Opsi Strip dan Tali: Straddles Panjang yang Dimiringkan Secara Arah

Membangun Strip atau Strap dari Call dan Puts yang sama, memperoleh kemiringan ekor asimetris dan titik impas, dan mengevaluasi risiko premi, volatilitas, eksekusi, dan kedaluwarsa.

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Strip membeli 1 Call + 2 Puts dengan dasar, teguran, dan kedaluwarsa yang sama. Tali membeli 2 Calls + 1 Put dengan persyaratan yang sama. Keduanya merupakan posisi debit tiga opsi yang berasal dari long straddle:

Strip: mencari pergerakan besar di kedua arah namun memiliki kemiringan dua kali lipat pada sisi bawah.
Strap: mencari pergerakan besar di kedua arah namun memiliki kemiringan dua kali lipat pada sisi atas.

Strip “Bearish” dan Strap “bullish” adalah deskripsi yang tidak lengkap. Jika mendasarinya tetap dekat dengan harga pelaksanaan, ketiga opsi tersebut dapat kehilangan preminya. Pergerakan moderat ke arah yang diinginkan masih terlalu kecil untuk menutupi debit yang lebih besar. Pandangan tersebut harus menggabungkan arah, besaran, waktu, dan harga volatilitas yang tersirat.

Cakupan: ini adalah model edukasi untuk opsi terstandar yang tercatat di pasar Amerika Serikat, dengan asumsi posisi debit long pada rekening pialang yang mengizinkan transaksi. Spesifikasi kontrak, penyelesaian, pelaksanaan, margin, perlakuan pajak, dan perlindungan investor berbeda menurut produk, bursa, rekening, dan yurisdiksi. Diverifikasi pada 2026-08-22; bukan nasihat investasi, hukum, atau pajak individual.

Pembayaran kadaluwarsa dan titik impas

Misalkan K adalah harga pelaksanaan umum, S_T harga dasar kadaluwarsa, C dan P premi per saham, dan abaikan biaya.

Untuk Strip, total debitnya adalah D_strip = C + 2P:

Profit_strip = max(S_T−K,0) + 2max(K−S_T,0) − D_strip

Titik impas atas: K + D_strip
Titik impas lebih rendah: K − D_strip/2
Kerugian maksimum: D_strip, pada S_T = K
Di atas K, kemiringan keuntungan adalah +1; di bawah K, laba berubah sebesar −2 per dolar meningkat di S_T, sehingga memperoleh US$2 per US$1 penurunan.
Keuntungan terbalik tidak terbatas; keuntungan turunnya besar tetapi terbatas karena saham tidak boleh turun di bawah nol.

Untuk Strap, total debitnya adalah D_strap = 2C + P:

Profit_strap = 2max(S_T−K,0) + max(K−S_T,0) − D_strap

Titik impas atas: K + D_strap/2
Titik impas yang lebih rendah: K − D_strap
Kerugian maksimum: D_strap, pada S_T = K
Di atas K, kemiringan keuntungan adalah +2; di bawah K, ia memperoleh US$1 per US$1 penurunan.
Keuntungan terbalik tidak terbatas; keuntungan sisi bawah dibatasi.

Rumus ini hanya menjelaskan masa berlakunya saja. Sebelum habis masa berlakunya, ketiga opsi panjang umumnya menyumbang Vega dan Gamma positif dan Theta negatif, namun orang-orang Yunani berbeda antara Call dan Put karena kemiringan, dividen, suku bunga, dan uang.

Contoh: satu pukulan, dua arah miring

Asumsikan K = $100, biaya Call US$5, biaya Put US$4, dan penggandanya adalah 100.

Mengupas

D_strip = $5 + 2×$4 = $13 per share = $1,300 per 1:2 package

Titik impas yang lebih rendah: $100 − $13/2 = $93.50
Titik impas atas: $100 + $13 = $113
Pada S_T = $80: pembayaran kotor Put adalah 2×$20 = $40; keuntungannya adalah $40 − $13 = $27 per saham, atau US$2.700 per paket.
Pada S_T = $120: pembayaran kotor Call adalah US$20; keuntungannya adalah $20 − $13 = $7 per saham, atau US$700.
Pada S_T = $100: semua opsi kedaluwarsa tidak berharga dan kerugiannya adalah US$1.300.

