Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Bull put spread: kredit bersih, titik impas, kerugian terbatas, dan risiko penetapan

Analisis bull put credit spread dari kontrak yang cocok dan kredit bersih yang dapat dieksekusi hingga payoff jatuh tempo, penetapan dini, penyelesaian, margin, dan rekonsiliasi rekening.

Diperbarui

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Bull put spread, atau put credit spread, menjual put pada harga pelaksanaan lebih tinggi K_H dan membeli put dalam jumlah sama pada harga lebih rendah K_L, dengan K_H > K_L. Kedua kaki harus cocok dalam aset dasar, jatuh tempo, gaya pelaksanaan, metode penyelesaian, pengganda, dan aset serahan. Jumlah berbeda membentuk posisi rasio; jatuh tempo atau serahan berbeda dapat menghapus batas yang dimaksud.

Jika dibuka dengan kredit bersih C per unit dan lebar W = K_H − K_L, laba jatuh tempo sebelum biaya dan pajak adalah C − max(K_H − S_T, 0) + max(K_L − S_T, 0). S_T adalah nilai pelaksanaan-penyelesaian resmi kontrak. Untuk 0 < C < W, laba maksimum C × multiplier × quantity, kerugian kontraktual maksimum (W − C) × multiplier × quantity, dan titik impas K_H − C.

Itu hasil jatuh tempo dengan kaki utuh, bukan jaminan nilai sementara, daya beli, atau kebutuhan kas. Penetapan dini pada short put Amerika dapat mewajibkan pembelian saham dan pendanaan strike sementara long put tetap terpisah; spread indeks Eropa yang diselesaikan tunai hanya menghasilkan jumlah bersih kontraktual. Eksekusi, biaya, pinjam saham, dividen, margin, tindakan broker, dan pajak mengubah hasil rekening.

Proses analisis dan kontrol tujuh langkah

  1. Kunci seri dan jumlah yang tepat. Catat aset atau indeks, root, put, long atau short, K_H, K_L, jatuh tempo, gaya pelaksanaan, penyelesaian, pengganda, aset serahan, penyesuaian, mata uang, bursa, dan kontrak. Pastikan jumlah dan semua bidang cocok, bukan sekadar label broker.
  2. Bangun satu garis waktu operasional. Samakan sesi, tanggal ex-dividen, perdagangan terakhir, tenggat pelaksanaan pemegang, cutoff broker, jatuh tempo, observasi dan publikasi nilai resmi, pemberitahuan penetapan, penyelesaian fisik atau tunai, dan sesi berikutnya dalam satu zona waktu. Pelaksanaan Amerika/Eropa dan penyelesaian fisik, tunai, atau futures adalah bidang terpisah.
  3. Gunakan harga paket yang dapat dieksekusi. Catat bid, ask, ukuran, dan biaya bersih order kompleks; midpoint kaki yang menguntungkan bukan penerimaan yang dapat dieksekusi. Sebut kredit terisi C, hitung W = K_H − K_L; jika C ≤ 0 atau C ≥ W, periksa tanda, unit, kutipan, dan serahan alih-alih menyimpulkan laba gratis.
  4. Petakan payoff ke uang rekening. Evaluasi S_T ≥ K_H, K_L < S_T < K_H, dan S_T ≤ K_L, lalu kalikan pengganda dan jumlah aktual. Nyatakan laba maksimum, kerugian maksimum, dan impas sebelum biaya; bedakan C ÷ (W − C) dari probabilitas, imbal hasil ekspektasian, tahunan, atau atas daya beli.
  5. Modelkan setiap kaki sebelum jatuh tempo. Nilai pada harga yang dapat dieksekusi dan analisis delta, gamma, theta, vega, skew, suku bunga, dividen, dan waktu. Untuk short put Amerika, bandingkan dari sisi pemegang harga jual, nilai intrinsik, penerimaan strike lebih dini, posisi saham atau pinjaman, dividen, dan pajak. Ekstrinsik rendah dapat mendukung pelaksanaan dini, tetapi tidak memprediksi penetapan penjual tertentu.
  6. Uji stres eksekusi, penetapan, dan margin. Uji gap, pelebaran, fill parsial, legging, penghentian, penetapan dini atau parsial, pin, instruksi sebaliknya, pelaksanaan nol atau penuh, pendanaan saham long, kemungkinan saham short setelah hanya melaksanakan long put, margin strategi/portofolio, dan syarat internal. Long put tidak otomatis dijual atau dilaksanakan saat short put ditetapkan.
  7. Rekonsiliasi setiap jalur penutupan atau jatuh tempo. Konfirmasi fill penutupan, jumlah yang ditetapkan, saham atau tunai, penanganan kaki long, premi, kas strike, pinjaman, dividen, biaya, pajak, lot pajak, dan posisi tersisa. Roll menutup satu spread dan membuka lainnya; hasil lama tidak terhapus.

