Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Jade Lizard: payoff, uji kerugian sisi atas, dan risiko

Pelajari cara Jade Lizard menggabungkan short put dan bear call spread, menguji syarat tanpa kerugian sisi atas, serta risiko penurunan dan assignment yang tetap ada.

Diperbarui

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Short jade lizard menggabungkan short put dan bear call credit spread pada aset acuan serta tanggal kedaluwarsa yang sama. Posisi ini biasanya dibuka untuk menerima kredit neto dan mencerminkan pandangan netral hingga cukup bullish. Tidak ada kerugian sisi atas saat kedaluwarsa hanya jika total kredit yang benar-benar dapat dieksekusi, setelah biaya per saham, setidaknya sama dengan lebar call spread. Kredit yang lebih kecil masih menyisakan kerugian sisi atas yang terbatas. Bagaimanapun, short put tetap membawa risiko penurunan dan assignment yang besar, sehingga keseluruhan posisi bukanlah defined-risk.

Payoff tiga kaki dan uji kerugian sisi atas

Misalkan strike short put adalah K_P, strike short call K_C, strike long call K_L, dan kredit neto per saham c, dengan K_P<K_C<K_L. Lebar call spread adalah w=K_L-K_C. Tanpa biaya, laba per saham saat kedaluwarsa adalah S_T-K_P+c di bawah K_P, c dari K_P sampai K_C, c-(S_T-K_C) di antara K_C dan K_L, serta c-w pada atau di atas K_L.

Laba maksimum adalah c×multiplier, diperoleh ketika harga kedaluwarsa berada di antara K_P dan K_C. Titik impas bawah ialah K_P-c; jika saham mencapai nol, kerugian maksimum teoretis ialah (K_P-c)×multiplier. Agar tidak rugi di sisi atas saat kedaluwarsa diperlukan c≥w; setelah komisi dan biaya, gunakan kredit yang benar-benar tersisa. Sebelum kedaluwarsa, harga, volatilitas tersirat, skew, waktu, suku bunga, dividen, likuiditas, dan aturan margin memengaruhi posisi.

Contoh put $95 dan call spread $105/$110

Saat saham mendekati $100, jual put $95 seharga $3.20, lalu jual call $105 dan beli call $110 dengan kredit neto $2.10. Total kredit $5.30, atau $0.30 per saham di atas lebar call spread $5.

  • Laba maksimum antara $95 dan $105: $5.30×100=$530.
  • Laba pada atau di atas $110: ($5.30-$5)×100=$30.
  • Titik impas bawah: $95-$5.30=$89.70.
  • Kerugian teoretis jika saham mencapai nol: $89.70×100=$8,970.

Pada kedaluwarsa $90, short put memiliki nilai intrinsik $5 dan P&L adalah ($5.30-$5)×100=$30. Pada $80, nilai intrinsiknya $15 dan P&L menjadi ($5.30-$15)×100=-$970. Hasil $30 pada $90 dan di atas $110 menunjukkan bahwa bantalan sisi atas yang kecil bukan berarti risikonya seimbang.

Daftar periksa eksekusi dan risiko

  • Menyerahkan dan memantau ketiga kaki tersebut sebagai satu paket; legging dapat meninggalkan opsi short tanpa perlindungan atau Delta yang tidak diinginkan.
  • Verifikasi bahwa total kredit yang dapat dieksekusi, setelah eksekusi dan biaya yang realistis, benar-benar sama atau melebihi lebar call sebelum mengklaim tidak ada kerugian kedaluwarsa terbalik.
  • Hitung titik impas turun, kerugian saat saham bernilai nol, daya beli, dan uang tunai yang dibutuhkan untuk menerima 100 saham per short put.
  • Ukuran dari short-put stress loss dan bukan dari kredit atau sisa keuntungan kecil.
  • Uji gap harga, volatilitas/ekspansi yang miring, hilangnya likuiditas, laporan laba, litigasi, peristiwa peraturan, dan aksi jual di seluruh pasar.
  • Pasar yang sedang naik daun masih dapat menghasilkan kerugian mark-to-market sementara ketika IV, skew, atau spread berubah, meskipun imbalan atas masa berlakunya positif.
  • Short put gaya Amerika dapat ditetapkan lebih awal, menimbulkan posisi saham dan kebutuhan kas dan uang tunai; call singkat juga dapat diberikan seputar dividen.
  • Perlindungan long-call tidak melakukan lindung nilai terhadap penurunan harga saham dan tidak dapat diproses secara bersamaan dengan kewajiban pembebanan short-call kepada penjual opsi (assignment).
  • Periksa tanggal ex-dividen, kondisi sulit untuk meminjam, perubahan margin broker, dan berakhirnya exercise cutoffs.
  • Tentukan pengambilan keuntungan, jalan keluar ke bawah, batas penyesuaian, dan penanganan kadaluwarsa sebelum masuk; rolling mencatat perdagangan baru dan tidak menghapus kerugian.

Kesalahpahaman umum

  • “Tidak ada risiko naik berarti tidak ada risiko.” Short put bisa kehilangan hampir harga pelaksanaan (strike price) minus kredit per saham.
  • “Kadal giok mana pun tidak memiliki kerugian.” Total kredit yang dapat dieksekusi setidaknya harus sebesar lebar call.
  • “Kredit yang diterima adalah kerugian maksimal.” Ini adalah keuntungan maksimal di pusat; kerugian penurunannya jauh lebih besar.
  • “Call panjang melindungi kedua belah pihak.” Ini membatasi spread call pendek saja, bukan put.
  • “Reli bullish tidak akan merugikan sebelum masa berlakunya habis.” IV, skew, spread, dan pembebanan awal kewajiban kepada penjual opsi (assignment) dapat mengubah P&L dan eksposur akun saat ini.
  • “Ini adalah call tertutup tanpa saham.” Tidak ada posisi long saham; arus kas dan eksposur sisi bawah berbeda.
  • “Probabilitas keuntungan yang tinggi membuktikan ekspektasi positif.” Asimetri hasil, kesenjangan, biaya, dan kesalahan estimasi masih ada.

Topik terkait

Sumber primer

Navigasi

Cari di wiki...