Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
Краткий ответ
Бычий рынок — это устойчивый рост цен на акции, обычно сопровождаемый оптимистичными настроениями; медвежий рынок — устойчивое снижение, обычно сопровождаемое пессимизмом. Investor.gov в общем случае описывает каждый из них как изменение широкого рыночного индекса не менее чем на 20% в течение как минимум двух месяцев: вверх для бычьего рынка и вниз для медвежьего.
Правило 20% — это описательное соглашение, а не закон, стандарт бухгалтерского учета, гарантированная точка разворота или торговый сигнал. В любом утверждении следует указывать индекс, валюту, ценовую серию или серию полной доходности, цены закрытия или внутридневные значения, исходный максимум или минимум, период и способ округления. От этого могут зависеть даты начала и окончания, а также сама классификация.
Что движет рыночным режимом
В общем виде цены акций отражают ожидаемые будущие денежные потоки для акционеров, дисконтированные по требуемой доходности. Цены могут расти из-за улучшения ожидаемых денежных потоков, снижения безрисковых ставок, уменьшения требуемых премий за риск или сочетания этих факторов. При обратном изменении факторов цены могут падать. Название режима описывает траекторию цены, но не устанавливает ее причину.
Не ограничивайтесь заголовком и рассматривайте рынок с нескольких сторон:
- ожидания и пересмотры прибыли и денежных потоков, маржа, дефолты и устойчивость балансов
- номинальные и реальные процентные ставки, инфляционные ожидания, изменения кривой доходности и ставки дисконтирования
- премии за риск акций, кредитные спреды, стандарты кредитования, рыночное финансирование, волатильность и ликвидность
- широта рынка по растущим и падающим бумагам, секторам, странам, группам капитализации и равновзвешенным индексам
- методика построения индекса, изменения состава, концентрация, корректировка на долю акций в свободном обращении и пересчет валют
- ценовая и полная доходность, включая дивиденды и их реинвестирование
- просадка от максимума до минимума, восстановление от минимума до максимума, длительность, скорость и промежуточные развороты
- различия между экономикой, широким рынком, отдельным индексом, сектором и одной ценной бумагой
Для медвежьего рынка рецессия необязательна, а бычий рынок не доказывает силу экономики или каждой компании. Рынки ориентируются на будущее и могут развернуться раньше, чем это отразится в опубликованных макроэкономических данных, отчетности или политике. Кредитные условия, ставки, прибыль и оценка также могут подавать противоречивые сигналы.
Для двух наблюдений, рассчитанных на одной основе:
percentage price change = (ending level - starting level) / starting level × 100%
Примеры расчетов
Предположим, широкий ценовой индекс за три месяца снизился с максимума закрытия 1,000 до 800:
bear-market decline = (800 - 1,000) / 1,000 = -20%
По указанному соглашению индекс достиг примерного порога медвежьего рынка. Если затем тот же индекс вырастет на 20% от 800, он достигнет 960:
bull-market rise = (960 - 800) / 800 = 20%
Он может соответствовать примерному порогу бычьего рынка, при этом оставаясь на 4% ниже прежнего максимума. Чтобы вернуться с 800 до 1 000, требуется рост на 25%, а не на 20%, поскольку рост рассчитывается от меньшей базы:
required recovery = (1,000 - 800) / 800 = 25%
Теперь рассмотрим целевой портфель, в котором $60 вложено в акции, а $40 — в облигации. Если акции подешевеют на 20%, а облигации не изменятся, стоимость акций составит $48, а всего портфеля — $88:
new stock weight = $48 / $88 = 54.55%
Для восстановления целевой доли акций 60% их стоимость должна составлять $52.80, поэтому полная ребалансировка перенесет $4.80 из облигаций в акции без учета налогов, комиссий, спредов, минимального размера сделок и изменившихся обстоятельств. Это пример применения заранее заданного правила, а не требование проводить ребалансировку при каждом новом названии режима индекса.
Практический список проверки
- Укажите точный индекс, тикер, валюту, вид доходности, поставщика данных, частоту наблюдений, даты начала и окончания.
- Различайте максимумы и минимумы закрытия и внутридневные значения; документируйте учет праздников, устаревших цен, округления и последующих исправлений данных.
- Рассчитывайте движение по одной серии и от одной исходной точки; не сочетайте максимум ценового индекса с минимумом индекса полной доходности.
- Отличайте рост на 20% от восстановления до прежнего максимума; процентные потери и прирост асимметричны.
- Изучайте широту рынка, равновзвешенную динамику, отраслевых лидеров, новые максимумы и минимумы, оборот, волатильность и ликвидность.
- Разделяйте движение на пересмотры прибыли или денежных потоков, изменение мультипликаторов, ставок, премий за риск, кредитных условий и валютных курсов.
- Сопоставляйте широкий рынок с фактическими активами инвестора, включая фонды, облигации, денежные средства, иностранные активы, факторы, заемные средства и опционы.
- До изменения позиции оцените горизонт, ближайшие потребности в денежных средствах, резерв на непредвиденные расходы, способность переносить убытки, заемные средства и риск вынужденной продажи.
- Применяйте письменные правила распределения и ребалансировки с порогами или датами; учитывайте налоги, комиссии, спреды, ограничения и размещение активов по типам счетов.
- Не увеличивайте заимствования, не гонитесь за недавними лидерами, не продавайте в панике и не покупайте неподходящие продукты только из-за названия рыночного режима.
- Фиксируйте, что можно было знать на дату решения; границы режима и экономические данные часто становятся ясны или пересматриваются лишь позднее.
- Определите условия пересмотра при изменении целей, горизонта, финансов, оценки, фундаментальных факторов или способности принимать риск, вместо попыток угадать точный разворот режима.
Распространенные заблуждения
«У каждого движения на 20% есть единственные официальные даты начала и окончания». Соглашения различаются по индексу, серии, наблюдениям, длительности, исходной точке и поставщику данных. Указывайте методику, а не создавайте ложную точность.
«На бычьем рынке растут все акции, а на медвежьем все падают». Концентрация индекса и узкий круг лидеров могут скрывать совершенно разную динамику отдельных бумаг, секторов, стран и портфелей инвесторов.
«Пересечение порога показывает, что будет дальше». Название основано на движении, которое уже произошло. После пересечения рынок может развернуться, продолжить движение или перейти в боковой диапазон.
«Одно название режима должно определять портфель». Распределение должно соответствовать целям, горизонту, потребности в ликвидности, диверсификации, оценке, способности переносить убытки, налогам и документированному плану, а не ретроспективному заголовку.
Связанные темы
Авторитетные источники
- Bull Market — Investor.gov (2026-08-07)
- Bear Market — Investor.gov (2026-08-07)
- Beginners’ Guide to Asset Allocation, Diversification, and Rebalancing — Investor.gov (2026-08-07)
- Asset Valuations — Federal Reserve (2026-08-07)