Reverse Iron Condor: Empat Kaki, Titik Impas, dan Risiko Kedaluwarsa

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

reverse iron condor adalah posisi debit bersih berkaki empat yang dirancang untuk mendapatkan keuntungan dari pergerakan yang cukup besar ke salah satu arah pada saat habis masa berlakunya. Ini menggabungkan spread bearish panjang di bawah harga dasar dengan spread bull opsi call panjang di atasnya, semuanya dengan masa berlaku yang sama. Debit awal adalah kerugian ekspirasi maksimum secara teoritis, sedangkan lebar sayap yang lebih sempit membatasi keuntungan teoritis maksimum.

Pemberian nama tidak bersifat universal. Dewan Industri Opsi menyebut imbalan ini sebagai long condor besi atau condor panjang; “reverse iron condor” membedakannya dari condor besi kredit pendek yang lebih dikenal. Selalu identifikasi empat kaki daripada mengandalkan nama strategi.

Cakupan dan batasan

Penjelasan ini menggunakan opsi yang tercatat di bursa Amerika Serikat atas saham atau ETF, dalam konteks rekening pialang AS dan konvensi pasar AS. Gaya pelaksanaan, aset yang diserahkan, pengali, penyelesaian, batas waktu pelaksanaan, margin, persetujuan perdagangan, dan perlakuan pajak bergantung pada kontrak, pialang, jenis rekening, dan yurisdiksi. Produk indeks, berjangka, OTC, dan non-AS dapat berbeda secara material. Contoh bersifat hipotetis, tidak termasuk biaya atau pajak, dan bukan ramalan atau nasihat investasi, hukum, atau pajak individual. Isi mencerminkan informasi yang diperiksa pada tanggal factCheckedAt di atas.

Struktur dan pembayaran saat kedaluwarsa

Untuk harga pelaksanaan K₁ < K₂ < K₃ < K₄, posisinya adalah:

• Put pendek K₁ dan Put panjang K₂;
• Call panjang K₃ dan Call pendek K₄;
• Kuantitas dasar, masa berlaku, dan kontrak yang sama untuk setiap leg.

Ini adalah K₂/K₁ opsi put spread debit ditambah K₃/K₄ Call debit spread yang panjang. Dengan debit bersih D, lebar sayap put Wₚ = K₂ − K₁, dan lebar sayap call W꜀ = K₄ − K₃:

kerugian maksimum saat kedaluwarsa = D

keuntungan maksimum saat kedaluwarsa = min(Wₚ, W꜀) − D

Untuk sayap dengan lebar yang sama, titik impas bawah adalah K₂ − D dan titik impas atas adalah K₃ + D. Rumus ini mengasumsikan keempat kaki tetap terbuka sampai habis masa berlakunya, jumlah satu-untuk-satu, dan biaya transaksi tidak termasuk. Lebar yang tidak sama memerlukan evaluasi setiap ekor secara terpisah.

Sebelum kadaluwarsa, nilai pasar juga bergantung pada waktu, volatilitas tersirat, skew, dan selisih harga bid-ask masing-masing kaki. Di dekat zona kerugian pusat, posisinya biasanya adalah Theta negatif dan Vega positif, tetapi posisi Yunaninya berubah seiring waktu dan tempat dan bukan merupakan label permanen.

Contoh berukuran US$5

Asumsikan stok mendekati US$100 dan satu posisi dengan masa kadaluwarsa yang sama dibuka:

Debit bersihnya adalah US$2,90 per saham. Kedua sayap lebarnya US$5, jadi:

• titik impas yang lebih rendah: $95 − $2.90 = $92.10;
• titik impas atas: $105 + $2.90 = $107.90;
• kerugian kadaluwarsa maksimum: US$2,90 per saham ketika stok berada di antara US$95 dan US$105;
• keuntungan kedaluwarsa maksimum: $5.00 − $2.90 = $2.10 per saham ketika berada di US$90 atau lebih rendah, atau US$110 atau lebih tinggi.

