Взаимный фонд: проверка NAV, заявок, комиссий, распределений и классов акций

Узнайте, как открытый взаимный фонд выпускает и погашает акции по форвардной цене NAV, оценивает активы, обрабатывает потоки, взимает расходы по классам, распределяет доход и прирост капитала, показывает результаты и отличается от ETF и закрытых фондов.

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Американский взаимный фонд, как правило, является зарегистрированной SEC инвестиционной компанией открытого типа, которая объединяет деньги акционеров в управляемом портфеле и непрерывно выпускает погашаемые акции. Акционер владеет долей фонда, а не прямым правом собственности на каждую бумагу портфеля. «Взаимный фонд» обозначает инвестиционную оболочку; активные, индексные, акционные, облигационные, распределительные, целевые по дате и денежные фонды имеют разные стратегии и риски.

Обычные акции взаимного фонда не торгуются непрерывно между инвесторами на бирже. Покупки и погашения используют форвардное ценообразование: применимая цена основана на следующей NAV, рассчитанной после надлежащего получения заявки фондом или уполномоченным агентом согласно раскрытым процедурам фонда, с добавлением или вычитанием применимых комиссий и сборов. Показанная на экране вчерашняя NAV не является исполнимой котировкой.

Оценивайте фонд, класс акций, счет и посредника вместе. Цель, основные стратегии и риски, ориентир, активы, концентрация, деривативы, оценка, управляющий, оборот, налоговые распределения, коэффициент расходов, комиссии при продаже, сборы 12b-1, льготы, пороги скидок, минимумы, правила обмена и погашения, сборы платформы и налоговый статус инвестора могут существенно изменить результат.

Как это работает

Проверяйте инвестицию в следующем порядке:

Определите юридическую оболочку и стратегию. Подтвердите, является ли продукт открытым взаимным фондом, ETF, закрытым фондом, паевым трастом, коллективной схемой или иным продуктом; активный или индексный мандат; инвестиционную цель; основные риски; ориентир; разрешенные бумаги, деривативы, рычаг, кредитование, концентрацию, ликвидность и политику распределений. Индексная стратегия не является синонимом ETF.
Прочитайте определяющие раскрытия. Используйте актуальную краткую и полную нормативную брошюру, заявление о дополнительной информации, отчеты акционерам, отчеты об активах, поправки, таблицу комиссий, финансовые показатели, налоговую информацию и условия посредника. Запишите даты документов, тикер класса, тип счета, критерии допуска, минимумы и любую договорную льготу по комиссиям с датой окончания.
Восстановите NAV и оценку. На момент оценки фонда NAV per share = (fair value of assets + receivables - liabilities) / shares outstanding. Проверьте рыночные котировки, методы справедливой стоимости, время иностранных рынков, устаревшие цены, деривативы, начисленные доходы и расходы, распределение по классам, политику свинг-ценообразования или ликвидности, если применимо, и исправление ошибок. Низкая NAV не означает низкий оценочный мультипликатор.
Проследите заявку и денежный поток. Зафиксируйте, когда полную заявку получил фонд, трансфер-агент, брокер, пенсионный план или иной уполномоченный посредник; время отсечения, часовой пояс, рабочий календарь, порядок передачи, расчеты, правила отклонения, ограничения обмена и источник ликвидности. Покупки создают акции и приносят деньги; погашения аннулируют акции и требуют денег или разрешенных активов в натуре.
Рассчитайте каждый слой затрат. Разделите первоначальные и условно отсроченные комиссии при продаже, сборы за покупку и погашение, расходы на управление и прочие операционные расходы, распределительные или сервисные сборы 12b-1, расходы приобретенных фондов, сборы счета и платформы, транзакционные издержки, спреды, влияние на рынок, заем, налоги и льготы. Коэффициенты расходов вычитаются внутри NAV; фонд без комиссии при продаже все равно может быть дорогим.
Согласуйте доходность, распределения и налог. Используйте полную доходность конкретного класса с реинвестированными распределениями дохода и прироста капитала, а не только изменение NAV. В дату без права на распределение NAV обычно снижается на сумму распределения до посторонних рыночных движений. На налогооблагаемом счете реинвестирование, как правило, само по себе не устраняет налог; продажа или погашение создает отдельный расчет прибыли или убытка с учетом юрисдикции и правил счета.
Сравните соответствие и альтернативы. Согласуйте горизонт, ликвидность, способность принимать риск, налоговое размещение, сервис, автоматические инвестиции, дробные акции, торговое поведение, стратегию, отслеживание, спреды спроса и предложения, премии или дисконты, брокерские расходы, внутридневной контроль и полную стоимость между классами, взаимными фондами, ETF и другими оболочками. Прошлая доходность, рейтинги и низкие комиссии не гарантируют соответствие или будущий результат.

Открытые фонды могут удовлетворять погашения деньгами, притоками, заимствованием в пределах разрешенных лимитов или продажами портфеля; такие действия способны создать торговые, ликвидностные, налоговые последствия и эффект для оставшихся акционеров. Диверсификация может снизить отдельные риски эмитента, но не устраняет убытки от рынка, ставок, кредита, ликвидности, валюты, деривативов, операций, оценки, управляющего или стратегии.

