Doppelte Diagonale: zwei Zeitspreads mit unterschiedlichen Strikes

Prüfen Sie eine doppelte Diagonale anhand ausführbarer Vier-Leg-Preise, Strike-Abstände, Oberflächenwerte am ersten Verfall, Assignment-Pfade sowie vorzeichenbehafteter Greeks- und Roll-Abrechnungen.

Nur zu Bildungszwecken; keine Anlageberatung. Investieren kann zu Verlusten führen.

Direkte Antwort

Eine doppelte Diagonale ist ein Marktname, keine standardisierte Vertragsdefinition. Eine übliche Eins-zu-Eins-Version verkauft einen Put und Call mit kürzerem Datum zu den inneren Ausübungspreisen und kauft gleichzeitig Put- und Call-Optionen mit späterem Datum zu den weiter entfernten Ausübungspreisen auf denselben Basiswert. Jede Seite unterscheidet sich sowohl im Strike als auch im Verfall. Ein anderer Anbieter verwendet möglicherweise eine andere Richtung oder ein anderes Verhältnis. Identifizieren Sie daher jede vorzeichenbehaftete Leg-Position, jeden Multiplikator, jeden Liefergegenstand, jede Ausübungsart und jede Abrechnungsmethode, anstatt sich auf die Bezeichnung zu verlassen.

Es handelt sich weder um einen eisernen Kondor mit einem Verfalldatum noch um einen Doppelkalender mit passenden Strikes. Beim vorderen Verfall verschwinden die kurzfristigen Verpflichtungen oder werden abgewickelt, während die Back-Optionen ihren Zeitwert bei unterschiedlichen Ausübungspreisen behalten. Daher ist bei Eintritt kein gewöhnliches Auszahlungsdiagramm für ein Datum, kein fester maximaler Gewinn, keine garantierte Gewinnspanne oder kein Breakeven-Paar bekannt.

Struktur und Lebenszyklus

Fixieren Sie die Put-Strikes K_PL<K_PS, die Call-Strikes K_CS<K_CL und die Verfallstermine T₁<T₂. Erfassen Sie jedes vorzeichenbehaftete Verhältnis, jeden Multiplikator, jeden aktuellen Liefergegenstand, jede Währung, jeden Stil, jede Abwicklung, jeden Zeitpunkt des letzten Handels, jeden Cutoff und jede offizielle Abwicklungsquelle.
Geben Sie die allgemeine Konstruktion explizit an: P(K_PS,T₁) verkaufen, P(K_PL,T₂) kaufen, C(K_CS,T₁) verkaufen und C(K_CL,T₂) kaufen. Die inneren Strikes beschreiben die Geometrie und sind keine garantierte Gewinnspanne.
Verwenden Sie synchronisierte ausführbare Kurse. Definieren Sie den vorzeichenbehafteten Eröffnungsnettoabfluss pro zugrunde liegender Einheit als D_exec=A_PL2+A_CL2−B_PS1−B_CS1, positiv für eine Belastung und negativ für eine Gutschrift. Fügen Sie Gebühren und Auswirkungen hinzu; Ein Midpoint, letzter Preis oder theoretischer Modellwert ist keine ausgeführten Kosten.
Halten Sie die Vorablaufzeit- und Abrechnungsbücher getrennt. Vor T₁ ist ein ausführbares Vier-Leg-Abschlussguthaben C_close=B_PL2+B_CL2−A_PS1−A_CS1. Definieren Sie bei T₁ die Frontverbindlichkeiten H_P=max(K_PS−S_set,0) und H_C=max(S_set−K_CS,0); Der innere Wert kann einen Short-Close-Ask vor der Abwicklung nicht ersetzen.
Wenn die verbleibenden Optionen zu den Geldkursen B_PL2,T1 und B_CL2,T1 verkauft werden können, verwenden Sie V_T1=B_PL2,T1+B_CL2,T1−H_P−H_C. Berechnen Sie für die Menge Q, den kompatiblen Multiplikator M sowie die Gebühren und Finanzierung F P/L_T1=Q×M×(V_T1−D_exec)−F. Definieren Sie für eine abgestimmte physische Ausübung die Tail-Gaps W_P=K_PS−K_PL und W_C=K_CL−K_CS; Kontrollierte Tail-Vergleiche liegen bei ungefähr Q×M×(−W_P−D_exec)−F und Q×M×(−W_C−D_exec)−F, nicht bei universellen Konto-Maximalverlusten.
Scannen Sie den Spot und beide Volatilitätsoberflächen. Ein bedingter Breakeven löst V_t(S,surfaces)=D_exec+F/(Q×M) unter einem angegebenen Zeit-, Kurs- und Abrechnungsszenario; Es kann null, zwei oder vier Wurzeln geben. Einheiten normalisieren und vorzeichenbehaftete Empfindlichkeit berechnen als X_net=X_PL2+X_CL2−X_PS1−X_CS1; Delta, Gamma, Vega und Theta können das Vorzeichen ändern.
Definieren Sie vorab die Pfade vollständiges Schließen, Verfall oder Schließen der Front-Optionen mit Beibehaltung des Back-Strangle, Rollieren einer oder beider Short-Positionen, Assignment, Ausübung, Verkauf der Long-Optionen mit Aktienhandel sowie Barausgleich. Gleichen Sie realisierte GuV der alten Positionen, Roll-Cashflow, neue Verbindlichkeiten, Restwert der Back-Optionen, Aktien, Strike Cash, Marge, Finanzierung, Kredite, Gebühren und Steuern ab.

