교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 투자에는 손실이 발생할 수 있습니다.
직접 답변
실적 스트래들 예상 변동폭은 예정된 실적 발표 전후의 동일 행사가와 만기를 가진 콜과 풋으로 만든 호가 의존 기준값입니다. 움직임 크기 노출에 표시된 옵션 프리미엄을 요약하지만 방향을 예측하거나 확률, 신뢰구간 또는 보장 가격 범위를 정하지는 않습니다.
이 기준값은 이벤트 시계, 등가격 기준, 호가 측, 수량, 타임스탬프, 만기가 명확할 때만 유용합니다. 만기까지 남은 전체 시간, 스큐, 금리, 배당, 캐리, 수급, 매수·매도호가 스프레드를 포함합니다. 이벤트 분산만 추정하려면 별도의 모형과 비이벤트 기준이 필요합니다.
해석하기 전에 기준값 정의
동일한 K와 T에 대해 시간이 동기화된 콜과 풋 호가는 다음과 같이 정의합니다.
C_mid = (C_bid + C_ask) / 2
P_mid = (P_bid + P_ask) / 2
m_mid = C_mid + P_mid
m_buy = C_ask + P_ask
m_sell = C_bid + P_bid
비율 기준값은 100 x m / S_0이며 동기화된 현물 S_0를 사용합니다. 레그를 합산한 m_buy와 m_sell은 보수적인 호가 기준값일 뿐 두 레그와 표시 수량이 함께 체결된다는 보장이 아닙니다. 실제 복합 주문의 순호가는 다를 수 있습니다. 현물이 두 행사가 사이에 있다면 등가격을 현물, 선도, 델타 또는 보간 중 무엇으로 선택했는지 밝히고 원하는 결과를 주는 행사가를 몰래 택하지 않아야 합니다.
실제 발표 타임스탬프, 시간대, 장 전 또는 장 후 세션, 최종 거래 시각, 공식 결제값을 고려한 뒤 만기에 발표가 포함돼야 합니다. 만기마다 시간, 선도 수준, 머니니스, 변동성 곡면이 다르므로 원시 프리미엄이나 내재변동성을 빼서 실적을 분리할 수 없습니다.
연율화 내재변동성을 sigma, 연수를 T, 총분산을 w = sigma^2 x T라고 하면 교육용 진단은 다음과 같습니다.
v_event = w_event_term - v_base x T_event_term
event sigma = sqrt(max(v_event, 0))
공개된 비이벤트 분산율 v_base, 일관된 선도와 머니니스 좌표, 일수 계산, 곡면 기준이 필요합니다. 결과는 그 기준 아래 모형이 내재한 이벤트 로그수익률 표준편차이지 산술 예상 변동폭, 직접 거래되는 손익 또는 보장된 전망이 아닙니다.
네 가지 계산 예
- 세 가지 호가 기준값.
S_0 = $100이고 콜 호가가$3.80 / $4.20, 풋 호가가$3.60 / $4.00이면C_mid = $4.00,P_mid = $3.80입니다. 따라서m_mid = $7.80 = 7.80%,m_buy = $8.20 = 8.20%,m_sell = $7.40 = 7.40%입니다. 매수와 매도 호가 폭$0.80은 잠재적 체결 마찰이지 실현 비용이나 확률 질량이 아닙니다. - 움직임 크기는 롱 스트래들 이익과 같지 않습니다.
K = $100스트래들을$8.20에 매수하고M = 100, 총수수료F = $2.60이면 수수료 조정 거리는$8.226, 만기 손익분기점은$91.774와$108.226입니다.S_T = $108에서 만기 손익은($8.00 - $8.20) x 100 - $2.60 = -$22.60입니다. 만기 전 패키지 청산 매수호가가$7.50이면($7.50 - $8.20) x 100 - $2.60 = -$72.60,S_T = $112이면 만기 손익은+$377.40입니다. - 과거 갭은 기술통계입니다. 당시 알려진 고정 구간의 절대 갭 표본
[2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 12, 15, 20]%에서 평균은8.4167%, 중앙값은7.5000%이고,5 / 12 = 41.6667%가 현재 매수 기준8.20%를 넘으며, 최대값은20%입니다. 이 통계는 작은 표본을 설명할 뿐 보정된 확률 전망이 아닙니다. - 분산은 퍼센트포인트 차감이 아닙니다. 일치하는
7 / 365이벤트 기간의 연율화 내재변동성이60%, 가정한 비이벤트 기준이25%라고 합니다. 총분산은0.60^2 x 7 / 365 = 0.00690411, 기준 분산은0.25^2 x 7 / 365 = 0.00119863, 잔여 이벤트 분산은0.00570548입니다. 제곱근은 모형이 내재한 이벤트 로그수익률 표준편차7.5535%입니다.60% - 25% = 35 percentage points라는 차감은 이벤트 분산 계산이 아닙니다.
7단계 절차와 통제
- 운용 범위, 계좌, 발표일, 실제 발표 시각, 시간대, 장 전 또는 장 후 세션, 콘퍼런스 콜, 배당락일, 중복 이벤트를 확정합니다.