Пример

Используйте четыре связанных расчета, чтобы разделить NAV, цену инвестора, комиссии и распределения:

NAV: фонд имеет $510.0000 million инвестиций и других активов, $10.0000 million обязательств и 25.0000 million акций. Его NAV = ($510.0000m - $10.0000m) / 25.0000m = $20.0000 per share. Более поздняя заявка не фиксирует эту величину, поскольку следующая оценка может отличаться.
Покупка по форвардной цене: на надлежащую заявку $10,000.0000, полученную до применимого времени отсечения, приходится условная первоначальная комиссия 4.0000%. Если следующая NAV равна $20.2000, чистая инвестиция составляет $10,000 × (1 - 4.0000%) = $9,600.0000, а куплено будет $9,600.0000 / $20.2000 = 475.2475 акции. Проверяйте, рассчитывается ли раскрытый сбор от цены предложения, NAV или иной базы, а не обобщайте этот пример.
Накопленная стоимость расходов: $10,000.0000 при росте 7.0000% ежегодно за 20 лет превращаются в $38,696.84 до налогов. Если упрощенная разница годовых расходов 0.7500 пункта снижает чистую доходность до 6.2500%, конечный капитал равен $33,618.53, разница - $5,078.31. Фактические расходы начисляются через NAV, доходность меняется, льготы могут измениться, а комиссии при продаже, торговые, налоговые и платформенные расходы исключены.
Механика распределения: непосредственно перед распределением $1.0000 per share инвестор владеет 500.0000 акциями при условной NAV $20.0000, то есть $10,000.0000. Без рыночных движений NAV падает до $19.0000; у инвестора остаются акции на $9,500.0000 и $500.0000 деньгами. Реинвестирование при $19.0000 покупает 26.3158 акции и сохраняет $10,000.0000 капитала до налога, но на налогооблагаемом счете распределение все равно может облагаться налогом.

Риски

Подтвердите юридическую оболочку, не считая взаимный фонд, ETF, закрытый и индексный фонд синонимами.
Согласуйте точный тикер класса, допуск счета, минимум, посредника и дату документа.
Прочитайте цель, основные стратегии и риски, ориентир, концентрацию и разрешенные инструменты.
Согласуйте текущую брошюру, заявление о дополнительной информации, отчеты, активы и поправки.
Проверьте время оценки, часовой пояс, календарь праздников, методы справедливой стоимости и время иностранных рынков.
Проследите, где и когда полная заявка считается полученной по процедурам форвардного ценообразования.
Не считайте показанную прежнюю NAV исполнимой или гарантированной ценой.
Разделяйте NAV, публичную цену предложения, выручку от погашения, комиссии и сборы за покупку или погашение.
Сравнивайте управление, прочие операционные, 12b-1, приобретенные фонды, платформу, счет и торговые расходы.
Проверяйте договорные и добровольные льготы, условия возмещения, окончание и положения о последующем возврате.
Проверяйте пороги скидок, право накопления, письмо о намерениях, правила домохозяйства, льгот и восстановления.
Измеряйте оборот, спреды, влияние на рынок, деривативы, заем, кредитование бумаг и скрытые издержки реализации.
Используйте полную доходность с реинвестированными распределениями и правильными классом, ориентиром, датами и налоговой базой.
Ожидайте снижения NAV на распределение до иных движений рынка; распределение не является бесплатной доходностью.
Проверяйте налогооблагаемые распределения дохода и прироста, даже если они возникли до недавней покупки.
Отделяйте распределения фонда от прибыли или убытка, когда акционер позднее погашает акции.
Оценивайте ликвидность погашения, расчеты, разрешенные ограничения или сборы, денежные резервы, заем и вынужденные продажи.
Проверяйте рыночный, процентный, кредитный, ликвидностный, валютный, концентрационный, деривативный, оценочный и операционный риск.
Отличайте методологию и гипотетическую историю индекса от фактической чистой доходности акционеров фонда.
До выбора сравните налоговое размещение, горизонт, сервис, автоматизацию, внутридневные потребности, поведение и полную стоимость.

Распространенные заблуждения

«Взаимный фонд означает активное управление». Существуют активные и индексные взаимные фонды; оболочка и стратегия - разные измерения.
«Более низкая NAV означает, что фонд дешевле». NAV на акцию отражает чистые активы, разделенные на акции, а не оценку, ожидаемую доходность или выгодную цену.
«Нет комиссии при продаже - нет расходов». Операционные, 12b-1, счет, платформа, приобретенные фонды, торговые, налоговые и другие расходы могут сохраняться.
«Моя заявка получает NAV, видимую при нажатии». Форвардное ценообразование использует следующую NAV после надлежащего получения по процедурам фонда с поправкой на применимые сборы.
«Реинвестирование распределения делает его необлагаемым». Реинвестирование меняет число акций; налог зависит от распределения, счета, юрисдикции, базы и применимых правил.

Источники

SEC Investor.gov: взаимные фонды.
SEC Investor.gov: стоимость чистых активов.
U.S. Securities and Exchange Commission: комиссии и расходы взаимных фондов.
FINRA: взаимные фонды.
U.S. Securities and Exchange Commission: Form N-1A.
Internal Revenue Service: Publication 550 - инвестиционные доходы и расходы.