Vier durchgerechnete Beispiele

Ausführbare Eröffnung im Vergleich zum Mittelpunkt. Ein Front-Put 95 ist 1.40/1.50, sein Back-Put 90 ist 1.75/1.85, ein Front-Call 105 ist 1.30/1.40 und sein Back-Call 110 ist 1.65/1.75. Also D_exec=1.85+1.75−1.40−1.30=0.90 pro Aktie, oder $90 mit M=100. Der Midpoint-Debitbetrag ist 1.80+1.70−1.45−1.35=0.70 oder $70, was die ausführbaren Debitbetrag durch $20 unterschätzt. Vier Gebühren von $0.65 addieren $2.60, was zu einem anfänglichen Geldabfluss von $92.60 führt.
Der gleiche Spot unter unterschiedlichen Back-Optionsflächen. Lassen Sie bei T₁ S_set=$100 und beide vorderen Shorts wertlos verfallen. Wenn ausführbare Geldkurse der Back-Optionen 0.60 und 0.70 sind, dann ist V_T1=1.30 und das Ergebnis vor Gebühr im Verhältnis zu D_exec=0.90 ist +$40. Wenn ein Volatilitätseinbruch Geldkurse von 0.35 und 0.40 hinterlässt, dann V_T1=0.75 und das Ergebnis ist −$15. Spot allein definiert keinen festen Gewinnbereich oder Breakeven.
Assignment, Verkauf und Ausübung sind unterschiedliche Hauptbücher. Sei S_set=$115, sodass die Verbindlichkeit des Short Calls 105 $10 pro Aktie beträgt; Der Geldkurs des Back Calls 110 ist 7.25 und das Geldkurs des Back Puts 90 ist 0.05. Dann V_T1=0.05+7.25−10=−2.70 und relativ zu D_exec=0.90 P/L=(−2.70−0.90)×100=−$360. Wenn der Short Call mit physischer Lieferung einem Assignment unterliegt wird, erhält das Konto $10,500 und schuldet 100 shares. Der Verkauf der Back-Optionen zu $725+$5 und der Kauf von Aktien für $11,500 und das anschließende Abziehen der $90-Belastung ergibt ebenfalls −$360. Die Ausübung des Back-Calls führt stattdessen zu $10,500−$11,000+$5−$90=−$585, was $225 schlechter ist, da (7.25−5.00)×100=$225 des ausführbaren Call-Zeitwerts verloren geht.
Signed Greeks, Term Skew und ein Roll-Ledger. Die (Delta,Gamma,Vega,Theta)-Werte pro Einheit sind Front-Put (−0.28,0.020,0.07,−0.05), Back-Put (−0.20,0.010,0.12,−0.02), Front-Call (0.28,0.020,0.07,−0.05) und Back-Call (0.20,0.010,0.12,−0.02). Bei kurzen Front-Optionen, langen Back-Optionen und M=100 sind die Nettowerte Delta=0 shares, Gamma=−2 shares/$1, Vega=+$10 per volatility point und Theta=+$6/day. Die Gamma-GuV mit eingefrorenen Greeks für eine $3-Bewegung beträgt 0.5×(−2)×3²=−$9. Wenn die vordere IV um 4-Punkte steigt, während die hintere IV um 3-Punkte fällt, ist die Vega-Näherung (−0.07−0.07)×100×4+(0.12+0.12)×100×(−3)=−$128. Durch die Zahlung von 0.45 für die Schließung beider alter Shorts und den Erhalt von 1.20 für zwei neue Shorts entsteht ein 0.75-Rollguthaben. Die alten Short-Positionen erzielten 1.40+1.30−0.45=+2.25 pro Aktie, während der neue 1.20 Bargeld gegen eine neue Verpflichtung und keinen Gewinn darstellt.

