ช่วงการเคลื่อนไหวที่คาดจากสแตรดเดิลช่วงประกาศผลประกอบการ: ราคาอ้างอิง ความแปรปรวน และการส่งคำสั่ง

ใช้ราคาเสนอซื้อขายของสแตรดเดิลที่บันทึกพร้อมกันเป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับการเคลื่อนไหวช่วงประกาศผลประกอบการ โดยแยกราคาที่ซื้อขายได้จริง ประวัติ ความแปรปรวนของเหตุการณ์ ข้ออ้างด้านความน่าจะเป็น และความเสี่ยงตลอดอายุสัญญา

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

ช่วงการเคลื่อนไหวที่คาดจากสแตรดเดิลช่วงประกาศผลประกอบการ เป็นข้อมูลอ้างอิงที่ขึ้นอยู่กับราคาเสนอซื้อขาย โดยสร้างจากคอลและพุทที่มีราคาใช้สิทธิและวันหมดอายุเดียวกันรอบการประกาศผลประกอบการตามกำหนด ตัวเลขนี้สรุปค่าพรีเมียมออปชันที่ตลาดแสดงสำหรับการรับความเสี่ยงจากขนาดการเคลื่อนไหว แต่ไม่ได้ทำนายทิศทางหรือกำหนดความน่าจะเป็น ช่วงความเชื่อมั่น หรือกรอบราคาที่รับประกัน

ข้อมูลอ้างอิงนี้มีประโยชน์ต่อเมื่อระบุเวลาเหตุการณ์ หลักเกณฑ์ at-the-money ฝั่งราคาเสนอซื้อขาย ขนาด เวลาเก็บข้อมูล และอายุคงเหลืออย่างชัดเจน ตัวเลขรวมเวลาทั้งหมดจนถึงวันหมดอายุ ความเอียงของความผันผวน อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ต้นทุนการถือครอง อุปสงค์และอุปทาน และส่วนต่างราคาเสนอซื้อกับเสนอขาย การประมาณความแปรปรวนของเหตุการณ์แบบแยกส่วนต้องใช้แบบจำลองและค่าฐานช่วงที่ไม่มีเหตุการณ์เพิ่มเติม

กำหนดข้อมูลอ้างอิงก่อนตีความ

สำหรับราคาคอลและพุทที่บันทึกพร้อมกันและมี K กับ T เดียวกัน ให้กำหนดว่า:

C_mid = (C_bid + C_ask) / 2

P_mid = (P_bid + P_ask) / 2

m_mid = C_mid + P_mid

m_buy = C_ask + P_ask

m_sell = C_bid + P_bid

ข้อมูลอ้างอิงในรูปเปอร์เซ็นต์คือ 100 x m / S_0 โดยใช้ราคาสปอต S_0 ที่บันทึกพร้อมกัน ค่า m_buy และ m_sell ที่รวมจากแต่ละขาเป็นราคาอ้างอิงเชิงระมัดระวัง ไม่ใช่การรับประกันว่าทั้งสองขาและขนาดที่แสดงจะซื้อขายพร้อมกันได้ ตลาดราคาสุทธิของคำสั่งแบบหลายขาจริงอาจต่างออกไป หากสปอตอยู่ระหว่างราคาใช้สิทธิ ให้ระบุว่าเลือก at-the-money จากสปอต ฟอร์เวิร์ด Delta หรือการประมาณค่า อย่าเลือกราคาใช้สิทธิที่ให้ผลลัพธ์ตามต้องการโดยไม่เปิดเผย

วันหมดอายุต้องครอบคลุมการประกาศหลังพิจารณาเวลาจริง เขตเวลา ช่วงก่อนตลาดเปิดหรือหลังตลาดปิด วันซื้อขายสุดท้าย และค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ ห้ามหักค่าพรีเมียมหรือความผันผวนโดยนัยดิบระหว่างอายุสัญญาเพื่อแยกผลประกอบการ เพราะเวลา ระดับฟอร์เวิร์ด moneyness และพื้นผิวความผันผวนต่างกัน

