shares + $200 cash, während der Prämienmultiplikator 100 bleibt. Eine Zuteilung des Short Calls mit K_c = $40.00 bringt $4,000, verlangt aber die vollständige Lieferung des Korbs; mit nur 100 Stammaktien fehlen 50 Aktien und $200. Eine Zuteilung des Short Puts mit K_p = $30.00 zahlt $3,000 und erhält diesen Korb, nicht 100 Aktien. Separat erzeugt ein bar abgerechneter Index-Call mit K_c = 4000, offiziellem S_settle = 4050 und M_c = $100 per point eine Barbelastung von $5,000 ohne Aktienlieferung. Der Besitz eines verwandten ETF deckt diesen Index-Call nicht physisch.

Risiken und Kontrollen

  • Ähnliche Ticker, Aktiengattungen, Optionswurzeln oder Währungen können andere Ansprüche darstellen.
  • q, Q_C und Q_P können nicht übereinstimmen und die Steigungen beider Ränder verändern.
  • Kapitalmaßnahmen können den Liefergegenstand bei unverändert vertrautem Multiplikator ändern.
  • Call und Put können unterschiedliche Verfälle, Ausübungsarten, Abrechnungen oder offizielle Werte haben.
  • Ausführbare Geldkurse können unter Mittelkursen liegen und zu wenig Stückzahl bieten.
  • Getrennte oder teilweise Ausführungen können ungedeckte Calls, nackte Puts oder unbeabsichtigte Verhältnisse hinterlassen.
  • Kosten und Börsengebühren verringern N_entry und verschieben Gewinnschwellen und Randergebnisse.
  • Put-Zuteilung erfordert den vollen Ausübungsbetrag, auch wenn Prämie gutgeschrieben oder Sicherheiten saldiert werden.
  • Broker-Kaufkraft kann von regulatorischen Mindestwerten abweichen und sich nach Einstieg ändern.
  • Aktienbestand und Short Put erzeugen bei einem Einbruch erhebliche Verluste.
  • Nicht passende Aktien können trotz Short Call unbegrenztes Aufwärtspotenzial wiederherstellen.
  • Der Short Call verursacht Opportunitätskosten und kann nach einem Anstieg die Aktien entfernen.
  • Amerikanische Calls können vor Dividenden bei geringem Restzeitwert früh zugeteilt werden.
  • Amerikanische Puts können bei tiefem innerem Wert oder geänderten Finanzierungsanreizen früh zugeteilt werden.
  • Die Zuteilung einer Position schließt, übt oder storniert die andere nicht automatisch.
  • Teilzuteilung kann unerwartete Aktien, Kontrakte, Finanzierungsbedarfe und Steuerlose hinterlassen.
  • Pin, Nachbörse, Inhaberanweisungen, Ausübungsabweichungen und Brokerfristen beeinflussen den Verfallbestand.
  • Barabrechnung liefert keine Aktien; physische Abrechnung kann exakte nicht standardisierte Körbe erfordern.
  • Ergebnisse, Übernahmen, Handelsstopps, Gaps, Liquidität, Margin Calls und Zwangsliquidation können den Plan zerstören.
  • Dividenden, Zinsen, Kosten, Steuern, Abwicklungszeit und Brokerunterlagen können vom Diagramm abweichen.

Häufige Fehlannahmen

  • „Der ganze Strangle ist gedeckt.“ Aktien decken nur einen passenden physischen Call; der Put ist eine getrennt finanzierte Kaufpflicht.
  • „Die Prämie schützt vor einem Einbruch.“ Sie bietet nur begrenzten Ausgleich; Aktie und Put verlieren unter dem Put-Ausübungspreis.
  • „Die Gewinnschwelle ist immer Aktienkosten minus Prämie.“ Dieser Kandidat muss zwischen den Ausübungspreisen liegen; sonst gilt die untere Nullstelle.
  • „Beide Optionen werden gemeinsam zugeteilt.“ Jede Position hat eigenständige Ausübungs- und Zuteilungszeiten, auch an verschiedenen Tagen.
  • „Bereitschaft zu mehr Aktien bedeutet geringes Risiko.“ Absicht beseitigt weder Finanzierung, Konzentration, Gaps, Margin, Liefergegenstand noch Zwangsliquidation.

Verwandte Themen

Maßgebliche Quellen

Navigation

Wiki durchsuchen...