Tali

D_strap = 2×$5 + $4 = $14 per share = $1,400 per 2:1 package

Titik impas yang lebih rendah: $100 − $14 = $86
Titik impas atas: $100 + $14/2 = $107
Pada S_T = $80: pembayaran bruto Put adalah US$20; keuntungannya adalah $20 − $14 = $6 per saham, atau US$600 per paket.
Pada S_T = $120: pembayaran kotor Call adalah 2×$20 = $40; keuntungannya adalah $40 − $14 = $26 per saham, atau US$2.600.
Pada S_T = $100: kerugian maksimum adalah US$1.400.

Harga saham awal tidak masuk dalam rumus pembayaran kadaluwarsa; harga pelaksanaan umum dan total debit yang dapat dieksekusi. Biaya dan slippage meningkatkan rintangan praktis untuk mencapai titik impas.

Daftar periksa posisi dan eksekusi

Pastikan ketiga bagian menggunakan dasar, harga pelaksanaan, kedaluwarsa, pengganda, dan hasil yang disesuaikan yang sama.
Masukkan rasio 1:2 atau 2:1 yang diinginkan; “tiga kontrak” saja tidak dapat mengidentifikasi strukturnya.
Hitung paket pada debit bersih yang dapat dieksekusi, bukan tiga titik tengah yang mungkin tidak terisi bersamaan.
Termasuk komisi, biaya pertukaran, dan biaya melintasi tiga spread Bid-Ask.
Bandingkan pergerakan tersirat dan premi peristiwa dengan pergerakan titik impas yang diperlukan; arah saja tidak cukup.
Stres pasca kejadian IV kolaps, tidak bergerak, gerakan tertunda, dan gerakan berlawanan arah miring.
Lacak total Theta dan percepatan peluruhan mendekati kedaluwarsa.
Nilai kembali setiap kaki pada kemiringan yang diubah; dua Puts atau Calls menciptakan paparan sayap yang terkonsentrasi.
Gunakan pesanan paket jika didukung dan tetapkan batas bersih; pengisian sebagian dapat menciptakan rasio yang tidak diinginkan.
Instruksi kadaluwarsa rencana dan stok atau uang tunai yang dihasilkan oleh exercise; status panjang tidak menghilangkan risiko operasional.
Konfirmasikan apakah suatu opsi memiliki pengganda yang disesuaikan atau hasil yang tidak standar setelah aksi korporasi.
Ukuran dari debit penuh ditambah biaya eksekusi dan kerugian keluar awal yang realistis, bukan label keuntungan tak terbatas pada grafik pembayaran.

Kesalahpahaman umum

“Strip mendapat untung dari penolakan apa pun.” Penurunan tersebut harus mengatasi total debit tiga opsi pada saat habis masa berlakunya.
“A Strap hanyalah dua Call yang panjang.” Put mengubah hasil penurunan, Yunani, biaya, dan kedua titik impas.
“Kerugian maksimumnya kecil karena semua kakinya panjang.” Memang terbatas, tetapi kehilangan tiga premi bisa bersifat material.
“Membeli lebih banyak opsi menjamin lebih banyak keuntungan volatilitas.” Entri tinggi IV dan kompresi IV yang lebih baru dapat mengimbangi pergerakan.
“Kedua ekornya tidak terbatas.” Secara teori, kenaikan saham tidak terbatas; sisi negatifnya berhenti di nol.
“Rasionya tetap 2 banding 1 dalam hal risiko.” Jumlah kontrak tetap, namun eksposur Delta, Gamma, Vega, dan skew terus berubah.
“Opsi panjang tidak memiliki risiko kedaluwarsa.” Eksekusi opsi otomatis oleh pemegang opsi dapat menciptakan kewajiban dan keputusan saham atau tunai yang mendekati ambang batas.