เมื่อความผันผวนโดยนัยต่อปีคือ sigma เศษส่วนของปีคือ T และความแปรปรวนรวมคือ w = sigma^2 x T ตัวชี้วัดเพื่อการเรียนรู้หนึ่งรูปแบบคือ:

v_event = w_event_term - v_base x T_event_term

event sigma = sqrt(max(v_event, 0))

การคำนวณนี้ต้องเปิดเผยอัตราความแปรปรวนช่วงที่ไม่มีเหตุการณ์ v_base ใช้พิกัดฟอร์เวิร์ดและ moneyness ที่สอดคล้องกัน รวมถึงหลักเกณฑ์นับวันและพื้นผิว ผลลัพธ์คือส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนลอการิทึมจากเหตุการณ์ตามแบบจำลองภายใต้หลักเกณฑ์เหล่านั้น ไม่ใช่ช่วงการเคลื่อนไหวแบบเลขคณิต ผลตอบแทนสัญญาที่ซื้อขายโดยตรง หรือการรับประกันผลคาดการณ์

ตัวอย่างคำนวณ 4 กรณี

ราคาอ้างอิง 3 แบบ เมื่อ S_0 = $100 คอลเสนอราคา $3.80 / $4.20 และพุทเสนอราคา $3.60 / $4.00 จะมี C_mid = $4.00 และ P_mid = $3.80 ดังนั้น m_mid = $7.80 = 7.80% m_buy = $8.20 = 8.20% และ m_sell = $7.40 = 7.40% ความกว้างระหว่างราคาอ้างอิงฝั่งซื้อและขาย $0.80 เป็นแรงเสียดทานในการซื้อขายที่อาจเกิดขึ้น ไม่ใช่ต้นทุนที่เกิดขึ้นแล้วหรือมวลความน่าจะเป็น
ขนาดการเคลื่อนไหวไม่เท่ากับกำไรของ long straddle การซื้อสแตรดเดิล K = $100 ที่ $8.20 โดยมี M = 100 และค่าธรรมเนียมรวม F = $2.60 ทำให้ระยะคุ้มทุนรวมค่าธรรมเนียมเป็น $8.226 และจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุเป็น $91.774 กับ $108.226 ที่ S_T = $108 กำไรหรือขาดทุนเมื่อหมดอายุคือ ($8.00 - $8.20) x 100 - $2.60 = -$22.60 หากก่อนหมดอายุมีราคาเสนอซื้อแพ็กเกจที่ซื้อขายได้จริง $7.50 ผลลัพธ์คือ ($7.50 - $8.20) x 100 - $2.60 = -$72.60 ส่วน S_T = $112 ให้ผลลัพธ์ +$377.40 เมื่อหมดอายุ
ช่องว่างราคาในอดีตเป็นเพียงข้อมูลเชิงพรรณนา สำหรับตัวอย่าง ณ เวลานั้นที่ใช้ช่วงวัดคงที่ของช่องว่างสัมบูรณ์ [2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 12, 15, 20]% ค่าเฉลี่ยคือ 8.4167% ค่ามัธยฐานคือ 7.5000% มี 5 / 12 = 41.6667% ที่สูงกว่าราคาอ้างอิงฝั่งซื้อปัจจุบัน 8.20% และค่าสูงสุดคือ 20% สถิติเหล่านี้บรรยายตัวอย่างขนาดเล็กนี้ ไม่ใช่การคาดการณ์ความน่าจะเป็นที่ปรับเทียบแล้ว
ความแปรปรวนไม่ใช่การหักจุดเปอร์เซ็นต์ สมมติอายุเหตุการณ์ที่ตรงกัน 7 / 365 มี IV ต่อปี 60% และค่าฐานช่วงที่ไม่มีเหตุการณ์ที่สมมติไว้คือ 25% ความแปรปรวนรวมคือ 0.60^2 x 7 / 365 = 0.00690411 ความแปรปรวนฐานคือ 0.25^2 x 7 / 365 = 0.00119863 และความแปรปรวนของเหตุการณ์คงเหลือคือ 0.00570548 รากที่สองเป็นส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนลอการิทึมจากเหตุการณ์ตามแบบจำลอง 7.5535% การหัก 60% - 25% = 35 percentage points ไม่ใช่การคำนวณความแปรปรวนของเหตุการณ์