- 정확한 기초자산 코드, 옵션 유형, 행사가, 만기, 수량, 승수, 현재 인도 대상, 행사 방식, 현물·현금 결제, 최종 거래, 공식 결제, 등가격 기준을 고정합니다.
- 시간이 동기화된 현물 또는 선도, 매수호가, 매도호가, 수량, 타임스탬프를 확보하고
m_mid,m_buy,m_sell을 계산합니다. 비교마다 사용한 호가 측을 표시합니다. - 확률 표현 없이 대용치를 비율로 변환하고 발표 세션, 꼬리, 기업행동, 상장폐지, 결측치를 유지한 고정 시점 과거 수익률 구간과 비교합니다.
- 이벤트 분산을 분리한다면 일관된 총분산, 선도, 머니니스, 일수 계산, 곡면, 기준 가정을 사용하고 음수 또는 불안정한 잔여를 억지로 양수로 만들지 말고 기록합니다.
- 수수료를 포함한 체결 가능 진입, 불리한 청산, 만기 원장을 만들고 현물, 스큐, 기간구조, 시간, 금리, 배당, 주식 차입을 완전히 재평가해 스트레스 손실을 서면 예산과 비교합니다.
- 미체결, 일부 체결, 거래정지, 청산, 보유자 행사, 매도자 배정, 현물 인도, 현금 결제, 자금조달, 세금, 잔여 포지션 분기를 미리 작성하고 호가나 일정이 바뀌면 재계산합니다.
- 발표일, 실제 발표 시각, 시간대 또는 장 전·장 후 구분이 틀리거나 수정될 수 있습니다.
- 최종 거래, 오전·오후 결제, 공식 결제 시계를 적용하면 표시 만기에 이벤트가 포함되지 않을 수 있습니다.
- 기초자산 코드, 행사가, 만기, 수량, 승수, 인도 대상, 행사 방식 또는 결제 방식을 잘못 대응시킬 수 있습니다.
- 현물, 선도, 델타 또는 보간 등가격 기준은 서로 다른 행사가를 선택할 수 있습니다.
- 현물과 옵션 호가가 오래됐거나 비동기, 역전, 동일가격 또는 주문 수량에 부족할 수 있습니다.
- 중간가격은 체결가가 아니며 매수와 매도 기준값이 크게 다를 수 있습니다.
- 스트래들 기준값을 방향, 확률, 신뢰구간 또는 보장 범위로 잘못 표시할 수 있습니다.
- 선택한 만기 프리미엄의 상당 부분이 잔여 비이벤트 시간에서 나올 수 있습니다.
- 스큐, 금리, 배당, 주식 차입, 캐리, 수급이 단일 숫자 대용치를 오염시킬 수 있습니다.
- 과거 종가 대비 다음 시가, 종가 대비 다음 종가 또는 장중 구간이 일관성 없이 섞일 수 있습니다.
- 작은 표본, 꼬리, 체제 변화, 기업행동, 상장폐지, 결측, 생존편향, 선행편향이 과거를 왜곡합니다.
- 만기별 원시 프리미엄이나 내재변동성을 빼면 가격, 분산, 시간, 머니니스, 곡면 효과를 혼동합니다.
- 총분산 적합, 기준 분산, 보간, 외삽 또는 일수 가정이 틀릴 수 있습니다.
- 음수 또는 거의 0인 잔여는 문자 그대로 음의 이벤트 분산이 아니라 입력 불일치를 뜻할 수 있습니다.
- 변동성 급락, 스큐 변화, 고차 효과가 국소 그릭 근사를 무효화할 수 있습니다.
- 수수료, 슬리피지, 시장 충격, 역선택, 매수호가 부재 또는 넓은 호가 재개가 예상 우위를 압도할 수 있습니다.
- 복합 주문은 일부 체결, 거부, 개별 레그 체결 또는 다른 순가격이나 비율로 체결될 수 있습니다.
- 거래정지, 야간 갭 또는 스톱 발동은 계획가 부근의 체결 가능한 청산을 보장하지 않습니다.
- 조기·일부 배정, 보유자 행사, 조정 인도 대상, 현물·현금 결제가 보유 수량을 바꿀 수 있습니다.
- 매수 여력, 증거금, 행사가 자금, 주식 차입, 세금, 잔여 포지션, 증권사 기록의 최종 대사가 실패할 수 있습니다.
흔한 오해
- “현물가격에서 스트래들을 더하고 뺀 범위는 보장된다.” 실제 움직임은 훨씬 작거나 클 수 있습니다.
- “원시 프리미엄은 68% 확률 범위다.” 명시된 분포와 변환 모형이 필요합니다.
- “주가가 8.20% 움직이면 8.20%에 매수한 롱 스트래들은 반드시 이익이다.” 진입 매도호가, 수수료, 행사가 위치, 시점, 내재변동성, 청산 매수호가가 영향을 줍니다.
- “대표 대용치는 방향을 예측한다.” 주로 움직임 크기의 가격 기준값이며 스큐는 별도로 분석해야 합니다.
- “만기 프리미엄이나 내재변동성을 빼면 실적을 분리할 수 있다.” 일관된 총분산과 공개된 비이벤트 기준이 필요합니다.