Contoh

  • Payoff jatuh tempo dan rasio permukaan. Jual put K_H = $95, beli put K_L = $90, terima C = $1.20, pengganda 100. Laba maksimum $1.20 × 100 = $120, kerugian maksimum ($95 − $90 − $1.20) × 100 = $380, impas $95 − $1.20 = $93.80. Pada S_T = $100, laba $120; pada S_T = $93, ($1.20 − $2.00) × 100 = −$80; pada S_T = $85, ($1.20 − $10.00 + $5.00) × 100 = −$380. $120 ÷ $380 = 31.5789% bukan probabilitas atau imbal hasil ekspektasian.
  • Harga eksekusi dan biaya. Pada lebar $5.00, kredit midpoint ditampilkan $1.20, tetapi kredit eksekusi $1.05. Laba maksimum $1.05 × 100 = $105, kerugian maksimum ($5.00 − $1.05) × 100 = $395, impas $95 − $1.05 = $93.95. Jika debit beli-tutup $0.30, laba bruto ($1.05 − $0.30) × 100 = $75. Dengan $1 per contract untuk setiap kaki buka dan tutup, empat peristiwa berbiaya $4, menyisakan $75 − $4 = $71 sebelum pajak.
  • Penetapan dini dan nilai ekstrinsik long put. Spread 95/90 menerima $1.20 × 100 = $120. Saham $88, bid short put 95 $7.20, bid long put 90 $2.40, pendanaan 30 hari 6.00% on a 360-day basis. Intrinsik short ($95 − $88) × 100 = $700, ekstrinsik bid ($7.20 − $7.00) × 100 = $20, bunga strike dini $9,500 × 6.00% × 30 ÷ 360 = $47.50. Saringan $47.50 − $20 = $27.50 tidak membuktikan pelaksanaan atau penetapan. Setelah penetapan, jual saham dan long put menghasilkan $8,800 + $240 − $9,500 + $120 = −$340; melaksanakan long menghasilkan $9,000 − $9,500 + $120 = −$380, mengorbankan $2.40 × 100 − ($90 − $88) × 100 = $40 ekstrinsik. Biaya, dividen, pinjaman, dan pajak terpisah.
  • Spread indeks Eropa dengan penyelesaian tunai. K_H = 4,000, K_L = 3,950, C = 12.50, pengganda 100, SET = 3,930. Laba (12.50 − max(4,000 − 3,930, 0) + max(3,950 − 3,930, 0)) × 100 = −$3,750, sama dengan kerugian maksimum (50 − 12.50) × 100 = $3,750; impas 4,000 − 12.50 = 3,987.50. Tidak ada saham atau pertukaran $400,000 maupun $395,000; indeks, ETF, atau futures live tidak menggantikan SET.