ขั้นตอนทำงานและการควบคุม 7 ขั้น

กำหนดขอบเขต บัญชี วันที่ประกาศ เวลาที่เผยแพร่จริง เขตเวลา ช่วงก่อนเปิดหรือหลังปิด การประชุมทางโทรศัพท์ วันขึ้นเครื่องหมายไม่ได้รับเงินปันผล และปัจจัยกระตุ้นที่ทับซ้อนกัน
ยืนยันสัญลักษณ์อ้างอิง ประเภทออปชัน ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ จำนวน ตัวคูณ สิ่งส่งมอบปัจจุบัน รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระด้วยสินทรัพย์หรือเงินสด วันซื้อขายสุดท้าย ค่าชำระอย่างเป็นทางการ และหลักเกณฑ์ at-the-money
บันทึกสปอตหรือฟอร์เวิร์ด ราคาเสนอซื้อ ราคาเสนอขาย ขนาด และเวลาอย่างพร้อมกัน คำนวณ m_mid m_buy และ m_sell และระบุฝั่งราคาที่ใช้ในการเปรียบเทียบทุกครั้ง
แปลงข้อมูลอ้างอิงเป็นเปอร์เซ็นต์โดยไม่ใช้ภาษาความน่าจะเป็น และเทียบกับช่วงผลตอบแทนในอดีตแบบคงที่ ณ เวลานั้น ซึ่งรักษาช่วงประกาศ หางการแจกแจง เหตุการณ์ของบริษัท การเพิกถอนหลักทรัพย์ และข้อมูลที่ขาดหาย
หากแยกความแปรปรวนของเหตุการณ์ ให้ใช้ความแปรปรวนรวม ฟอร์เวิร์ด moneyness การนับวัน พื้นผิว และสมมติฐานฐานที่สอดคล้องกัน บันทึกค่าคงเหลือติดลบหรือไม่เสถียรแทนการบังคับให้เป็นบวก
สร้างบัญชีรายการสำหรับการเข้า การออกในกรณีเสียเปรียบ และการหมดอายุที่ซื้อขายได้จริงรวมค่าธรรมเนียม ประเมินราคาใหม่ทั้งหมดสำหรับสปอต skew โครงสร้างอายุ เวลา อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และต้นทุนยืม แล้วเทียบผลขาดทุนภายใต้ภาวะกดดันกับงบประมาณที่เขียนไว้
กำหนดล่วงหน้าสำหรับกรณีไม่จับคู่คำสั่ง จับคู่บางส่วน หยุดซื้อขาย ออกจากสถานะ การใช้สิทธิของผู้ถือ การถูกจัดสรรแก่ผู้ขาย การส่งมอบสินทรัพย์ การชำระเงินสด เงินทุน ภาษี และสถานะคงเหลือ และคำนวณใหม่เมื่อราคาหรือกำหนดการเปลี่ยน

