Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Spread rasio: baca tanda setiap kaki sebelum nama strategi

Gunakan kuantitas bertanda dan kemiringan ekor untuk membedakan spread rasio Call dan Put dari backspread, lalu nilai risiko premi, margin, assignment, dan eksekusi.

Diperbarui

Hanya untuk edukasi; bukan nasihat investasi, hukum, atau pajak yang bersifat individual. Kerugian opsi dapat melebihi premi yang diterima.

Jawaban langsung

Spread rasio menggabungkan opsi beli dan jual dalam jumlah yang tidak sama. Nama saja tidak menentukan posisi: 1:2 dapat mencantumkan kaki yang dibeli lebih dahulu, kaki yang dijual lebih dahulu, atau strike dari rendah ke tinggi. Sebelum menghitung risiko, catat setiap kaki dengan tanda: + untuk long dan − untuk short.

Hal terpenting adalah opsi mana yang tidak terimbangi saat terjadi pergerakan ekstrem. Call short yang lebih banyak daripada Call long menyisakan ekor kenaikan tanpa lindung nilai dan tanpa batas rugi tetap. Put short yang lebih banyak menyisakan ekor penurunan besar, dengan titik akhir dibatasi oleh harga saham nol. Backspread membalik ketimpangan jumlah dan biasanya memiliki eksposur ekor yang berlawanan.

Artikel ini diperiksa hingga 2026-08-22 dan memodelkan opsi saham standar, tanpa penyesuaian, yang diperdagangkan di bursa AS dalam rekening nasabah. Contoh mengasumsikan underlying dan jatuh tempo yang sama, exercise gaya Amerika, penyerahan saham secara fisik, dan pengali standar 100 saham. Kontrak indeks, futures, penyelesaian tunai, kontrak yang disesuaikan, OTC, dan kontrak non-AS dapat berbeda. Biaya, dividen, aksi korporasi, biaya pinjam, dan pajak tidak dimasukkan. Persetujuan, margin, batas waktu exercise, dan likuidasi paksa berbeda menurut broker; ketentuan terkini dan hukum yang berlaku menjadi acuan.

Rumus terpadu dan uji ekor

Untuk Call dan Put dengan kuantitas bertanda q_i serta total arus kas awal C per saham, laba saat jatuh tempo adalah:

Π(S_T) = Σ q_call,i max(S_T−K_i,0) + Σ q_put,j max(K_j−S_T,0) + C

Gunakan q positif untuk pembelian dan q negatif untuk penjualan. Setelah itu, periksa setiap rentang harga dan kedua ekor ekstrem.

Struktur umum dengan jatuh tempo sama Kaki bertanda Wilayah yang diharapkan Ekor ekstrem
Ratio call spread +1 Call strike rendah, −2 Call strike tinggi Dekat strike tinggi Call net short; rugi kenaikan tanpa batas
Call ratio backspread −1 Call strike rendah, +2 Call strike tinggi Kenaikan besar Call net long; laba naik bersama harga
Ratio put spread +1 Put strike tinggi, −2 Put strike rendah Dekat strike rendah Put net short; rugi besar menuju nol
Put ratio backspread −1 Put strike tinggi, +2 Put strike rendah Penurunan besar Put net long; laba naik menuju nol

Untuk posisi yang hanya berisi Call dan jauh di atas semua strike, kemiringan laba saat jatuh tempo sama dengan jumlah bersih Call bertanda. Kemiringan negatif berarti kerugian bertambah saat harga naik. Untuk posisi yang hanya berisi Put, hitung hasil secara langsung saat harga saham nol; batas bawah membuat titik akhir terbatas, meski kerugian tetap dapat besar.

Mengapa satu penjualan tambahan mengubah batas

Asumsikan satu jatuh tempo dan kredit bersih 1.00 pada setiap contoh, dengan pengali standar 100 saham dan tanpa biaya:

  • Versi Call: +1 100 Call / −2 105 Calls. Laba mencapai $600 ketika saham 105, titik impas atas 111, dan rugi −$3,900 pada 150. Tidak ada batas tetap untuk rugi kenaikan.
  • Versi Put: +1 100 Put / −2 95 Puts. Laba mencapai $600 ketika saham 95, titik impas bawah 89, dan rugi −$8,900 ketika saham nol.

Dalam kedua contoh, opsi long dan satu opsi short membentuk spread vertikal dengan risiko terbatas; opsi short kedua membuka kembali satu ekor. Membalik semua tanda menghasilkan backspread pasangannya: zona rugi menengah ditukar dengan eksposur positif terhadap pergerakan yang cukup besar.

Premi bersih menggeser tingkat laba dan titik impas, tetapi tidak mengubah kemiringan ekor jauh. Kredit dapat membuat sisi tenang menguntungkan tanpa menghilangkan sisi berbahaya.

Daftar periksa analisis dan eksekusi

  • Catat jenis, tanda, jumlah, strike, jatuh tempo, pengali, gaya exercise, penyelesaian, dan aset yang diserahkan untuk setiap kaki.
  • Pertahankan arah sebelum menyederhanakan jumlah. Rasio 1:2 tanpa tanda tidak lengkap.
  • Jumlahkan nilai intrinsik di setiap strike, pada nol, dan jauh di atas strike tertinggi; temukan setiap perubahan kemiringan.
  • Hitung titik impas dengan debit atau kredit bersih yang dapat dieksekusi. Harga tengah yang ditampilkan tidak menjamin transaksi.
  • Sebelum masuk, pastikan persetujuan opsi tanpa lindung nilai, daya beli, margin broker, dan aturan likuidasi.
  • Jika didukung, utamakan satu limit order kompleks. Eksekusi parsial dapat menciptakan eksposur tanpa lindung nilai melebihi rencana.
  • Modelkan assignment dini untuk setiap opsi short gaya Amerika secara terpisah. Assignment pada short tidak otomatis meng-exercise long.
  • Sebelum jatuh tempo, uji stres harga, waktu, volatilitas, skew, dan spread kuotasi yang melebar; diagram jatuh tempo bukan prakiraan nilai pasar.
  • Perlakukan roll sebagai penutupan satu posisi dan pembukaan posisi lain. Kredit baru tidak menghapus rugi yang sudah ada.

Kesalahpahaman umum

  • “Spread rasio selalu berarti satu long dan dua short.” Nama dan urutan kuotasi berbeda-beda; kaki bertanda adalah acuannya.
  • “Dua strike membuat risiko terbatas.” Jumlah dan tanda, bukan banyaknya strike, menentukan risiko ekor.
  • “Kredit bersih membuat kedua ekor aman.” Arus kas awal menggeser grafik tetapi tidak menghapus opsi short yang tidak terimbangi.
  • “Satu opsi long melindungi semua short di strike lain.” Perlindungan berlaku satu lawan satu; satu long tidak mengimbangi dua short.
  • “Spread rasio Call dan Put memiliki rugi maksimum yang sama.” Saham dapat naik tanpa batas tetap, sedangkan penurunan berhenti di nol.
  • “Backspread hanya nama lain untuk spread rasio.” Pemakaian istilah bervariasi, tetapi struktur dominan long dan dominan short memiliki ekor berlawanan.
  • “Margin broker adalah rugi maksimum teoretis.” Margin adalah persyaratan agunan yang dapat berubah, bukan batas hasil.

Topik terkait

Sumber otoritatif

Navigasi

Cari di wiki...