Risiko dan kontrol

  • Verifikasi aset, root, put, strike, jatuh tempo, gaya, penyelesaian, pengganda, serahan, penyesuaian, dan jumlah.
  • Perlakukan jumlah berbeda sebagai posisi rasio yang kerugian turunnya mungkin tidak dibatasi put yang dibeli.
  • Periksa pemberitahuan OCC; aksi korporasi dapat mengubah serahan dan menyesatkan lebar yang terlihat.
  • Definisikan S_T dari kontrak; penutupan, harga setelah jam, indeks, ETF, dan futures dapat berbeda dari nilai resmi.
  • Pisahkan pelaksanaan Amerika/Eropa dari penyelesaian fisik, tunai, atau futures; satu tidak menentukan lainnya.
  • Nilai pelaksanaan dini melalui alternatif eksekusi, bunga strike, dividen, posisi saham/pinjaman, dan pajak.
  • Pahami penetapan OCC-anggota kliring lalu perusahaan-nasabah; dapat parsial dan khusus rekening.
  • Verifikasi exercise-by-exception, ambang, instruksi sebaliknya, dan cutoff; proses administratif bukan nasihat.
  • Uji pin dan gerak setelah jam; kaki yang tampak ITM/OTM dapat diselesaikan asimetris.
  • Hitung pendanaan strike, saham long sementara, tunai, dan risiko sesi berikut terpisah dari kerugian maksimum.
  • Jika hanya long put dilaksanakan tanpa saham, rencanakan pinjam, buy-in, dan dividen posisi short.
  • Dapatkan margin strategi, portofolio, dan internal; daya beli dapat berubah setelah penetapan atau hilangnya offset.
  • Likuidasi paksa adalah kontrol risiko, bukan janji menutup kaki pilihan pada waktu atau harga menguntungkan.
  • Gunakan bid, ask, dan kedalaman kompleks yang dapat dieksekusi; midpoint dan harga kaki bagus tidak membuktikan kredit.
  • Modelkan penolakan, fill parsial, dan legging; short put tanpa lindung memiliki risiko turun dan pendanaan berbeda.
  • Rencanakan penghentian, pembukaan terlambat, kutipan usang, penutupan tak tersedia, dan penetapan sebelum fill tutup.
  • Perlakukan Greek sebagai sensitivitas lokal; gap, skew, dan permukaan volatilitas dapat mendominasi.
  • Hitung ulang setelah penyesuaian, tutup parsial, pelaksanaan, penetapan, atau roll tanpa mempertahankan label lama.
  • Sertakan komisi, biaya bursa/kliring, dividen, pinjaman, dan pajak yurisdiksi.
  • Rekonsiliasi fill, premi, saham, tunai, penyelesaian, margin, agunan, dan lot pajak setelah file/koreksi.

Kesalahpahaman umum

  • “Kredit pembukaan adalah pendapatan yang sudah diperoleh.” Itu imbalan atas kewajiban short put yang belum selesai dan baru menjadi hasil saat ditutup, dilaksanakan, ditetapkan, atau jatuh tempo.
  • “Saham harus naik agar untung.” Dengan kaki utuh dan biaya diperhitungkan, setiap nilai akhir setidaknya pada strike short yang tinggi memberi laba maksimum.
  • “Kerugian terbatas berarti tanpa risiko pendanaan, margin, atau penetapan.” Payoff akhir terbatas, tetapi saham sementara, kas, dan likuidasi dapat melampaui diagram.
  • “Long put otomatis menangani penetapan.” Tetap terpisah hingga dijual, dilaksanakan, atau jatuh tempo; pelaksanaan dapat memusnahkan ekstrinsik atau menciptakan saham short tanpa kepemilikan.
  • “Theta positif, impas, atau return atas risiko maksimum memprediksi sukses.” Gap, gamma, volatilitas, skew, dan biaya dapat dominan; aritmetika bukan probabilitas atau ekspektasi.

Topik terkait

Sumber otoritatif

Navigasi

Cari di wiki...