Перейти к содержанию
Financial Context Wiki

Железный Кондор: выплаты, безубыточность и скрытые риски

Узнайте, как железный кондор объединяет два кредитных спреда, как рассчитать максимальную прибыль, максимальный убыток и безубыточность, а также почему важны волатильность и риск истечения срока действия.

Обновлено

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Короткий железный кондор сочетает в себе кредитный спред «пут-опцион (put option — право продать базовый актив)-вне денег» и кредитный спред «колл-опцион (call option — право купить базовый актив)» с одинаковым сроком действия. Обычно он получает чистый кредит и имеет ограниченные убытки по истечении срока действия с обеих сторон. Максимальная прибыль возникает, когда срок действия базового актива истекает между двумя короткими страйками; Убыток начинается за пределами безубыточности и достигает максимума за длинным крылом. Стратегия отражает диапазон и часто короткую волатильность, но не является доходным продуктом с низким уровнем риска. Большие движения, повышение подразумеваемой волатильности, гамма, четырехстороннее исполнение и размещение опционов на продажу (ассигнация) могут привести к убыткам до истечения срока действия.

Железный кондор
65 $145 $
Цена базового актива при истечении
100 $ / 200 $
Максимальная прибыль
200 $
Максимальная потеря
300 $
Точка безубыточности
93,0 / 107,0

Прибыль и убыток по истечении срока действия контракта на 100 акций. Комиссии, досрочная уступка и выход до истечения срока действия исключены; премии являются иллюстративными данными.

Четырехсторонняя структура и формулы

Со страйками K_1<K_2<K_3<K_4 купите K_1 пут, продайте K_2 пут, продайте K_3 колл и купите K_4 колл. Если чистый кредит составляет c на акцию, максимальная прибыль составит c×multiplier. Максимальный убыток при понижении составляет (K_2-K_1-c)×multiplier; Максимальный потенциал роста потерь составляет (K_4-K_3-c)×multiplier. Безубыточность составляет K_2-c и K_3+c.

Когда ширина крыла различается, две максимальные потери различаются, и при определении размера позиции следует использовать худшую сторону. Плато прибыли по истечении срока находится между короткими страйками, а не между точками безубыточности. До истечения срока действия цена позиции зависит от спота, подразумеваемой волатильности и перекоса, времени, ставок, дивидендов и спроса/продажи каждой ноги.

Пример 90/95/105/110

При базовой цене 100 $ используйте один срок действия: купите 90 $ пут, продайте 95 $ пут, продайте 105 $ колл и купите 110 $ колл. Если четырехсторонний ордер собрал 1,50 $ и множитель равен 100:

  • Максимальная прибыль: $1.50×100=$150, если срок действия находится между 95 $ и 105 $.
  • Максимальный убыток: ($5-$1.50)×100=$350 ниже 90 $ или выше 110 $.
  • Безубыточность: $95-$1.50=$93.50 и $105+$1.50=$106.50.

По истечении срока действия 92 $ спред пут составляет 3 $, а прибыль и убытки до учета затрат составляют ($1.50-$3)×100=-$150. На 108 $ спред колла также равен 3 $, и результат тот же. В 100 $ срок действия всех четырех опционов истекает, и остается полный кредит с учетом комиссий.

Контрольный список и риски перед сделкой

  • По возможности введите все четыре этапа как один определенный пакет; леггинсы могут создать временное обнаженное или направленное обнажение.
  • Перед отправкой проверьте срок действия, количество, множители, стиль исполнения опционов его держателем (упражнение), расчет и возрастающие страйки.
  • использовать исполняемый пакет Bid/Ask, а не сумму идеальных средних точек; четыре спреда и комиссии могут существенно снизить ожидания.
  • Рассчитайте каждое крыло отдельно и определите размер сделки исходя из максимального убытка, а не полученного кредита или снижения покупательной способности брокера.
  • Отличайте выплаты по истечении срока от текущих прибылей и убытков. Позиция, которая все еще находится в диапазоне, может проиграть, если IV вырастет или срок истечения останется отдаленным.
  • Стрессовые разрывы в крыле, волатильность/перекос, расширение спредов и неспособность сомкнуть все ноги вместе.
  • Вблизи срока экспирации гамма повышается, и небольшое движение может быстро изменить значение дельты и спреда.
  • Короткие доли в американском стиле могут быть переданы досрочно, особенно в период после даты выплаты дивидендов или когда внешняя стоимость минимальна. Индексные опционы могут быть европейскими или с расчетом наличными — проверьте контракт.
  • Вблизи короткого удара, штифт и нерабочее движение могут оставить неожиданный запас после исполнения опциона его держателем (упражнения) и возложения на продавца опциона (уступки) обработки.
  • Определите цель прибыли, лимит убытков, разрешение на корректировку и время выхода перед входом; сравните любую корректировку с простым уменьшением или закрытием.

Распространённые заблуждения

  • «Любой финиш внутри безубыточности приносит максимальную прибыль». Максимальная прибыль требует экспирации между короткими страйками.
  • «Определенный риск означает низкий риск». Максимальный убыток может в несколько раз превышать кредит и наступить быстро.
  • «Высокая вероятность получения прибыли означает положительное ожидаемое значение». Вероятность не учитывает размер выигрыша, затраты и ошибку оценки.
  • «Тета гарантирует доход, пока цена остается в пределах диапазона». IV и направленное движение могут перевесить временной распад.
  • «Длинные крылья исключают риск возложения на продавца опционов (уступки)». Они ограничивают выплату по истечении срока действия, но не предотвращают раннюю или несовпадающую обработку.
  • «Более дальние удары автоматически становятся безопаснее». Кредит, ширина, волатильность, ликвидность и риск разрыва имеют значение в совокупности.
  • «Железный кондор — это всего лишь два независимых разворота». Маржа портфеля, исполнение, греки и менеджмент взаимодействуют на всех этапах.

Похожие темы

Первоисточники

Навигация

Поиск по вики...