Стратегия Guts: перекрещенные страйки, исполнимая стоимость и назначение

Проверяйте длинную и короткую Guts через перекрещенные страйки, области выплаты с учетом комиссий, пакетное исполнение, досрочное исполнение, назначение и расчетные регистры.

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Длинная позиция Guts покупает колл с нижним страйком K_c и пут с верхним страйком K_p, причем K_c < K_p, а базовый актив, экспирация, соотношение, множитель, предмет поставки, стиль исполнения и способ расчетов совпадают. Чтобы обе ноги при открытии считались опционами в деньгах, также требуется K_c < S_0 < K_p. Выплата на акцию при экспирации равна G(S_T) = max(S_T - K_c, 0) + max(K_p - S_T, 0).

Тождество G(S_T) = (K_p - K_c) + max(K_c - S_T, 0) + max(S_T - K_p, 0) показывает фиксированный нижний предел в размере разницы страйков плюс выплату стрэнгла вне денег. Этот предел объясняет значительную часть крупного дебета, но не является немедленно доступными деньгами; операционно его могут нарушить несовпавшие исполнения, досрочное исполнение, назначение или разные условия расчетов.

Построение позиции и ее жизненного цикла в семь шагов

Зафиксируйте название продукта и точные ноги: длинные или короткие, страйк колла K_c, страйк пута K_p, одинаковые базовый актив, экспирацию, соотношение количеств, множитель, предмет поставки, стиль исполнения и способ расчетов.
Проверьте K_c < K_p и спот при входе, если обе ноги называются опционами в деньгах. Читайте актуальные записи о корректировках, а не предполагайте, что один контракт всегда представляет 100 shares.
Запишите синхронные бид, аск и размер каждой ноги, фактическую чистую цену исполнения пакета, количество и все комиссии жизненного цикла. Отличайте пакетное исполнение от сумм справочных цен ног, средней цены, частичных исполнений и намеченных заявок.
Пусть полный дебет длинной позиции на акцию равен d = D + F_L / (qM). Тогда Pi_long = qM[G(S_T) - d]. Если d >= K_p - K_c, максимальный убыток равен qM[d - (K_p - K_c)], а возможные точки безубыточности равны K_p - d и K_c + d; проверяйте каждый корень в соответствующей ветви выплаты и выше нижней границы цены акции.
Пусть чистый кредит короткой позиции на акцию равен c = C - F_S / (qM). Тогда Pi_short = qM[c - G(S_T)]. Центральная максимальная прибыль равна qM[c - (K_p - K_c)], если она положительна; убыток при росте не ограничен, а убыток при S_T = 0 равен qM[K_p - c], если он положителен.
Сравнивайте чистую временную стоимость и исполнимые цены Guts, стрэддла, стрэнгла и альтернатив из акций и опционов. Полностью переоценивайте волатильность, скью, время, ставки, дивиденды, заем, широкие спреды глубоких опционов в деньгах и экономику досрочного исполнения, а не полагайтесь только на выплату при экспирации.
Управляйте каждой ногой независимо посредством закрывающих сделок, исполнения держателем, назначения продавцу, частичного назначения, инструкций на экспирацию, физического финансирования и акций, официального денежного расчета, скорректированного предмета поставки, остаточного запаса, маржи, комиссий, налогов и итоговой сверки.