Untuk pengganda 100-saham standar, jumlah tersebut adalah US$290 kerugian teoritis maksimum dan US$210 keuntungan teoritis maksimum per posisi satu lot, sebelum biaya. Pada saat kadaluwarsa dengan saham di US$93, spread Put bernilai US$2, spread Call bernilai nol, dan hasilnya adalah $2.00 − $2.90 = −$0.90 per saham, atau −$90.

Daftar periksa risiko dan eksekusi

• Konfirmasikan gaya opsi, penyerahan, pengganda, penyelesaian, kedaluwarsa, dan penyesuaian aksi korporasi.
• Masukkan semua bagian sebagai satu pesanan kompleks dengan harga terbatas jika memungkinkan; empat pengisian terpisah dapat mengubah debit secara material.
• Bandingkan pergerakan yang diperlukan dengan pergerakan yang tersirat, waktu kejadian, dan waktu yang tersisa daripada menganggap “pergerakan besar” sebagai perkiraan.
• Sertakan gesekan bid-ask empat bagian, komisi, dan biaya keluar di kedua titik impas.
• Jangan berasumsi peningkatan volatilitas yang tersirat menjamin keuntungan; titik, kemiringan, peluruhan waktu, dan lebar kutipan bergerak secara bersamaan.
• Perlakukan kerugian maksimum yang ditampilkan sebagai hasil pembayaran kadaluwarsa, bukan jaminan terhadap kerugian operasional.
• Kaki pendek gaya Amerika dapat dipasang lebih awal; kaki pelindung yang panjang tidak menjalankan opsi oleh pemegang opsi secara otomatis hanya karena kaki pendek telah ditetapkan.
• Mendekati masa kadaluarsa, kaki yang berbeda dapat digunakan, ditugaskan, atau ditinggalkan secara berbeda dan menciptakan posisi stok yang tidak diinginkan.
• Broker dapat menutup leg yang dipilih ketika akun tidak dapat mendukung exercise atau assignment.
• Rolling adalah menutup satu posisi dan membuka posisi lainnya, dengan debit baru dan batasan risiko baru.

Kesalahpahaman umum

• “Condor besi terbalik selalu berarti kaki yang sama.” Beberapa platform menggunakan condor besi panjang atau condor panjang; verifikasi tiket pesanan.
• “Setiap gerakan menghasilkan uang.” Saham harus melampaui titik impas pada saat kadaluarsa, setelah dikurangi biaya.
• “Keuntungan maksimum terjadi segera setelah melewati titik impas.” Titik impas berarti keuntungan kedaluwarsa nol; nilai sayap penuh membutuhkan pencapaian serangan luar.
• “Kedua ekor bisa membayar sekaligus.” Pada saat habis masa berlakunya, hanya sayap Put atau sayap Call yang dapat memiliki nilai intrinsik.
• “IV yang lebih tinggi secara otomatis menghasilkan keuntungan maksimum.” Pembayaran kedaluwarsa maksimum ditentukan oleh harga saham dan harga pelaksanaan, bukan IV.
• “Risiko yang ditentukan berarti tidak ada risiko assignment.” Opsi pendek gaya Amerika dapat diberikan sebelum leg panjang dilaksanakan.
• “Empat kaki membuat eksekusi menjadi murah.” Setiap bagian menambahkan spread, biaya, likuiditas, dan eksposur pengisian sebagian.
• “Ini hanyalah pencekikan yang lebih murah.” Opsi luar yang pendek mengurangi debit tetapi juga membatasi kedua sisinya.

Topik terkait

• Kondor Besi
• Kangkang panjang
• Dekik panjang
• Sematkan risiko

Sumber

• Dewan Industri Opsi: Long Condor
• Cboe: Sumber Daya Perdagangan 0DTE
• OCC (Options Clearing Corporation, lembaga kliring opsi bursa AS): Karakteristik dan Risiko Opsi Standar
• FINRA: Opsi Perdagangan—Memahami kewajiban pembebanan kepada penjual opsi (penugasan)