Risiko-Checkliste

Der Name der Strategie kann unterschiedliche Legs, Richtungen und Strikes, Verfallstermine oder Verhältnisse verbergen.
Ein falscher Optionsstamm, eine falsche Serie, ein falscher Optionstyp, ein falscher Ausübungspreis, ein falsches Verfalldatum oder ein falsches Vorzeichen ändern den Anspruch.
Mengen, Multiplikatoren, angepasste Liefergegenstände und Währungen stimmen möglicherweise nicht auf allen Legs überein.
Letzte Handelszeiten, Ausübungsfristen, Zeitzonen und die Abwicklung vormittags/nachmittags können unterschiedlich sein.
Diskrepanzen zwischen amerikanischer/europäischer und physischer/Barzahlungsabwicklung verändern den Lebenszyklus.
Veraltete, asynchrone, mittlere, letzte und Modellpreise sind keine ausführbaren Paketwerte.
Teilausführungen, Legging, Routing und abgelehnte Legs können zu einer unbeabsichtigten Exposure führen.
Das vordere Gamma kann in der Nähe von T₁ dominieren.
Vordere und hintere Volatilität, Skew und Laufzeitstruktur können sich unabhängig voneinander bewegen.
Back-Option-Kurse, -Modelle und -Liquidität können dann ausfallen, wenn sie am dringendsten benötigt werden.
Delta-, Gamma-, Vega- und Theta-Zeichen können sich je nach Spot und Zeit ändern.
Lücken, Unterbrechungen und Preisbeschränkungen können lokale oder Analysen mit eingefrorenen Greeks ungültig machen.
Eine vorzeitige Zuteilung hängt vom extrinsischen Wert von Dividenden, Krediten, Carry und Optionen ab.
Durch die Assignment wird nicht automatisch eine Back-Option ausgeübt oder verkauft.
Die Ausübung einer Back-Option kann den Zeitwert zerstören und gleichzeitig die Strike-Lücke sichern.
Aktienbestand, Strike-Cashflow und offizielle Abrechnung erfordern separate Hauptbücher.
Marge, Kaufkraft, Sicherheiten und Zwangsliquidation können die geplanten Barmittel übersteigen.
Borrow-Kosten, Dividendenzahlungen, Finanzierung, Gebühren, Auswirkungen und Steuern beeinflussen die erzielten Ergebnisse.
Für einen Roll sind separate alte realisierte GuV, Roll-Cashflow,, neue Verpflichtungs- und Restwertaufzeichnungen erforderlich.
Kapitalmaßnahmen, Pin-Risiko, nachbörsliche Bewegungen und Makleraufzeichnungen erfordern einen abschließenden Abgleich.

Häufige Missverständnisse

„Der Name garantiert eine feste Vier-Leg-Konstruktion.“ Richtung, Verhältnis, Stil und Abwicklung müssen überprüft werden.
„Es ist nur ein eiserner Kondor oder Doppelkalender.“ Seine Strikes und Verfallszeiten unterscheiden sich, daher ist der Wertpfad unterschiedlich.
„Der vordere Verfall hat einen festen maximalen Gewinn, eine Gewinnspanne und zwei Breakevens.“ Back-Optionsflächen und ausführbare Preise bestimmen bedingte Ergebnisse.
„Die Eröffnungsbelastung ist immer der maximale Verlust und die späteren Back-Optionen übernehmen die Assignment automatisch.“ Von Bedeutung sind Strike-Abstände, Abrechnung, Bestand, Finanzierung, Kosten und explizite Entscheidung des Inhabers.
„Positives Theta oder Vega zahlt die Belastung zurück und ein Roll-Guthaben repariert den Position.“ Die Greeks können umkehren, während ein Roll alte Gewinne/Verluste realisiert und ein neues Risiko eröffnet.