Четыре расчетных примера

Длинная Guts с учетом комиссий. Одна единица стратегии имеет K_c = $95, K_p = $105, котируемый дебет D = $17, общие комиссии F_L = $4 и множитель M = 100, поэтому d = $17.04. Нижний предел выплаты составляет $10/share, максимальный убыток $704, а точки безубыточности $87.96 и $112.04. При S_T = $85 или $115 чистая прибыль равна +$296; при $100 результат равен -$704.
Короткая Guts с учетом комиссий. Две единицы стратегии имеют K_c = $90, K_p = $110, кредит C = $23/share, общие комиссии F_S = $6 и множитель M = 100, поэтому c = $22.97. Максимальная прибыль равна $594, а точки безубыточности $87.03 и $112.97. При S_T = $0 убыток равен -$17,406; при $130 он равен -$3,406; убыток при росте остается неограниченным.
Исполнение пакета и отображаемые ориентиры. Три длинные единицы стратегии имеют фактическую цену исполнения пакета D = $17.55 и общие комиссии F_L = $9, поэтому общий дебет премии равен $5,265, d = $17.58, максимальный убыток $2,274, а точки безубыточности $87.42 и $112.58. Отображаемая сумма средних цен ног $17.10 не является ценой исполнения и не может заменить регистр.
Физический и денежный жизненный цикл. Для одной совпадающей физической единицы исполнение колла $95 создает +100 shares и -$9,500; исполнение пута $105 создает -100 shares и +$10,500. Если обработаны обе операции, чистое число акций равно 0, а денежный поток по страйкам +$1,000 до премии и комиссий. Если обработана только одна операция, остаются акции и деньги. Сопоставимая единица с денежным расчетом вместо этого создает две денежные суммы по $500 и не создает акций согласно официальным условиям расчета.

Риски выплаты, исполнения и жизненного цикла

Разные базовые активы, корни, экспирации, стили или способы расчетов у ног.
Предположение о стандартном множителе или предмете поставки после корпоративной корректировки.
Несовпадение соотношений стратегии, знаковых количеств, множителей или распределения по счетам.
Перестановка K_c и K_p или признание обеих ног опционами в деньгах без проверки спота при входе.
Использование устаревших, асинхронных, ориентировочных, пересеченных котировок или котировок с нулевым размером.
Принятие средней либо суммарной цены ног за исполнимую цену пакета.
Игнорирование частичных исполнений пакета, исполнения по ногам, отказов, гонки отмены и остаточного направленного риска.
Пропуск комиссий брокера и биржи, сборов за исполнение и назначение и затрат на закрытие.
Игнорирование финансирования и переноса, встроенных в крупный дебет или кредит внутренней стоимости.
Пропуск сроков дивидендов, стоимости и доступности займа акций или его отзыва.
Отождествление выплаты при экспирации со стоимостью до экспирации при изменении волатильности и скью.
Игнорирование теты, ставок, срочной структуры и временной стоимости каждой глубокой ноги в деньгах.
Предположение, что глубина и узкий спред базового актива означают ликвидность глубоких опционов.
Исполнение длинной ноги без сравнения с исполнимой ценой ее продажи и оставшейся внешней стоимостью.
Предположение, что длинная нога автоматически защищает или закрывает независимо назначенную короткую ногу.
Пропуск маржи, покупательной способности, концентрации, внутренних правил брокера и принудительной ликвидации.
Игнорирование пин-риска, движений после закрытия, Ex-by-Ex, встречных инструкций и сроков брокера.
Смешение американского или европейского стиля с физическим или денежным расчетом.
Пропуск скорректированного предмета поставки, официальной расчетной стоимости, корпоративных событий или остановок рынка.
Отсутствие сверки премии, исполнений сделок, исполнения опциона, назначения, акций, денег, финансирования, налогов и остатков.

Распространенные заблуждения

“Крупный дебет и есть сумма под риском.” Перекрещенные страйки создают договорный нижний предел выплаты при экспирации, если обе совпадающие ноги сохраняются и рассчитываются как предполагалось.
“Обе ноги в деньгах гарантируют прибыль.” Прибыль зависит от полной стоимости и допустимых областей точек безубыточности.
“Guts — другое название стрэддла.” У стрэддла один страйк, а у Guts страйки перекрещены.
“Длинная Guts дает неограниченную прибыль в обе стороны.” Нижняя граница цены акции ограничивает прибыль при падении.
“Короткая Guts дает стабильный доход, а средняя цена доказывает арбитраж.” Назначение, неограниченный убыток при росте, исполнение, перенос и комиссии могут преобладать.