วันที่ประกาศ เวลาที่เผยแพร่จริง เขตเวลา หรือการระบุก่อนเปิดหรือหลังปิดอาจผิดหรือมีการแก้ไข
วันหมดอายุที่เลือกอาจไม่ครอบคลุมเหตุการณ์หลังพิจารณาวันซื้อขายสุดท้าย การชำระแบบ AM/PM และค่าชำระอย่างเป็นทางการ
สัญลักษณ์อ้างอิง ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ จำนวน ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ รูปแบบ หรือวิธีชำระอาจจับคู่ผิด
หลักเกณฑ์ at-the-money แบบสปอต ฟอร์เวิร์ด Delta หรือการประมาณค่าอาจเลือกราคาใช้สิทธิต่างกัน
ราคาสปอตและออปชันอาจเก่า ไม่พร้อมกัน ไขว้กัน ล็อก หรือมีขนาดไม่พอสำหรับคำสั่ง
ราคากลางไม่ใช่ราคาที่รับประกันว่าจะซื้อขายได้ และราคาอ้างอิงฝั่งซื้อกับขายอาจต่างกันมาก
ราคาอ้างอิงสแตรดเดิลอาจถูกอธิบายผิดว่าเป็นทิศทาง ความน่าจะเป็น ความเชื่อมั่น หรือช่วงที่รับประกัน
เวลาที่ไม่มีเหตุการณ์ซึ่งเหลืออยู่อาจเป็นส่วนสำคัญของพรีเมียมในวันหมดอายุที่เลือก
Skew อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ต้นทุนยืม carry และอุปสงค์กับอุปทานอาจปะปนในตัวเลขอ้างอิงเดียว
ช่วงปิดถึงเปิด ปิดถึงปิด หรือระหว่างวันอาจถูกนำมาปะปนอย่างไม่สอดคล้องกัน
ตัวอย่างขนาดเล็ก หางการแจกแจง การเปลี่ยนภาวะ เหตุการณ์ของบริษัท การเพิกถอน ข้อมูลขาดหาย survivorship และ look-ahead อาจบิดเบือนประวัติ
การหักพรีเมียมหรือ IV ดิบระหว่างอายุอาจทำให้สับสนระหว่างราคา ความแปรปรวน เวลา moneyness และผลจากพื้นผิว
การปรับความแปรปรวนรวม ความแปรปรวนฐาน การประมาณค่า การคาดการณ์นอกช่วง หรือสมมติฐานนับวันอาจผิด
ค่าคงเหลือติดลบหรือใกล้ศูนย์อาจบ่งชี้ว่าข้อมูลเข้าไม่สอดคล้อง ไม่ใช่ความแปรปรวนของเหตุการณ์ติดลบจริง
IV crush การเปลี่ยน skew และผลกระทบลำดับสูงอาจทำให้การประมาณด้วย Greeks เฉพาะจุดใช้ไม่ได้
ค่าธรรมเนียม slippage ผลกระทบต่อตลาด adverse selection ราคาเสนอซื้อที่หายไป หรือตลาดหลังเปิดใหม่ที่กว้างอาจมากกว่าความได้เปรียบที่คาด
คำสั่งหลายขาอาจจับคู่บางส่วน ถูกปฏิเสธ แยกซื้อขายทีละขา หรือซื้อขายที่ราคาสุทธิหรืออัตราส่วนต่างออกไป
การหยุดซื้อขาย ช่องว่างข้ามคืน หรือการทำงานของ stop ไม่รับประกันว่าจะออกจากสถานะได้ใกล้ราคาที่วางแผน
การถูกจัดสรรก่อนกำหนดหรือบางส่วน การใช้สิทธิของผู้ถือ สิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว และการชำระด้วยสินทรัพย์หรือเงินสดอาจเปลี่ยนสถานะคงเหลือ
การกระทบยอดสุดท้ายของกำลังซื้อ มาร์จิ้น เงินทุนสำหรับราคาใช้สิทธิ ต้นทุนยืม ภาษี สถานะคงเหลือ และบันทึกของโบรกเกอร์อาจไม่ตรงกัน

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

“สปอตบวกหรือลบมูลค่าสแตรดเดิลเป็นช่วงที่รับประกัน” การเคลื่อนไหวจริงอาจน้อยกว่าหรือมากกว่ามาก
“พรีเมียมดิบคือช่วงความน่าจะเป็น 68%” ข้ออ้างนี้ต้องระบุการแจกแจงและแบบจำลองแปลงค่า
“หุ้นเคลื่อนไหว 8.20% รับประกันกำไรจาก long straddle ราคา 8.20%” ราคาเสนอขายตอนเข้า ค่าธรรมเนียม ตำแหน่งราคาใช้สิทธิ เวลา IV และราคาเสนอซื้อตอนออกล้วนมีผล
“ตัวเลขอ้างอิงหลักทำนายทิศทาง” ตัวเลขนี้เป็นราคาอ้างอิงของขนาดการเคลื่อนไหวเป็นหลัก ส่วน skew ต้องวิเคราะห์แยก
“การหักพรีเมียมหรือ IV ต่างอายุจะแยกผลประกอบการได้” การแยกเหตุการณ์ต้องใช้ความแปรปรวนรวมที่สอดคล้องและค่าฐานช่วงที่ไม่มีเหตุการณ์ที่เปิดเผย